地方政府債務(wù)風(fēng)險幾何？財政部給出最新回應(yīng)

來源：第一財經(jīng)

近期一些事件折射部分地方財政困難，償債壓力加大，引起市場對地方政府債務(wù)風(fēng)險擔(dān)憂。

6月5日，新華社刊發(fā)《如何看待當前地方財政運行態(tài)勢》一文，文章引述財政部相關(guān)負責(zé)人回應(yīng)稱，總體來看，我國政府債務(wù)率不高。


(相關(guān)資料圖)

根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，截至今年4月末，全國地方政府債務(wù)（不包括隱性債務(wù)）余額約37.05萬億元，控制在全國人大批準的限額（42.17萬億元）之內(nèi)。中國去年法定政府債務(wù)（包括中央與地方）的負債率（債務(wù)余額/經(jīng)濟總量）約為50%左右，低于國際通行的60%警戒線，也低于主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平，風(fēng)險總體可控。

“當前，地方政府債務(wù)主要是分布不均勻，有的地方債務(wù)風(fēng)險較高，還本付息壓力較大。我們已督促有關(guān)地方切實承擔(dān)主體責(zé)任，抓實化解政府債務(wù)風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線?！必斦肯嚓P(guān)負責(zé)人說，整體來看，我國財政狀況健康、安全，為應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)留出足夠空間。

與其他一些發(fā)達國家不同，中國的政府債務(wù)中，地方政府債務(wù)規(guī)模和債務(wù)率明顯高于中央政府。

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷近期撰文稱，中國政府的杠桿率水平大約在100%左右，并不算高。相比美國的145%，日本的260%，明顯要低，而且也低于意大利、加拿大、法國和英國。但中國的地方債（含隱性地方債）占GDP的比例高達74%，應(yīng)該是全球最高的。而美國只有28.8%，日本為36.6%，德國為20.9%，法國為9.4%。同時，比較主要經(jīng)濟體中央政府的杠桿率水平，中國幾乎是最低的。反過來看，地方政府的杠桿率，中國是最高的。

中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴第一財經(jīng)，從政府顯性債務(wù)來看，確實全國政府負債率在60%以下的安全紅線內(nèi)，但受疫情沖擊等影響，其中地方政府債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財力）已經(jīng)接近了100%~120%的監(jiān)管紅線。因此政府顯性債務(wù)總體是可控的，但是局部一些省市縣債務(wù)風(fēng)險確實在加大。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒根據(jù)地方數(shù)據(jù)統(tǒng)計了截至2022年末27個省份債務(wù)率，其中有23個省份的債務(wù)率高于100%警戒線，其中，天津，吉林、云南、遼寧、貴州、福建、重慶、青海債務(wù)率超過150%，顯示地方債務(wù)形勢與財力不匹配。

當然，隨著疫情結(jié)束后，經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，財政收入穩(wěn)步增長，疊加近些年地方政府顯性債務(wù)風(fēng)險管控愈加嚴格，地方政府顯性債務(wù)風(fēng)險擔(dān)憂擔(dān)憂很小。此前財政部強調(diào)堅持債務(wù)風(fēng)險防范，確保法定債券不出現(xiàn)風(fēng)險。

溫來成表示，目前投資者主要擔(dān)憂地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。目前隱性債務(wù)規(guī)模較大，且同樣存在各地風(fēng)險不平衡的情況，比如貴州、云南隱性債務(wù)規(guī)模雖然小于一些發(fā)達省份，但由于當?shù)匾恍┑胤秸谫Y平臺公司力量較弱，缺少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，主營收入比較少，且依賴政府財政直接間接支持。盡管目前公開債券市場沒有發(fā)生實質(zhì)性違約，但一些地方城投非標債務(wù)出現(xiàn)了違約。

隱性債務(wù)是指地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財政資金償還以及違法提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)。而舉債主體往往是地方政府融資平臺公司（也被稱為“城投”）。由于部分官員過度舉債謀政績等原因，前期地方政府隱性債務(wù)快速增長，規(guī)模較大，風(fēng)險加大。

2017年以后中央不斷強化隱性債務(wù)監(jiān)管，各地也相繼出臺舉措化解存量隱性債務(wù)，遏制新增隱性債務(wù)。

財政部曾公開表示，當前隱性債務(wù)增長勢頭得到遏制，隱性債務(wù)減少1/3以上，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險緩釋可控。

目前廣東、北京率先實現(xiàn)了全域無隱性債務(wù)。但個別省份也公開表示，受制于財力水平有限，化債工作推進異常艱難。

今年中央與地方預(yù)算報告中，在談及預(yù)算執(zhí)行和財政工作中還存在一些困難和問題時稱，新增隱性債務(wù)、化債不實時有發(fā)生，部分地方國有企事業(yè)單位“平臺化”，一些市縣償債能力弱、債務(wù)風(fēng)險較高。

羅志恒認為，目前總體上地方政府顯性債務(wù)壓力可控，債務(wù)風(fēng)險主要集中在城投平臺等主體形成的隱性債務(wù)，尤其是中西部財政實力較弱的省份。在城投平臺有息債務(wù)中，短期債務(wù)規(guī)模占比達到24.5%，意味著一年內(nèi)近四分之一債務(wù)需要借新還舊。從城投債到期分布來看，2021-2025年是城投債到期高峰期，年均到期量達到3.2萬億。

目前財政部對隱性債務(wù)化解政策方向一以貫之，即堅決遏制隱性債務(wù)增長，妥善化解存量隱性債務(wù)。加強地方政府融資平臺公司治理，打破政府兜底預(yù)期。

財政部明確，今年繼續(xù)抓實化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險，尤其是加強地方政府融資平臺公司治理。今年初財政部部長劉昆接受采訪時談到隱性債務(wù)問題市再次強調(diào)，下一步要打破政府兜底預(yù)期，分類推進融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型。

而央行官員年初也表態(tài)，今年積極配合化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。督促金融機構(gòu)增強風(fēng)險管理能力。有序開展地方政府債務(wù)置換，推動優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利率負擔(dān)。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明近期撰文稱，今年以來，城投市場非標輿情相對較多，且市場對于地方債務(wù)問題的關(guān)注度較高，但我們對城投市場仍保持信心，城投公開債券市場出現(xiàn)實質(zhì)性違約的概率較低，整體風(fēng)險處于可控區(qū)間。但也需警惕輿情過度發(fā)酵引發(fā)的估值波動。

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