金觀平：注冊制改革重塑債券市場

來源：經(jīng)濟(jì)日報


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債券注冊制改革近日全面落地。這是一場質(zhì)量改革，也是一場效率改革。改革貫穿債券發(fā)行審核、信息披露、中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型、監(jiān)管理念轉(zhuǎn)變等全鏈條，將帶來一個更加規(guī)范、透明、可預(yù)期的債券市場，有助于提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券融資便利性，推動債券市場高質(zhì)量發(fā)展。市場參與各方要“穿新鞋、邁新步、走新路”，及時轉(zhuǎn)變思維方式，積極應(yīng)對新變化、開創(chuàng)新局面。

債券發(fā)行人要錘煉“經(jīng)風(fēng)雨見世面”的真本事。注冊制把選擇權(quán)交給市場，市場競爭隨之加大，產(chǎn)品質(zhì)量和安全將成為角力點。發(fā)行人要練好內(nèi)功，一方面，要做好信息披露，以簡明易懂的語言披露可能影響自身償債能力的重要信息，用真實透明獲取投資者信任；另一方面，應(yīng)加強(qiáng)公司治理能力建設(shè)，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，合理把握發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏，防范高杠桿過度融資，并嚴(yán)格履行本息償付義務(wù)，以規(guī)范安全贏得市場競爭。

中介機(jī)構(gòu)要切實擔(dān)起“看門人”的重要責(zé)任。注冊制下，中介機(jī)構(gòu)把關(guān)責(zé)任前移，對其把關(guān)能力提出更高要求。中介機(jī)構(gòu)既要加強(qiáng)公司內(nèi)部制度建設(shè)，強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求，防范項目申報、審核、注冊、發(fā)行過程中出現(xiàn)利益輸送等違法違規(guī)行為；也要進(jìn)一步提高執(zhí)業(yè)水平，對存在公司治理失范、高杠桿過度融資等情形的發(fā)行人嚴(yán)格把關(guān)，從源頭提高發(fā)行企業(yè)質(zhì)量。否則，東窗事發(fā)時，追責(zé)將會比以往更加嚴(yán)厲，目前已有中介機(jī)構(gòu)因欺詐發(fā)行而被罰巨額賠償。

深入推進(jìn)注冊制改革，客觀上要求監(jiān)管部門“退一步”，還權(quán)于市場，同時又要“進(jìn)一步”，加強(qiáng)監(jiān)管，維護(hù)市場秩序。監(jiān)管部門應(yīng)持續(xù)完善市場化、法治化、多元化的債券違約風(fēng)險化解機(jī)制，進(jìn)一步暢通違約債券出清渠道，提升資源配置效率。同時，加強(qiáng)全鏈條監(jiān)管和立體式追責(zé)，對于欺詐發(fā)行、虛假陳述、信披違規(guī)等行為，要及時依法追究，讓相關(guān)主體付出應(yīng)有代價，切實保障債券市場健康發(fā)展。

在注冊制下，投資者也要提升甄別能力，考量風(fēng)險承擔(dān)能力，重塑“誰投資，誰擔(dān)責(zé)”的理性認(rèn)知，加強(qiáng)對債券投資知識的學(xué)習(xí)，認(rèn)真分析企業(yè)基本面、審慎評估企業(yè)經(jīng)營策略，選擇經(jīng)營穩(wěn)健、評級穩(wěn)定的公司債券。（作者：金觀平 來源：經(jīng)濟(jì)日報）

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