天天即時：【百強透視】低位反彈超55%！三生制藥的前景值得期待嗎？

來源：英為財情

自2022年11月以來，港股市場的生物醫(yī)藥板塊表現不俗，包括康哲醫(yī)藥（00867.HK）、上海醫(yī)藥（02607.HK）、賽生藥業(yè)（06600.HK）在內，許多生物醫(yī)藥概念股的股價（前復權）在此期間都上漲超過30%。


(資料圖)

三生制藥（01530.HK）也是生物醫(yī)藥板塊的一員，其股價（前復權）自2022年11月以來更是已經累漲超過55%，表現相當突出，引起了投資者的廣泛關注。

業(yè)務涵蓋多個領域，22年中期業(yè)績承壓

三生制藥是中國最早進入創(chuàng)新藥領域的企業(yè)之一，自成立以來，該公司從腎科用藥起家，隨后陸續(xù)通過自研及并購的方式，拓展了腫瘤、自身免疫、皮膚疾病等領域，推出了促紅素（益比奧和賽伯爾）、特比澳（重組人血小板生成素注射液）、蔓迪、益賽普（注射用重組人II型腫瘤壞死因子受體—抗體融合蛋白）以及賽普汀等多個市占率全國領先的重磅產品。

根據三生制藥半年報，公司擁有33項在研產品，26項為國家新藥。

與此同時，該公司也在積極開展CDMO業(yè)務，并已經取得了一些進展，服務內容涵蓋藥品臨床前到商業(yè)化的各個環(huán)節(jié)。

而從近些年的數據來看，在港股眾多生物醫(yī)藥企業(yè)中，三生制藥的業(yè)績表現其實還是不錯的。

數據顯示，在2016年到2021年期間，該公司的營收基本延續(xù)了增勢，自27.97億元（如非特指，以下元均指人民幣）增長至63.82億元；其歸母凈利潤同樣如此，從7.13億元增長到了16.51億元。

到了2022年上半年，三生制藥實現營收30.91億元，同比下降0.51%；實現歸母凈利潤9.55億元，同比增長6.19%。

從機構觀點的反饋來看，該公司2022年中期的業(yè)績表現其實并不是太令人滿意，出現了承壓的情況，這主要是三生制藥的一些核心產品受到了疫情和集采的影響。

具體而言，支柱業(yè)務生物制藥領域內的核心產品總體保持穩(wěn)定，但一些產品的收入遭遇下降。

2022年上半年，特比澳的收入同比增長3.5%至15.75億元，根據IQVIA行業(yè)數據，期內特比澳在升血小板藥品市場的占有率66%（銷售額口徑，2021全年為72%）。促紅素（益比奧和賽博爾）的收入同比下降1.9%至5.3億元，主要是集采降低價格所致。該產品期內仍以44%位居EPO（促紅細胞生成素）市場占有率第一。益賽普收入2.34億元，同比降低45.5%，主要系集采、疫情影響。賽普汀實現收入6800萬元，同比增長112%。

而在毛發(fā)健康領域，核心產品蔓迪的收入于2022年上半年同比增長42%至3.66億元，表現亮眼。根據IQVIA，期內蔓迪在米諾地爾市場中穩(wěn)居頭名，市占率72%。

此外，三生制藥的CDMO業(yè)務也逐漸起步。2022年上半年，這一塊業(yè)務的收入同比增長37.9%至0.55億元，其中國內子公司實現收入0.11億元，同比增長67%。

三生制藥的前景是否值得期待？

不過，雖然2022年上半年的業(yè)績有所承壓，但從長期來看，該公司的前景也被一些投資者看好。

據悉，多家研究機構對該公司旗下毛發(fā)健康領域的核心產品蔓迪（米諾地爾）抱有很大的期待。

這款藥物主要用于治療脫發(fā)，也是《中國人雄性激素脫發(fā)診療指南》的推薦治療藥物。

根據《中國人雄激素性脫發(fā)診療指南》，我國近90%脫發(fā)類型都屬于雄性激素性脫發(fā)。而根據艾瑞數據顯示，中國脫發(fā)人群年齡分布主要分布在26-30歲區(qū)間。意味著90后、95后逐漸轉變?yōu)槊摪l(fā)人群。再加上“顏值經濟”的興起，治療脫發(fā)領域的市場有望持續(xù)增長。

國金證券的研報顯示，米諾地爾建議為長期用藥，目前人均使用量僅為2瓶，約為2個月用量。鑒于米諾地爾在防脫和改善方面的明顯優(yōu)勢，以及持續(xù)用藥的特征，其在人群滲透率和人均用量上均有較大提升空間。

從競爭格局方面來看，蔓迪（米諾地爾）治療雄激素性脫發(fā)和斑禿已經有20年的醫(yī)院使用經歷，臨床安全性和有效性已經被廣泛證實，在同類產品中具有比較強的品牌效應，這也是這款產品2022年上半年市占率超過70%的原因所在。

整體來看，以蔓迪（米諾地爾）為核心的毛發(fā)健康業(yè)務有望為三生制藥打開第二成長曲線。

而CDMO屬于CXO細分領域的一個環(huán)節(jié)，前景主要取決于藥企新藥研發(fā)的支出。CXO行業(yè)一向有著“黃金賽道”之稱，前景可謂是被廣泛看好。

三生制藥CDMO業(yè)務的合作客戶包括了國內外知名藥企和生物科技公司，2022年的中報顯示其已簽訂的訂單金額超過1億元，在進行中的項目數量超過20個，項目達成率為100%。

與此同時，該公司還在快速擴充產能、拓寬生產場地覆蓋版圖，其德生生物首期7.6萬升產能投產在即，蘇州基地二期工程已于2022年8月開工，預計2025年完工投產。

至于三生制藥的支柱業(yè)務生物制藥領域，如上述所述目前多款核心產品雖然受到了集采和疫情的影響，但依然在各自領域內占據著第一的市占率，前景依然有值得期待的地方。

另外，在新產品方面，中金公司的研報顯示，截至2022年上半年期末，三生制藥在腎臟、腫瘤、自免等多個領域擁有5個臨床前、14個IND-臨床2期和9個臨床3期或NDA產品，有一些產品已經非常接近商業(yè)化。

結語

值得注意的是，多年來，港股市場中許多實力強勁的生物醫(yī)藥公司曾入選過“港股100強”榜單。

“港股100強”評選活動始于2012年，由騰訊網和財華社共同發(fā)起?；顒又荚诶么髷祿鸵幌盗锌茖W、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎項。

而由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協(xié)辦的“2022香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮”將于2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。

三生制藥同樣實力不俗，且前景光明，該公司此次能否入選最新榜單值得關注。

標簽： 三生制藥

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