歐洲經(jīng)濟(jì)或面臨歐債危機(jī)后最大考驗(yàn) 誰(shuí)還能挽狂瀾于既倒？

來(lái)源：英為財(cái)情

所有經(jīng)歷過(guò)十余年前歐債危機(jī)的投資者，都會(huì)對(duì)時(shí)任歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉基“不惜一切代價(jià)捍衛(wèi)歐元”的歷史性講話印象深刻。而如今，在俄烏沖突的威脅下，歐洲經(jīng)濟(jì)或許正面臨歐債危機(jī)后最大的一次考驗(yàn)。

在上周末的一場(chǎng)最新講話中，歐洲央行管委會(huì)成員Yannis Stournaras引用了德拉基的上述名言，稱(chēng)將“不惜一切代價(jià)阻止通脹永久化”。

在歐洲央行本周利率決議前的緘默期中，這位同時(shí)擔(dān)任希臘央行行長(zhǎng)的歐洲央行鴿派官員發(fā)表如此露骨的講話，無(wú)疑顯露出歐洲決策者眼下的焦慮心情。

然而，歐洲央行是否真的能做到這一點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士當(dāng)前卻普遍心存疑慮。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，俄烏沖突以及此后西方對(duì)俄羅斯實(shí)施的經(jīng)濟(jì)制裁，或?qū)⒔o歐洲經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)帶來(lái)比新冠病毒大流行等過(guò)往危機(jī)更大的顛覆性轉(zhuǎn)變。

比疫情更大的威脅

在俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人在過(guò)去一個(gè)多月的時(shí)間里被迫加快計(jì)劃，以減少對(duì)俄羅斯能源的過(guò)度依賴(lài)。

歐洲議會(huì)上周四高票通過(guò)了一項(xiàng)針對(duì)俄羅斯采取額外懲罰措施、但并不具備法律效力的決議，具體措施包括“立即全面停止進(jìn)口俄羅斯的石油、煤炭、核燃料和天然氣”。

然而，這種激進(jìn)的脫鉤對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)顯然是有代價(jià)的——?dú)W洲各國(guó)本已高企的通脹已被進(jìn)一步推升至了創(chuàng)紀(jì)錄水平，制造業(yè)從新冠疫情中好不容易有所起色的復(fù)蘇勢(shì)頭，也可能被隨時(shí)打斷。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)全球宏觀研究主管Carsten Brzeski近期指出，由于俄烏沖突，歐洲尤其面臨失去國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)。

“對(duì)于歐洲大陸來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)沖突比之前的疫情大流行更能改變游戲規(guī)則。我指的不僅僅是安全和國(guó)防政策，更重要的是整個(gè)經(jīng)濟(jì)，”Brzeski表示。

“歐元區(qū)眼下正在經(jīng)歷其基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的所有切膚之痛：即一個(gè)以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)架構(gòu)，擁有龐大的工業(yè)骨干，對(duì)能源進(jìn)口的依賴(lài)性較高。近幾十年來(lái)，歐元區(qū)不斷從全球化和國(guó)際分工中受益，但現(xiàn)在卻不得不加快綠色轉(zhuǎn)型并追求能源自主，同時(shí)還要提高國(guó)防、數(shù)字化和教育方面的支出”。

Brzeski將此描述為一個(gè)不成功便成仁的挑戰(zhàn)?！叭绻坏┏晒Γ瑲W洲應(yīng)該能處于有利地位。但是，在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)之前，家庭財(cái)政和收入的壓力仍然巨大，尤其是同時(shí)想要將企業(yè)利潤(rùn)保持在高位的背景下，”他說(shuō)。

Brzeski表示，歐洲正面臨人道主義危機(jī)和重大的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生在歐洲的“糧倉(cāng)”，烏克蘭是歐洲糧食和玉米的關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)。食品價(jià)格將上升到前所未有的水平。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的高通脹對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)可能是生死攸關(guān)的問(wèn)題。

Brzeski的結(jié)論是，歐洲股市近來(lái)試圖反彈的信號(hào)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)被“誤導(dǎo)”了，他補(bǔ)充說(shuō)，“目前沒(méi)有任何跡象表明一切將恢復(fù)到常態(tài)?！?/p>

債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還普遍承認(rèn)，歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)的這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，將給各國(guó)央行和政府帶來(lái)額外的壓力，它們正在通脹和財(cái)政可持續(xù)性之間進(jìn)退兩難。

法國(guó)巴黎銀行在上周四的一份報(bào)告中預(yù)測(cè)，更快的去碳化進(jìn)程、更高的政府支出和債務(wù)、更強(qiáng)烈的全球化阻力和更劇烈的通脹壓力，將成為一個(gè)持久性的主題。

法國(guó)巴黎銀行高級(jí)歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Spyros Andreopoulos表示，這一背景將使得央行在執(zhí)行政策和保持通脹目標(biāo)方面面臨更具挑戰(zhàn)性的環(huán)境，不僅削弱了他們致力于某種政策路徑的能力，而且更有可能犯下決策失誤。

他還指出，為了抑制通貨膨脹而提高利率，最終會(huì)使得財(cái)政當(dāng)局的日子不好過(guò)。

“雖然這不是一個(gè)迫在眉睫的問(wèn)題，尤其是考慮到政府通常會(huì)在低利率年份延長(zhǎng)債務(wù)的平均期限，但利率上升的環(huán)境依然可能會(huì)改變財(cái)政狀況。最終，債務(wù)可持續(xù)性問(wèn)題或?qū)?huì)重新浮現(xiàn)。”Andreopoulos說(shuō)。

尤為令人擔(dān)心的是，歐元區(qū)近代史上的低通脹意味著，歐洲央行此前還從未被迫在財(cái)政可持續(xù)性和追求通脹目標(biāo)之間做出選擇，低通脹率下寬松貨幣政策通常可以幫助實(shí)現(xiàn)財(cái)政可持續(xù)性。

Andreopoulos表示，“這一次，歐洲央行將不得不收緊政策，以在公共債務(wù)更高的背景下遏制通脹。而當(dāng)前，人們依然面臨著疫情的一系列后遺癥，同時(shí)公共財(cái)政也承受著持續(xù)壓力?！?/p>

誰(shuí)還能扮演10年前“超級(jí)馬里奧”的救世主角色？人們眼下顯然不得而知……

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