地方政府債務(wù)風(fēng)險幾何?財政部給出最新回應(yīng)

來源:第一財經(jīng)

近期一些事件折射部分地方財政困難,償債壓力加大,引起市場對地方政府債務(wù)風(fēng)險擔(dān)憂。

6月5日,新華社刊發(fā)《如何看待當前地方財政運行態(tài)勢》一文,文章引述財政部相關(guān)負責(zé)人回應(yīng)稱,總體來看,我國政府債務(wù)率不高。


(相關(guān)資料圖)

根據(jù)財政部數(shù)據(jù),截至今年4月末,全國地方政府債務(wù)(不包括隱性債務(wù))余額約37.05萬億元,控制在全國人大批準的限額(42.17萬億元)之內(nèi)。中國去年法定政府債務(wù)(包括中央與地方)的負債率(債務(wù)余額/經(jīng)濟總量)約為50%左右,低于國際通行的60%警戒線,也低于主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平,風(fēng)險總體可控。

“當前,地方政府債務(wù)主要是分布不均勻,有的地方債務(wù)風(fēng)險較高,還本付息壓力較大。我們已督促有關(guān)地方切實承擔(dān)主體責(zé)任,抓實化解政府債務(wù)風(fēng)險,牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線?!必斦肯嚓P(guān)負責(zé)人說,整體來看,我國財政狀況健康、安全,為應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)留出足夠空間。

與其他一些發(fā)達國家不同,中國的政府債務(wù)中,地方政府債務(wù)規(guī)模和債務(wù)率明顯高于中央政府。

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷近期撰文稱,中國政府的杠桿率水平大約在100%左右,并不算高。相比美國的145%,日本的260%,明顯要低,而且也低于意大利、加拿大、法國和英國。但中國的地方債(含隱性地方債)占GDP的比例高達74%,應(yīng)該是全球最高的。而美國只有28.8%,日本為36.6%,德國為20.9%,法國為9.4%。同時,比較主要經(jīng)濟體中央政府的杠桿率水平,中國幾乎是最低的。反過來看,地方政府的杠桿率,中國是最高的。

中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴第一財經(jīng),從政府顯性債務(wù)來看,確實全國政府負債率在60%以下的安全紅線內(nèi),但受疫情沖擊等影響,其中地方政府債務(wù)率(債務(wù)余額/綜合財力)已經(jīng)接近了100%~120%的監(jiān)管紅線。因此政府顯性債務(wù)總體是可控的,但是局部一些省市縣債務(wù)風(fēng)險確實在加大。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒根據(jù)地方數(shù)據(jù)統(tǒng)計了截至2022年末27個省份債務(wù)率,其中有23個省份的債務(wù)率高于100%警戒線,其中,天津,吉林、云南、遼寧、貴州、福建、重慶、青海債務(wù)率超過150%,顯示地方債務(wù)形勢與財力不匹配。

當然,隨著疫情結(jié)束后,經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇,財政收入穩(wěn)步增長,疊加近些年地方政府顯性債務(wù)風(fēng)險管控愈加嚴格,地方政府顯性債務(wù)風(fēng)險擔(dān)憂擔(dān)憂很小。此前財政部強調(diào)堅持債務(wù)風(fēng)險防范,確保法定債券不出現(xiàn)風(fēng)險。

溫來成表示,目前投資者主要擔(dān)憂地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。目前隱性債務(wù)規(guī)模較大,且同樣存在各地風(fēng)險不平衡的情況,比如貴州、云南隱性債務(wù)規(guī)模雖然小于一些發(fā)達省份,但由于當?shù)匾恍┑胤秸谫Y平臺公司力量較弱,缺少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),主營收入比較少,且依賴政府財政直接間接支持。盡管目前公開債券市場沒有發(fā)生實質(zhì)性違約,但一些地方城投非標債務(wù)出現(xiàn)了違約。

隱性債務(wù)是指地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財政資金償還以及違法提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)。而舉債主體往往是地方政府融資平臺公司(也被稱為“城投”)。由于部分官員過度舉債謀政績等原因,前期地方政府隱性債務(wù)快速增長,規(guī)模較大,風(fēng)險加大。

2017年以后中央不斷強化隱性債務(wù)監(jiān)管,各地也相繼出臺舉措化解存量隱性債務(wù),遏制新增隱性債務(wù)。

財政部曾公開表示,當前隱性債務(wù)增長勢頭得到遏制,隱性債務(wù)減少1/3以上,地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險緩釋可控。

目前廣東、北京率先實現(xiàn)了全域無隱性債務(wù)。但個別省份也公開表示,受制于財力水平有限,化債工作推進異常艱難。

今年中央與地方預(yù)算報告中,在談及預(yù)算執(zhí)行和財政工作中還存在一些困難和問題時稱,新增隱性債務(wù)、化債不實時有發(fā)生,部分地方國有企事業(yè)單位“平臺化”,一些市縣償債能力弱、債務(wù)風(fēng)險較高。

羅志恒認為,目前總體上地方政府顯性債務(wù)壓力可控,債務(wù)風(fēng)險主要集中在城投平臺等主體形成的隱性債務(wù),尤其是中西部財政實力較弱的省份。在城投平臺有息債務(wù)中,短期債務(wù)規(guī)模占比達到24.5%,意味著一年內(nèi)近四分之一債務(wù)需要借新還舊。從城投債到期分布來看,2021-2025年是城投債到期高峰期,年均到期量達到3.2萬億。

目前財政部對隱性債務(wù)化解政策方向一以貫之,即堅決遏制隱性債務(wù)增長,妥善化解存量隱性債務(wù)。加強地方政府融資平臺公司治理,打破政府兜底預(yù)期。

財政部明確,今年繼續(xù)抓實化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險,尤其是加強地方政府融資平臺公司治理。今年初財政部部長劉昆接受采訪時談到隱性債務(wù)問題市再次強調(diào),下一步要打破政府兜底預(yù)期,分類推進融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型。

而央行官員年初也表態(tài),今年積極配合化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。督促金融機構(gòu)增強風(fēng)險管理能力。有序開展地方政府債務(wù)置換,推動優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu),降低利率負擔(dān)。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明近期撰文稱,今年以來,城投市場非標輿情相對較多,且市場對于地方債務(wù)問題的關(guān)注度較高,但我們對城投市場仍保持信心,城投公開債券市場出現(xiàn)實質(zhì)性違約的概率較低,整體風(fēng)險處于可控區(qū)間。但也需警惕輿情過度發(fā)酵引發(fā)的估值波動。

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