IPO過會(huì)率走低是偶發(fā)還是必然？

來源：羊城晚報(bào)

過會(huì)率走低是偶發(fā)還是必然？

全年總體保持在高位水平，達(dá)到92.89%

文/表 羊城晚報(bào)記者 丁玲

一家公司要登陸A股市場，從上市資料獲受理再到成功發(fā)行，可謂是一次“修行”。對于11月申請IPO過會(huì)的企業(yè)來說，修行之路稍顯波折。易董數(shù)據(jù)顯示，11月上會(huì)的38家擬上市公司中，有31家通過審核，過會(huì)率僅81.58%，這也是過會(huì)率連續(xù)三個(gè)月走低。

作為11月IPO的主陣地，在過會(huì)的31家擬上市企業(yè)中，科創(chuàng)板獨(dú)占21家，占比近七成；其次是創(chuàng)業(yè)板和滬市主板，分別有7家和2家；剛開門“營業(yè)”的北交所也迎來了首家過會(huì)企業(yè)威博液壓，若注冊獲同意，威博液壓將成北交所第83家上市企業(yè)。

IPO被否公司原因各不同

在新股發(fā)行從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢下，問題公司成為監(jiān)管的重點(diǎn)“照顧”對象，這一大背景下，11月IPO“闖關(guān)失敗”情況也時(shí)有發(fā)生。從原因上看，一是企業(yè)主動(dòng)撤回材料，二是IPO被否。

IPO被否方面，11月11日晚間，證監(jiān)會(huì)公告才府玻璃首發(fā)事項(xiàng)未獲通過。兩次“折戟”IPO的背后，是才府玻璃的行業(yè)環(huán)保壓力、業(yè)績下滑、多家供應(yīng)商問題重重、募投項(xiàng)目必要性等頑疾待解；11月18日，正和科技IPO被否，主要與客戶集中度較高、總裝產(chǎn)能利用率逐年下降、毛利率明顯高于同行等問題有關(guān)。

菲仕技術(shù)則在11月24日闖關(guān)失敗，主要因公司存在新能源汽車業(yè)務(wù)板塊客戶集中度較高、毛利率低、凈利潤虧損、盈利能力較差等風(fēng)險(xiǎn)；11月25日，深交所對華泰永創(chuàng)IPO申請“亮紅牌”，公告中提到對華泰永創(chuàng)的幾大質(zhì)疑，包括實(shí)控人無息借款、大客戶失信、突擊入股、關(guān)聯(lián)資金拆借、高管核心人員曾任職于同行等。就在同一天，夢金園告別沖A，這是2天內(nèi)IPO被否的第三例。主營業(yè)務(wù)收入主要來自加盟模式，以舊換新業(yè)務(wù)占當(dāng)期相關(guān)產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入比例較高，存貨賬面價(jià)值金額較大、占總資產(chǎn)比例較高，存貨周轉(zhuǎn)率逐年降低等問題成“攔路虎”。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，單個(gè)月撤否率高更大概率是因?yàn)樯陥?bào)企業(yè)中質(zhì)量差的、渾水摸魚的，或者搶時(shí)間窗口提前申報(bào)的多了，“被否的公司，絕大多數(shù)都是有問題的，可能是經(jīng)營、財(cái)務(wù)或規(guī)范性方面的”。

全年過會(huì)率高達(dá)92.89%

值得一提的是，就在上周(11月29日—12月3日)，共有12家公司被安排上會(huì)，其中11家成功過會(huì)，周過會(huì)率躍升至91.67%。本周也將有5家公司迎來首發(fā)上會(huì)。

而縱觀今年過會(huì)情況，A股IPO發(fā)行過會(huì)率總體保持在高位水平，全年過會(huì)率達(dá)到92.89%。上半年除了3月份下探至84.62%外，過會(huì)率均能達(dá)到九成以上。下半年情況恰恰相反，僅8月過會(huì)率超九成；此外下半年IPO過會(huì)率走出“過山車”般態(tài)勢，8月達(dá)到峰值97.3%后掉頭直下，逐月下滑至11月的谷底。

有券商投行人士表示，近來確實(shí)明顯感到過會(huì)率逐漸走低。但各月的過會(huì)率變動(dòng)，并沒有必然的關(guān)系，更多是偶發(fā)性因素，某段時(shí)間IPO被否較多，并非審核尺度有明顯變化，可能只是一種時(shí)間上的巧合。

數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月，A股上市企業(yè)數(shù)達(dá)到438家，超過2020年全年396家，追平此前2017年最高紀(jì)錄。

分板塊來看，北交所過會(huì)率最高，為97.06%，未過會(huì)精選層掛牌企業(yè)為揚(yáng)子地板。9月11日，揚(yáng)子地板發(fā)布撤材料公告，公司稱由于第一大客戶的商業(yè)承兌匯票逾期未能兌付，嚴(yán)重影響了公司的持續(xù)經(jīng)營及盈利情況，公司決定終止精選層掛牌的申請。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板今年IPO發(fā)行熱度不減，今年向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺的擬上市公司有190家，過會(huì)率高達(dá)96.32%；“闖關(guān)”科創(chuàng)板的公司次之，為138家，過會(huì)率也達(dá)到92.03%；相形之下，滬深主板IPO過會(huì)率則偏低，兩者均為83.33%。

57家券商喜擁過會(huì)項(xiàng)目

今年上會(huì)的IPO項(xiàng)目共有442個(gè)，由61家券商“保駕護(hù)航”，其中57家券商喜擁過會(huì)項(xiàng)目，4家券商暫無收獲。從過會(huì)家數(shù)來看，頭部券商中信證券和中信建投遙遙領(lǐng)先，分別收獲54個(gè)、40個(gè)過會(huì)項(xiàng)目；第二梯隊(duì)中華泰聯(lián)合(27個(gè))、民生證券(25個(gè))、海通證券(24個(gè))、中金公司(23個(gè))和國泰君安(21個(gè))基本勢均力敵，過會(huì)項(xiàng)目超過20個(gè)。作為投行黑馬，民生證券躋身前五，將一眾老牌券商壓在身后。

過會(huì)率方面，40家保薦機(jī)構(gòu)均保持零失誤的“戰(zhàn)績”，其中不乏中信證券、民生證券等保薦大戶。與此同時(shí)，也有21家保薦機(jī)構(gòu)過會(huì)率不足100%，占比超三成。其中，國泰君安4單被否，分別是海和藥物、匯川技術(shù)、林華醫(yī)療及派特羅爾；華泰聯(lián)合3單被否，中金公司和國信證券也各有2單未獲通過。

廣發(fā)證券、華龍證券、宏信證券、瑞信證券(中國)4家投行今年尚未“開單”。值得注意的是，廣發(fā)證券重啟保薦業(yè)務(wù)后迎來首個(gè)上會(huì)項(xiàng)目，11月18日，其保薦的百合股份IPO遭遇暫緩表決，這或與百合股份涉嫌未披露同業(yè)競爭內(nèi)容有關(guān)。過會(huì)率較低的券商還有東北證券(66.67%)、華安證券(66.67%)、銀河證券(50%)和華創(chuàng)證券(50%)。

標(biāo)簽： IPO

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