業(yè)內(nèi)：PPI與CPI剪刀差或收窄 中下游企業(yè)成本壓力將緩解

來源：人民網(wǎng)

人民網(wǎng)北京11月13日電 （記者楊曦）國家統(tǒng)計局10日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份，受特殊天氣、部分商品供需矛盾及成本上漲等因素綜合影響，CPI有所上漲。PPI方面，受國際輸入性因素疊加國內(nèi)主要能源和原材料供應偏緊影響，PPI漲幅擴大。

數(shù)據(jù)顯示，2021年10月份，CPI同比上漲1.5%，環(huán)比上漲0.7%；PPI同比上漲13.5%，環(huán)比上漲2.5%，創(chuàng)下歷史新高。業(yè)內(nèi)普遍分析認為，本輪PPI上行周期大概率已見頂。下階段，隨著PPI走弱和CPI走高，PPI與CPI剪刀差將顯著收窄。

海通證券發(fā)布的研報分析，10月CPI同比和環(huán)比漲幅顯著高于季節(jié)性，其中食品中的鮮菜價格和非食品中的能源類產(chǎn)品價格明顯上漲是主要原因。PPI漲幅擴大主要有三方面因素：一是受供給端制約，煤炭產(chǎn)業(yè)鏈價格大漲；二是部分高耗能行業(yè)的生產(chǎn)仍受“能耗雙控”的限制；三是受海外原油價格推動，相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括化學制品、油氣開采、化纖制造漲幅不低。

國泰君分析師安董琦認為，10月份PPI繼續(xù)沖高基本符合預期，不過隨著保供穩(wěn)價措施的加碼，國內(nèi)定價大宗商品價格已經(jīng)普遍下跌，PPI預計將從11月開始回落。CPI同比漲幅迅速擴大至1.5%，但在豬價反彈和翹尾因素的拉動下，11月有望進一步上行。

“目前煤炭保供穩(wěn)價政策發(fā)力，供需格局改善，價格快速下降，對PPI的拖累或?qū)⒂?1月顯現(xiàn)。CPI方面，預計四季度將溫和回升，主要體現(xiàn)在：一是推動菜價上漲的因素在邊際好轉(zhuǎn)；二是各地多舉措發(fā)力，強化蔬菜市場保供穩(wěn)價；三是蔬菜生產(chǎn)周期短，供給調(diào)節(jié)速度快?！比A創(chuàng)證券分析師張瑜表示。

展望后續(xù)，申萬宏源發(fā)布的研報分析，雖然海外原油價格在供給偏緊背景下仍將高位運行一段時間，但煤價明顯回落將平抑整體國內(nèi)工業(yè)品通脹壓力。初步預計11月PPI同比回落至11.8%。明年在工業(yè)品通脹壓力趨于降溫的背景下，CPI不太可能出現(xiàn)明顯超預期的情況，預計2022年CPI均值1.8%。

“11月份，CPI的翹尾因素將繼續(xù)回升，環(huán)比增速則有望繼續(xù)強化新漲的拉動力，在翹尾和新漲的雙重推動下，當月CPI同比增速有望進一步回升至2.8%左右。PPI方面，11月份，不僅翹尾將重拾跌勢，更為重要的是新漲因素的承壓，預計PPI同比增速將大幅回落至11%左右。屆時，PPI和CPI同比增速間的剪刀差將顯著收窄至8%左右，中下游企業(yè)的成本壓力將得到明顯緩解。”渤海證券分析師周喜表示。

國金證券分析師段小樂指出，需要注意的是，在商品價格的回落中，需求下行的影響開始增加。最近幾周，經(jīng)濟的供需關(guān)系發(fā)生了邊際變化，供給雖然仍然受到限制，但似乎需求下行更快。如果接下來市場從供給交易轉(zhuǎn)向需求交易，那么商品價格的回落速度可能更快。

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