當(dāng)前熱議!央行實施降準措施,如何影響債市走向?

來源:郭施亮

降準

自11月以來,債市出現(xiàn)了大幅波動的表現(xiàn)??紤]到不少理財產(chǎn)品主要配置了債券品種,所以在債市波動率上升的影響下,不少理財產(chǎn)品出現(xiàn)了凈值下跌的走勢。

央行降準,市場有望加快情緒修復(fù)


【資料圖】

央行實施降準的措施,意在保持流動性的合理充裕,對債券市場來說,有望迎來情緒修復(fù)的行情。這一次央行降準,可以認為是穩(wěn)定市場的及時雨。

回顧11月以來債券市場的表現(xiàn),基本上呈現(xiàn)出波動率提升的運行格局。

本來債券價格的波動率是遠低于股票、基金,但從這一輪債市表現(xiàn)來看,卻出現(xiàn)了異常波動的走勢。究其原因,可能與幾方面的因素有關(guān)。

其中,在經(jīng)濟發(fā)展前景改善與利率回升的預(yù)期下,債券市場有所受壓。在利率水平處于上漲回升的過程中,會引發(fā)債券價格的下行,市場對未來利率回升的預(yù)期越強烈,債券市場的價格波動也會有所加劇。

再者,市場的風(fēng)險偏好有所改變。過去,從避險的角度出發(fā),投資債券的避險優(yōu)勢比較明顯。但是,隨著權(quán)益市場的投資環(huán)境有所好轉(zhuǎn),不少投資者的風(fēng)險偏好開始發(fā)生了轉(zhuǎn)變。于是,部分投資者開始選擇拋售債券,并加大股票資產(chǎn)的配置比例,引發(fā)債券市場的波動。

此外,則與情緒化的因素有關(guān)。

在投資者風(fēng)險偏好有所改變的影響下,很容易引發(fā)一系列的跟風(fēng)拋售行為。在情緒化的拋售壓力下,難免會造成債券市場價格的劇烈波動,由此也引發(fā)了債市的低迷走勢。

隨著央行降準措施的出臺,將會為市場營造出合理充裕的流動性環(huán)境。對債市而言,經(jīng)歷了近期的快速調(diào)整行情之后,贖回潮與情緒宣泄已基本上步入尾聲。在市場流動性逐漸回暖、政策環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)的背景下,債市有望迎來情緒修復(fù)的行情。

短債基應(yīng)該怎樣選擇?

經(jīng)歷了近期的快速調(diào)整之后,短端調(diào)整后的估值收益率將更具有吸引,短債的投資性價比逐漸展現(xiàn)。從投資者的角度出發(fā),投資短債首要考慮的是三個要素。

第一個要素是考慮短債的回撤控制能力。

在投資短債之前,需要關(guān)注到短債的回撤控制能力。對不同的短暫產(chǎn)品,他們的回撤控制能力非常重要,更考驗管理團隊的風(fēng)控水平以及管理能力。

具體分析,以天弘優(yōu)利短債債券型發(fā)起式證券投資基金為例,在控制回撤方面,該短債基金主投的資產(chǎn)為剩余期限不超過397天的債券。另外,在倉位久期擺布上,一方面是在收益率上行周期中保持低倉位短久期,控制回撤;另一方面是通過配置部分成本法資產(chǎn)如協(xié)議回購等,作為平滑波動的穩(wěn)定器,以達到更好的回撤控制效果。

短債回撤控制能力,直接考慮到管理團隊的風(fēng)險控制水平以及綜合管理能力,在債市波動性加大的背景下,還可以做到比較好的回撤控制能力,說明他們的風(fēng)控水平還是經(jīng)得起市場的考驗。

第二個要素是看流動性的問題。

流動性對短債產(chǎn)品來說,影響不可小覷,稍不留神,可能會造成流動性擠兌的問題。對短債來說,有足夠資金應(yīng)對流動性風(fēng)險或贖回壓力,可以更好防范風(fēng)險。

同樣以天弘優(yōu)利短債債券型發(fā)起式證券投資基金為例,在流動性的方面,采取兩種應(yīng)對的策略,包括凈資產(chǎn)中80%以上為剩余期限不超過 397 天(含)的債券資產(chǎn),整體流動性較好。另外,通過資產(chǎn)到期均衡分布策略,保證每個月都有相當(dāng)比例的資產(chǎn)到期,以滿足產(chǎn)品流動性的需求。

第三個要素是產(chǎn)品風(fēng)格與收益率的問題。

天弘固收的特色主要體現(xiàn)在定位穩(wěn)中求進、嚴控風(fēng)險。針對固定收益類產(chǎn)品的投資范圍與風(fēng)險收益要求,配置倉位將以持有中高評級信用債券為主,以期獲取較為穩(wěn)定的票息收益。

以天弘安利短債A為例,根據(jù)定報數(shù)據(jù),自2020年11月24日成立以來至2022年9月30日,回報率高達6.53%,跑贏了同類平均水平。

雖然11月以來債市出現(xiàn)了較大的波動率,但從中長期的角度出發(fā),債券市場的投資風(fēng)險還是相對較低,部分優(yōu)質(zhì)的短債產(chǎn)品已成為不少銀行理財?shù)奶娲a(chǎn)品。因此,從投資者的角度出發(fā),可以根據(jù)自身的風(fēng)險偏好進行合理的資產(chǎn)配置,對風(fēng)險偏好比較低,且追求穩(wěn)健風(fēng)格的投資者來說,配置部分優(yōu)質(zhì)短債也是可以考慮的投資策略。

市場有風(fēng)險,投資需謹慎!基金過往業(yè)績不代表未來,購買前請仔細閱讀基金合同等法律文件,請根據(jù)自身投資期限、風(fēng)險偏好等選擇適合自己的產(chǎn)品。

標簽: 債券市場 中央銀行

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