最新：一季度中國GDP增長4.5%：經(jīng)濟如期轉入回升軌道 消費有繼續(xù)修復空間

來源：澎湃新聞

4月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國2023年一季度國內生產總值(GDP)284997億元，同比增長4.5%，超出市場預期的4%；一季度GDP比上年四季度環(huán)比增長2.2%。


【資料圖】

分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值11575億元，同比增長3.7%；第二產業(yè)增加值107947億元，增長3.3%；第三產業(yè)增加值165475億元，增長5.4%。

一季度，全國固定資產投資(不含農戶)107282億元，同比增長5.1%，與上年全年持平；社會消費品零售總額114922億元，同比增長5.8%，超出市場預期的3.7%，上年四季度為下降2.7%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

一季度經(jīng)濟如期轉入回升軌道

一季度，經(jīng)濟運行開局良好。國家統(tǒng)計局表示，一季度隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉段，各項穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價政策舉措靠前發(fā)力，積極因素累積增多，國民經(jīng)濟企穩(wěn)回升，開局良好。但也要看到，國際環(huán)境仍然復雜多變，國內需求不足制約明顯，經(jīng)濟回升基礎尚不牢固。

“整體上看，伴隨疫情影響全面退去，一季度經(jīng)濟如期轉入回升軌道，增速超出市場預期?！?東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，但無論從當季GDP同比增長水平，還是從兩年平均增速衡量，一季度經(jīng)濟運行尚未恢復到常態(tài)，仍處于經(jīng)濟復蘇的初期階段。

從“三駕馬車”看，王青表示，一季度推動經(jīng)濟回升的主要動力有消費反彈，以及投資繼續(xù)保持較快增長。從生產端來看，一季度內需改善，帶動工業(yè)生產延續(xù)穩(wěn)步向好態(tài)勢；但因外需走弱對工業(yè)生產有所拖累，當季工業(yè)增加值增速低于GDP增長水平。這也意味著當前服務業(yè)增速較快，符合疫情后經(jīng)濟修復的一般特征。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則對澎湃新聞表示，一季度GDP同比增長超預期，主要受消費強勁反彈與外貿超預期表現(xiàn)推動。但目前國內消費較常年仍有差距，房地產處于企穩(wěn)復蘇階段，消費和房地產恢復平衡將繼續(xù)為后續(xù)經(jīng)濟增長提供動力，有助于對沖海外需求前景不確定性。

投資增速保持較快增長水平

一季度，全國固定資產投資(不含農戶)107282億元，同比增長5.1%，較1-2月放緩0.4個百分點，與2022年全年增速持平。

分領域看，一季度，基礎設施投資增長8.8%，制造業(yè)投資增長7.0%，房地產開發(fā)投資下降5.8%。

分產業(yè)看，第一產業(yè)投資增長0.5%，第二產業(yè)投資增長8.7%，第三產業(yè)投資增長3.6%。

王青表示，基建投資延續(xù)高增，制造業(yè)投資展現(xiàn)較高韌性，顯示宏觀政策保持穩(wěn)增長取向；房地產投資降幅收窄，但主要因計入的土地購置費同比轉正，建筑安裝投資依然處于兩位數(shù)下行過程，一季度樓市回暖勢頭能否延續(xù)，還需要進一步觀察，短期內房地產投資還將處在同比負增長狀態(tài)。

具體看投資的三大板塊，一季度分化態(tài)勢有所收斂。王青表示，基建投資(不含電力)繼續(xù)保持接近兩位數(shù)的高增長狀態(tài)。從年初以來金融數(shù)據(jù)中的企業(yè)中長期貸款繼續(xù)大幅多增，專項債發(fā)行前置，以及各地項目施工等情況判斷，一季度基建投資既不缺資金，也不缺項目。背后是當前處于經(jīng)濟修復初期，政策面保持穩(wěn)增長取向，基建投資數(shù)據(jù)是這種政策取向的直接體現(xiàn)。

“我們判斷，短期內為鞏固經(jīng)濟向上勢頭，二季度基建投資還會處于較快增長狀態(tài)，這也是宏觀政策將延續(xù)穩(wěn)增長取向的集中體現(xiàn)。”王青說道。

制造業(yè)投資方面，王青表示，其一季度同比增長韌性依然很強。背后是政策面繼續(xù)引導銀行增加對制造業(yè)中長期貸款的投放，一季度企業(yè)中長期貸款同比大幅多增，除了基建項目貸款外，也有一部分是制造業(yè)投資貸款，同時國內經(jīng)濟反彈也會在一定程度上對制造業(yè)投資形成支撐。

“不過，在今年全球經(jīng)濟減速、我國出口面臨較大挑戰(zhàn)的前景下，以民間投資為主的制造業(yè)投資信心有可能受到一定影響；另外，去年四季度以來，國內PPI持續(xù)處于通縮狀態(tài)，多數(shù)制造業(yè)行業(yè)利潤負增，也會在一段時間內給制造業(yè)投資帶來不利影響?！蓖跚嗾f道。

房地產投資方面，王青表示，一季度房地產投資同比下降5.8%，比去年全年10%的降幅明顯收窄。從細分結構上看，這主要是計入房地產投資的土地購置費出現(xiàn)兩位數(shù)的同比正增長所致，而納入GDP統(tǒng)計的建筑安裝等房地產投資項仍持續(xù)處于兩位數(shù)的同比負增狀態(tài)。考慮到當前土地市場仍然偏冷，降幅較去年全年進一步擴大，預計判斷土地購置費對房地產投資的支撐作用難以持續(xù)，短期內房地產投資仍將持續(xù)處于同比負增長狀態(tài)。

“本輪房地產下行周期偏長，主要原因是在此期間房貸利率降幅較緩，加之前期疫情反復也帶來一定擾動效應?！蓖跚嗾f，央行數(shù)據(jù)顯示，2022年末新發(fā)放居民房貸利率仍高達4.26%，持續(xù)高于企業(yè)貸款利率水平(3.97%)。這意味著后期通過引導5年期以上LPR報價下調，帶動居民房貸利率下行的空間較大。

王青表示，上半年居民房貸利率有望持續(xù)下行。若各項政策調整到位，年中前后樓市有望出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭，屆時房地產投資、特別是其中的建筑安裝投資也將逐步走出同比負增長區(qū)間。

3月消費增速超預期大幅回升

一季度，社會消費品零售總額114922億元，同比增長5.8%。其中，3月社會消費品零售總額同比增速從1-2月的3.5%大幅回升至10.6%，表現(xiàn)超出預期。

基數(shù)因素上，王青表示，去年3月社零同比增速從前值6.7%驟降至-3.5%，低基數(shù)推動今年3月社零增速大幅反彈。

具體到商品消費，王青表示，3月汽車、服裝、金銀珠寶、體育娛樂用品、通訊器材等在去年3月受疫情影響較大的可選消費品零售額增速反彈幅度較大，其中，汽車零售額同比增速較1-2月回升20.9個百分點至11.5%，對整體社零增速提振作用明顯。

與此同時，3月日用品、糧油食品等必需品零售額增速反彈幅度相對較小。王青表示，去年同期受到防疫提振的中西藥品零售額同比增速還有明顯放緩。另外，3月家電、家具、建筑裝潢材料等涉房消費零售額增速較1-2月均有所下滑，其中，家電、建筑裝潢材料零售額同比延續(xù)負增，這主要源于當前房地產市場仍處筑底過程。

“就一季度整體來看，當季社零累計同比增長5.8%，與去年四季度疫情沖擊下的同比下降2.7%相比，出現(xiàn)明顯好轉。”王青說，年初伴隨消費場景限制全面解除，各類線下消費正在迅速恢復，同時經(jīng)濟回升對消費信心也有一定提振。其次，今年以來促消費政策也在發(fā)力，包括一些地方發(fā)放規(guī)模不等的消費券和消費補貼，金融機構加大消費信貸投放力度等。

王青還表示，5.8%的消費品零售增長水平較疫情前還有比較大的差距，尤其考慮到低基數(shù)因素，顯示疫情防控措施優(yōu)化調整后，消費回補的潛力尚未充分釋放。這一方面受汽車和涉房消費拖累；而更為重要的原因在于，居民收入增速回升較慢，一季度居民人均可支配收入實際同比增速僅為3.8%，不及當季GDP增長水平，且居民消費心理仍較為謹慎，這直接體現(xiàn)于一季度住戶存款的大幅增長。

“從絕對增速水平上看，當前社零仍然處于修復初期，加之物價水平明顯偏低，下一步政策面在促消費方面的空間較大，迫切性也較強。預計后續(xù)消費還有繼續(xù)修復的空間，加之去年同期基數(shù)走低，預計二季度社零同比增速將加快至15%，兩年平均增速也有望提升至4.5%左右?！蓖跚嗾f，展望全年，社零累計同比增速有望達到8.0%至9.0%，較上年-0.2%的增長水平大幅改善。這意味著，今年國內消費將恢復宏觀經(jīng)濟主拉動力的作用，并在很大程度上抵消外需下滑影響，帶動經(jīng)濟增速較快反彈。

二季度經(jīng)濟怎么走？

王青表示，預計二季度受經(jīng)濟保持修復勢頭、上年同期受疫情影響基數(shù)偏低影響，GDP同比增速有望進一步反彈至8.0%左右。

展望消費走勢，周茂華表示，消費有望延續(xù)恢復態(tài)勢。國內經(jīng)濟活動加快恢復，就業(yè)和物價穩(wěn)定，超額儲蓄，后續(xù)消費將逐步恢復。目前國內商品和服務消費整體仍低于趨勢水平，加之房地產復蘇有望推動家電、裝潢等方面消費支出。

投資增速方面，周茂華表示，固定投資增速或保持平穩(wěn)。國內基建投資支持力度不減；市場需求復蘇，政策支持及制造業(yè)技術更新改造，制造業(yè)或繼續(xù)保持較快增速。從一季度樓市銷售、房價、房地產開發(fā)資金到位及房地產景氣指數(shù)看，均指向房地產企穩(wěn)復蘇，顯示國內保交樓工作落實與因城施策穩(wěn)樓市政策效果在持續(xù)顯現(xiàn)，預計未來房地產復蘇延續(xù)。

宏觀政策上，王青表示，二季度宏觀政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長取向，其中固定資產投資會繼續(xù)保持較快增速，政策面在促消費上將進一步發(fā)力，除改善消費條件、拓展消費場景，引導前期受到抑制的消費需求較快釋放等方面外，關鍵在于通過經(jīng)濟修復帶動就業(yè)和居民收入增長，以及各地財政部門依據(jù)本地消費特色，發(fā)放一定規(guī)模的消費券和消費補貼等。這可在一定程度上彌補疫情造成的收入缺口，推動消費優(yōu)化升級。

“除了全面放開消費場景限制、推動經(jīng)濟較快回升外，重點是要通過深化改革開放組合拳，大力提振市場信心，改善居民收入預期。”王青說道。

貨幣政策方面，王青表示，鑒于3月降準剛剛落地，二季度繼續(xù)實施降準的可能性很小。年初以來物價水平整體偏低，不過年內政策性降息能否落地，將主要取決于后期經(jīng)濟修復動能。王青表示，若物價低迷持續(xù)到下半年，且經(jīng)濟修復勢頭出現(xiàn)較大幅度下行波動，不能完全排除降息提上政策議程的可能。

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