兩會觀察｜外資機構(gòu)這樣看中國經(jīng)濟增長目標！增速目標顯示“穩(wěn)增長”決心 基建投資或成拉動增長的“主力”

來源：英為財情

財聯(lián)社（北京，記者 姜樊）訊，政府工作報告將今年的經(jīng)濟增速目標設(shè)定在5.5%左右。在多家外資機構(gòu)看來，這一目標的設(shè)定高于市場預(yù)期。他們認為，這一目標顯示了政府“穩(wěn)增長”的決心，有助于全球市場對中國經(jīng)濟增長的信心。

隨著政府工作報告中各項“穩(wěn)增長”措施的推進，外資機構(gòu)普遍認為，基建已經(jīng)成為外資機構(gòu)眼中拉動中國經(jīng)濟增長的重要動力之一。同時，多家機構(gòu)預(yù)測，今年中國的消費將有所復(fù)蘇；而出口雖有下行壓力，但總體依然保持相對強勁勢頭。

“財政起主導(dǎo)作用，貨幣政策起配合作用?！睂τ诮衲辍胺€(wěn)增長”之下的宏觀政策，多家外資機構(gòu)預(yù)計，盡管赤字率出現(xiàn)下調(diào)，但財政政策實際擴張力度很大。而貨幣政策寬松周期還未結(jié)束，但今年的“寬松”可能以擴大信貸規(guī)模為主，而非降低信貸價格。

經(jīng)濟增速目標并不令人意外

“Ambitious（雄心勃勃）”，對于政府報告將今年的經(jīng)濟增速目標，雖略高于部分外資機構(gòu)的預(yù)期，但對于這一目標他們也并不感到意外。

花旗中國首席經(jīng)濟學(xué)家余向榮認為，今年經(jīng)濟增速目標高于市場預(yù)期，顯示了政府穩(wěn)增長的決心。過去兩年中國平均增長5.1%，而中國人民銀行一項研究顯示“十四五”潛在增長率在5-5.7%區(qū)間。因此，該目標也是銜接了短期和長期增長的要求。同時，政府保持新增就業(yè)1100萬目標不變，也需要經(jīng)濟增長來創(chuàng)造足夠的就業(yè)機會。

瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤則表示，5.5%的經(jīng)濟增速符合瑞銀此前預(yù)期。但當前中國面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，這將對中國經(jīng)濟的增長產(chǎn)生影響，因此，今年若要達到目標，需要付出艱苦的努力。

但他們同時指出，5.5%的經(jīng)濟增長目標或也存在一定的靈活性。

“中國政府希望以比較高的目標來錨定市場預(yù)期，應(yīng)該也可以接受略低于 5.5%的實際增長，但會堅守5%的底線。”余向榮認為，今年赤字率為 2.8%，對應(yīng) 3.37 萬億人民幣，這隱含今年名義 GDP 將增長 5.3%。而赤字隱含的名義增長目標低于實際增長目標，歷年來是不多見的。

不過，他認為，2020和2021年的數(shù)據(jù)顯示，GDP每增長1個百分點可以創(chuàng)造約 240 萬個就業(yè)崗位，這意味著4.6%以上的增長率就可以實現(xiàn)政府的就業(yè)目標。

基建投資或?qū)@著回升 成拉動經(jīng)濟增長的“主力”

為了實現(xiàn)經(jīng)濟增長的目標，多家外資機構(gòu)認為，還將有“穩(wěn)增長”的政策陸續(xù)出爐。而基建投資，被認為是拉動經(jīng)濟增長的最重要抓手。

“確保5.5%左右的經(jīng)濟增長，就需要政府刺激基建，同時推出更多的 ‘穩(wěn)增長’的措施?！蓖魸A(yù)計，今年基建投資在財政支持下將成為支撐“穩(wěn)增長”的重要措施之一，全年可能實現(xiàn)5%-6%的增速。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌也認為，今年將加快基建項目的推進。他認為，通過提高專項債使用效率，將為基建投資提供較強支持。考慮到去年的基數(shù)較低，預(yù)計今年基建投資增速或?qū)⒒厣?%左右的水平。

余向榮更加樂觀，他預(yù)計今年的基建投資增速可達到8%，其中固定資產(chǎn)投資增速將放緩至4.1%。

此外，多家機構(gòu)認為，今年消費將依然處于“緩慢修復(fù)”的狀態(tài)，對拉動經(jīng)濟增長的效果將逐漸釋放。余向榮預(yù)計，考慮到基數(shù)效應(yīng)，2022 年名義零售額有望同比增長 7.3%；汪濤認為，隨著“抗疫”措施更加精準，二季度中國的消費將開始反彈，一些抑制的消費可以釋放出來，預(yù)計消費增長今年可能會略快于GDP的增長，實際增速或?qū)⑦_到5.7%。

與“對投資和消費的觀點較為一致”的情況相反，外資機構(gòu)對于今年我國的出口形勢有所分歧。余向榮認為，從外部看，出口高速增長難以重演，預(yù)計出口同比將降至個位數(shù)增長，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻或?qū)⑥D(zhuǎn)負。但渣打則認為，盡管當前能源成本上升等因素將對中國的制造業(yè)產(chǎn)生負面影響，但由于替代供應(yīng)可能受到更大的影響，預(yù)計今年中國出口前景可能會保持強勁。

財政政策“彈藥”充足 貨幣政策寬松周期尚未結(jié)束

財政政策和貨幣政策作為服務(wù)于經(jīng)濟增長的最重要工具，每一個細微的變化都會引起市場的高度關(guān)注。今年的財政赤字率下調(diào)至2.8%，就引發(fā)了不少外資機構(gòu)的熱議。

不過，在全面分析了財政政策后，外資機構(gòu)普遍認為，財政“彈藥”充足。盡管財政赤字率降至2.8%左右，但今年財政收入繼續(xù)增長，加之有特定國有金融機構(gòu)和專營機構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤、調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等，支出規(guī)模比去年擴大2萬億元以上，可用財力仍會明顯增加。

據(jù)渣打測算，雖然狹義的財政赤字下降至2.8%，但廣義赤字實則可達到6.9%，2022年的總體赤字預(yù)算將為8.48萬億元人民幣。花旗也預(yù)計廣義財政赤字會保持較高水平。據(jù)花旗測算，一般公共預(yù)算的實際赤字，即未經(jīng)調(diào)整的收支差額，將從2021年的3.8%擴大到4.7%；加上政府基金和其他支持，預(yù)計廣義財政赤字率將比2021年增加2.2個百分點至6%左右。

在專項債額度方面，匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌認為，政府工作報告中提及專項債額度與去年持平，可提供約為3.65萬億元的資金。

“在助力經(jīng)濟增長的過程中，預(yù)計今年財政政策將起主導(dǎo)作用，貨幣政策起到配合作用，且貨幣政策的寬松周期尚未結(jié)束?！庇嘞驑s對財聯(lián)社記者表示，政府工作報告強調(diào)會“擴大新增貸款規(guī)?！保@意味著“寬信用”信號明顯。他認為，貨幣政策可能更關(guān)注擴大信貸數(shù)量而不是降低信貸價格。

余向榮認為，降低實際貸款利率勢在必行，但央行可以通過降低 MLF 利率引導(dǎo)市場利率下行，也可以通過流動性投放降低銀行融資成本從而帶動LPR 利率下行，還可以通過“窗口指導(dǎo)”等措施引導(dǎo)銀行壓縮LPR基礎(chǔ)上的利率加點?！斑@種靈活性增加了近期降息的不確定性?！?/p>

汪濤亦認為，今年央行還是會通過降準或者其他的貨幣工具來保持流動性的充裕，同時保持市場的利率在低位運行。她預(yù)計，今年社會融資規(guī)模和信貸增長會在上半年明顯地反彈，到四五月份可能接近11%的增速，但下半年增速將有所放緩。總體來說，今年信貸規(guī)模的反彈將對經(jīng)濟形成支撐作用。

“貨幣寬松力度加大，或重點采用數(shù)量型工具?！鼻瓯笳J為，當前，由于需求端恢復(fù)偏弱、產(chǎn)出缺口仍為負，CPI通脹應(yīng)將繼續(xù)維持較低水平，這為貨幣政策預(yù)留了充足空間。央行應(yīng)將著眼于貨幣量的寬松，采取措施包括繼續(xù)降準、加大再貸款額度、窗口指導(dǎo)銀行增加對制造業(yè)、小微企業(yè)和綠色投資的貸款投放等。他預(yù)計，今年社會融資規(guī)模增速應(yīng)將溫和回升，信貸資源有望流向生產(chǎn)率更高的領(lǐng)域，實現(xiàn)更高效率的分配。

標簽： 拉動增長 基建投資

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