A股市場(chǎng)“深蹲” 指數(shù)漸入價(jià)值區(qū)間

來源：證券時(shí)報(bào)

證券時(shí)報(bào)記者 胡華雄

昨日A股市場(chǎng)大幅調(diào)整，上證指數(shù)失守3000點(diǎn)，下跌5.13%，創(chuàng)出近兩年多來最大單日跌幅。

當(dāng)天市場(chǎng)“深蹲”受到多種因素的綜合影響，不過在調(diào)整之余，一些積極因素也開始浮現(xiàn)。比如有機(jī)構(gòu)就認(rèn)為，市場(chǎng)估值調(diào)整或已接近極限，未來更重要的是盈利預(yù)期。隨著市場(chǎng)大幅調(diào)整，各指數(shù)逐步進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，投資者不應(yīng)過度悲觀。

滬指創(chuàng)兩年多最大跌幅

4月25日，A股市場(chǎng)大幅下挫，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，下跌5.13%，創(chuàng)出自2020年2月3日之后，最近兩年多來最大單日跌幅，各大行業(yè)板塊全線下挫。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，當(dāng)天收盤合計(jì)超過700只股票跌停，跌幅在10%及以上的股票超過800只，跌幅在8%以上的股票超過2500只，這樣的個(gè)股大面積深跌情形在最近幾年比較少見。

資深市場(chǎng)人士桂浩明在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，包括上周五海外市場(chǎng)大幅下挫、人民幣貶值、疫情反復(fù)，以及近期新股大面積破發(fā)等因素疊加，使得市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅度調(diào)整。

華安證券也列舉了導(dǎo)致當(dāng)天市場(chǎng)大幅下跌的一些主要原因，包括美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即，貨幣緊縮預(yù)期不斷強(qiáng)化，美股大幅回調(diào)對(duì)A股形成外部風(fēng)險(xiǎn)偏好掣肘；市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂加劇；部分代表性個(gè)股負(fù)面消息增多，投資者對(duì)業(yè)績預(yù)期下修；人民幣匯率持續(xù)快速貶值，資金外流擔(dān)憂升溫等。

權(quán)益資產(chǎn)投資價(jià)值凸顯

隨著市場(chǎng)調(diào)整，機(jī)構(gòu)和專家對(duì)后市的看法仍存在一些分歧。

桂浩明認(rèn)為，目前市場(chǎng)尚未看到止跌跡象，對(duì)于投資者而言，或需等待市場(chǎng)真正企穩(wěn)之后再做定奪。

不過，值得注意的是，一些可能會(huì)影響市場(chǎng)的積極因素也在逐漸浮現(xiàn)。從估值上看，A股市場(chǎng)的估值逐漸低于近年平均水平，甚至已明顯趨于低估。西部證券的策略觀點(diǎn)認(rèn)為，整體來看，當(dāng)前的市場(chǎng)估值調(diào)整已經(jīng)接近歷史極限水平，從股債間的比價(jià)關(guān)系來看，當(dāng)前A股隱含收益率與10年期國債收益率的差值也創(chuàng)下了2008年金融危機(jī)以來新高，顯示權(quán)益資產(chǎn)的投資價(jià)值凸顯。隨著疫情政策的推進(jìn)，以及5月美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，未來市場(chǎng)有望迎來反彈窗口期。中期來看，投資者需要關(guān)注的是在盈利預(yù)期下修周期下，市場(chǎng)投資風(fēng)格由基于PEG(市盈率相對(duì)盈利增長比率)的行業(yè)輪動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向基于PB-ROE(市凈率-凈資產(chǎn)收益率)的價(jià)值投資風(fēng)格的變化。

渤海證券也認(rèn)為，展望來看，短期A股仍將面對(duì)疫情、業(yè)績發(fā)布的最后階段、美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地等風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)面因素仍待出清。不過從當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)看，上證指數(shù)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)達(dá)6.0%，接近2015年以來的歷史極值水平。

部分上市公司或重要股東在股價(jià)低迷之際進(jìn)行回購、增持，彰顯對(duì)后市的信心。比如就在周一股價(jià)大跌之際，醫(yī)藥龍頭公司恒瑞醫(yī)藥進(jìn)行了回購。恒瑞醫(yī)藥發(fā)布的首次回購股份公告顯示，4月25日，恒瑞醫(yī)藥通過集中競(jìng)價(jià)交易方式首次回購股份75萬股，已支付的總金額為2238.52萬元(不含交易費(fèi)用)。當(dāng)天恒瑞醫(yī)藥跌停，年初至今公司股價(jià)累計(jì)跌幅超過40%。

當(dāng)晚，包括東方通、川能動(dòng)力、晶豐明源、齊魯華信在內(nèi)的多家A股公司，披露了重要股東或董監(jiān)高增持計(jì)劃。

華安證券認(rèn)為，內(nèi)外部重要會(huì)議召開在即，弱勢(shì)磨底或漸近尾聲，等待超跌反彈信號(hào)。國海證券策略觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著市場(chǎng)大幅調(diào)整，各指數(shù)逐步進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，不應(yīng)過度悲觀。

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