【財(cái)華洞察】近60%的毛利率，農(nóng)夫山泉為何還漲價(jià)？

來(lái)源：英為財(cái)情

農(nóng)夫山泉(09633.HK)再上熱搜，這次是因?yàn)楫a(chǎn)品提價(jià)。


(資料圖片僅供參考)

作為包裝水界的“扛把子”，毛利率近60%，農(nóng)夫山泉為何漲價(jià)？

杭州區(qū)桶裝水提價(jià)

一則來(lái)自農(nóng)夫山泉安吉智能生活有限公司的通知文件顯示，將上調(diào)杭州區(qū)域19升農(nóng)夫山泉桶裝水價(jià)格。

文中表示，因?yàn)榻陙?lái)物價(jià)、原材料、人工及運(yùn)營(yíng)等成本不斷上漲，公司決定從2023年2月1日起全面提高產(chǎn)品零售價(jià)格，農(nóng)夫山泉19升桶裝水零售價(jià)格將調(diào)整為每桶22元。

據(jù)悉，調(diào)整前農(nóng)夫山泉19升桶裝水價(jià)格為每桶20元，調(diào)整后每桶水價(jià)格上漲2元。

據(jù)企查查顯示，農(nóng)夫山泉（安吉）智能生活有限公司成立于2017年12月，法定代表人為鐘睒睒，是港股上市的農(nóng)夫山泉100%持股企業(yè)。

事實(shí)上，農(nóng)夫山泉提價(jià)已經(jīng)在有計(jì)劃地鋪排，在此次杭州地區(qū)提價(jià)之前，早在2022年，農(nóng)夫山泉還曾對(duì)上海地區(qū)19升桶裝水的售價(jià)進(jìn)行上調(diào)，由每桶26元調(diào)整到每桶28元，提價(jià)原因也是歸因于成本壓力。

眾所周知，農(nóng)夫山泉是中國(guó)包裝飲用水及飲料行業(yè)的龍頭企業(yè)，同時(shí)為全球第二大包裝飲用水企業(yè)，產(chǎn)品主要覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。

由2012年起，公司連續(xù)數(shù)年保持中國(guó)包裝飲用水市占率第一的桂冠。另?yè)?jù)英敏特?cái)?shù)據(jù)，2022年，國(guó)內(nèi)瓶裝水市場(chǎng)按銷售額估算的市場(chǎng)份額前三名分別是農(nóng)夫山泉、華潤(rùn)旗下品牌怡寶和景田旗下品牌百歲山。

對(duì)于包裝水界的“扛把子”漲價(jià)問題，市場(chǎng)頗為關(guān)注。有人士認(rèn)為，農(nóng)夫山泉在有計(jì)劃、有節(jié)奏地陸續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)不同地區(qū)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，尤其是圍繞上海、杭州一些消費(fèi)能力較強(qiáng)的重點(diǎn)城市展開。

而對(duì)于一些銷量相對(duì)較差、競(jìng)爭(zhēng)激烈的地區(qū)，農(nóng)夫山泉或許會(huì)采取暫緩提價(jià)策略。

這種差別提價(jià)策略也會(huì)應(yīng)用于公司不同產(chǎn)品開展。目前農(nóng)夫山泉飲用水相較于其他品牌礦泉水而言，水源地大同小異，而飲用水和礦泉水的稱呼和價(jià)格差別卻相差很大。

在此前低價(jià)的基礎(chǔ)上，略微對(duì)桶裝水產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行上調(diào)或?qū)ξ磥?lái)銷售不會(huì)造成較大影響。

此外，亦有投資者認(rèn)為，作為包裝水行業(yè)龍頭，農(nóng)夫山泉對(duì)旗下產(chǎn)品提價(jià)，或許正釋放行業(yè)提價(jià)信號(hào)，未來(lái)不乏更多品牌跟進(jìn)。

成本上漲之憂

近年來(lái)經(jīng)營(yíng)成本上升成為很多企業(yè)不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題，農(nóng)夫山泉亦如是。

原材料、包裝材料是農(nóng)夫山泉銷售成本的兩大組成部分，其中原材料主要為生產(chǎn)瓶身的PET、瓶蓋、標(biāo)簽、糖、果汁等。

據(jù)此前公司上市招股書顯示，該部分成本一般占其銷售成本總額的60%出頭；包裝材料則主要包括紙箱及收縮膜等，該部分成本則占到14%左右。

綜合來(lái)看，PET是公司原材料成本中最大的組成部分，招股書顯示約占其銷售成本的30%左右，占其總收益的14%左右，因此，作為公司大宗消耗品，PET價(jià)格的波動(dòng)對(duì)農(nóng)夫山泉的利潤(rùn)也構(gòu)成重要影響。

PET是原油的下游產(chǎn)品，其價(jià)格與國(guó)際油價(jià)走勢(shì)密切相關(guān)。

近年來(lái)，在多重因素綜合作用下，國(guó)際油價(jià)持續(xù)波動(dòng)上行，PET價(jià)格也水漲船高。

農(nóng)夫山泉在2021年財(cái)報(bào)中表達(dá)了對(duì)材料成本上漲的擔(dān)憂，其認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于復(fù)雜，和國(guó)際油價(jià)具有關(guān)聯(lián)性的PET等原材料的采購(gòu)價(jià)格顯著上升，包裝物、能源價(jià)格也呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，給包裝飲用水和飲料生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)成本上升壓力。

近年來(lái)，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)快速上升，并處于高位寬幅震蕩走勢(shì)，原油價(jià)格變化的波動(dòng)性和不確定性進(jìn)一步增加。

2022年初，農(nóng)夫山泉執(zhí)行董事周震華就曾披露，成本壓力已經(jīng)“超過(guò)企業(yè)單方面可以去消化的水平”，農(nóng)夫山泉的首選是通過(guò)提升經(jīng)營(yíng)效率消化成本，而由于市場(chǎng)及成本端變動(dòng)大，競(jìng)品也有調(diào)價(jià)動(dòng)作，農(nóng)夫山泉也在持續(xù)觀望。

如今看，農(nóng)夫山泉的“觀望”已經(jīng)付諸到漲價(jià)的實(shí)際行動(dòng)中去。

在漲價(jià)之前，農(nóng)夫山泉亦不斷對(duì)外哭訴自身成本壓力。在財(cái)報(bào)中，農(nóng)夫山泉直接強(qiáng)調(diào)，原油價(jià)格的上升和不確定性給生產(chǎn)成本控制帶來(lái)壓力。

此外，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，農(nóng)夫山泉毛利率由去年同期的60.9%下降1.6%至59.3%。公司表示，毛利率下滑主要是由于國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致PET采購(gòu)成本提高。

在主要原材料成本的上漲之下，農(nóng)夫山泉在一些消費(fèi)能力強(qiáng)的城市進(jìn)行產(chǎn)品提價(jià)，似乎合乎情理。

漲價(jià)背后：包裝水增長(zhǎng)失速，高端化來(lái)解困？

實(shí)際上，農(nóng)夫山泉提價(jià)背后，公司飲用水業(yè)務(wù)增長(zhǎng)并不樂觀。

2022年上半年，公司營(yíng)收較去年同期增長(zhǎng)9.4%，但包裝飲用水產(chǎn)品的收益卻較去年上半年同期增長(zhǎng)4.8%，相較2021年同期增速大幅降低，占總收益比重也有所下降。

對(duì)于包裝水增長(zhǎng)失速，農(nóng)夫山泉表示，2022年一季度包裝飲用水銷售整體向好，二季度的新冠疫情則給包裝飲用水產(chǎn)品銷售帶來(lái)沖擊。

除卻疫情影響，從農(nóng)夫山泉在包裝飲用領(lǐng)域的動(dòng)作看，公司在極力將平價(jià)化的飲用水板塊轉(zhuǎn)型向高端化。

2021年，公司還相繼推出了價(jià)格更高的“泡茶水”，選取福建武夷山為水源地；另一款產(chǎn)品則是來(lái)自吉林長(zhǎng)白山原始森林自涌泉群的“農(nóng)夫山泉長(zhǎng)白雪天然雪山礦泉水”。

此外，農(nóng)夫山泉近些年也推出生肖紀(jì)念典藏版玻璃瓶裝礦泉水，如2021年農(nóng)歷新年推出了“?！蹦晟ぜo(jì)念典藏版玻璃瓶裝礦泉水；2022年農(nóng)歷新年推出“虎”年生肖紀(jì)念典藏版玻璃瓶裝礦泉水；2023年兔年生肖瓶礦泉水。當(dāng)然這些產(chǎn)品價(jià)格也要比普通產(chǎn)品貴上不少。

從天然飲用水到礦泉水，農(nóng)夫山泉終于還是走上了高端化、高價(jià)格的包裝水路線，不過(guò)從2022年上半年業(yè)績(jī)看，新品尚需市場(chǎng)消化，目前尚未對(duì)包裝水板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成較大支撐。

小結(jié)

產(chǎn)品提價(jià)歷來(lái)多為市場(chǎng)關(guān)注，尤其是像農(nóng)夫山泉這類包裝水巨頭，其提價(jià)效應(yīng)自然會(huì)在業(yè)內(nèi)甚至大消費(fèi)領(lǐng)域形成某種效應(yīng)，所以登上百度熱搜也不足為奇。

一方面對(duì)旗下平價(jià)包裝水進(jìn)行提價(jià)，另一方面不斷致力于包裝水的高端化，兩種策略齊驅(qū)并進(jìn)下，農(nóng)夫山泉能否持續(xù)保持其高毛利優(yōu)勢(shì)？且看且行吧！

此外，作為港股新上市企業(yè)，農(nóng)夫山泉能否入選即將舉行的第十屆“港股100強(qiáng)”評(píng)選活動(dòng)，同樣備受關(guān)注。

據(jù)悉，“2022香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十屆港股100強(qiáng)頒獎(jiǎng)典禮”即將于2023年2月24日舉行。本屆頒獎(jiǎng)典禮是由港股100強(qiáng)研究中心主辦，財(cái)華社、富途安逸、洞視科技聯(lián)合協(xié)辦，活動(dòng)會(huì)圍繞發(fā)展熱點(diǎn)開展論壇，匯聚行業(yè)翹楚，加強(qiáng)交流合作，幫助更多香港上市公司融入國(guó)家大局，把握大灣區(qū)機(jī)遇，共商建設(shè)前路。

標(biāo)簽： 農(nóng)夫山泉

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