天天速看：基本面拐點(diǎn)未至股價(jià)先行反彈，美圖(01357)還能再美一回？

來(lái)源：英為財(cái)情

ChatGPT爆火出圈，AIGC也成為新的賽道風(fēng)口，受到了資本市場(chǎng)的關(guān)注。據(jù)了解，AIGC是指利用人工智能技術(shù)來(lái)生成內(nèi)容，AIGC也被認(rèn)為是繼UGC、PGC之后的新型內(nèi)容生產(chǎn)方式。

在一眾AIGC概念股中，又以美圖公司(01357)最受矚目。2022年下半年AI繪畫(huà)的落地為AIGC的出圈打響了頭炮，而美圖公司旗下應(yīng)用程序美圖秀秀(Meitu)上新的AI繪畫(huà)功能，顯然涉及AIGC概念。

據(jù)了解，隨著AI繪畫(huà)功能的上線(xiàn)，美圖秀秀不僅在國(guó)內(nèi)取得良好成績(jī)，吸引大批用戶(hù)爭(zhēng)相下載，更撬動(dòng)了全球應(yīng)用市場(chǎng)，在多個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲得用戶(hù)好評(píng)。此前，Meitu在日本地區(qū)的蘋(píng)果App免費(fèi)下載排行榜上名列第一，在安卓的谷歌Play商店中下載量排名第二。


(資料圖)

除了業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)向好，公司的股價(jià)表現(xiàn)更是搶眼。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀(guān)察，自2022年10月創(chuàng)下0.65港元的歷史低位之后，美圖公司的股價(jià)便開(kāi)始反彈上行，不到四個(gè)月公司股價(jià)已經(jīng)漲超400%。

2月7日，美圖公司低開(kāi)高走，股價(jià)一度飆漲至2.95港元，漲超20%，創(chuàng)下近兩年來(lái)的新高水平，不過(guò)隨后股價(jià)升幅收窄，最終收?qǐng)?bào)2.8港元，漲14.75%。

那么在AIGC火熱的背景下，美圖公司的上漲還能持續(xù)多久呢？

凈利連年虧損，“炒幣”雪上加霜

說(shuō)起美圖公司大眾并不陌生，市場(chǎng)所熟知的修圖軟件美圖秀秀和美顏相機(jī)都是美圖公司的產(chǎn)品。其實(shí)成立初期，美圖公司也可謂是行業(yè)王者，它僅用了兩個(gè)月用戶(hù)量就突破了100萬(wàn)，創(chuàng)下了“兩端”總用戶(hù)量突破兩億的高光時(shí)刻，一躍成為行業(yè)中的領(lǐng)頭羊。但隨著轉(zhuǎn)型手機(jī)失利后，美圖公司也慢慢消失在人們的視野之中。

近年來(lái)，美圖公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，公司收入自2017年達(dá)到45.27億元（人民幣，下同）的歷史高點(diǎn)后就大幅下跌，2018年公司營(yíng)收僅為9.48億元。隨后幾年公司營(yíng)收雖有增長(zhǎng)，但持續(xù)處于低位水平。再?gòu)膬衾麧?rùn)來(lái)看，美圖公司的凈利潤(rùn)自2013年起就陷入虧損，至今已連續(xù)虧損九年。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司旗下?lián)碛性诰€(xiàn)廣告、VIP訂閱業(yè)務(wù)、SaaS及相關(guān)業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。在以上眾多業(yè)務(wù)之中，在線(xiàn)廣告業(yè)務(wù)是公司近幾年最主要的營(yíng)收來(lái)源，營(yíng)收占比五成。不過(guò)據(jù)2022年半年報(bào)顯示，面向C端的VIP訂閱業(yè)務(wù)在今年上半年迅速崛起。2022年上半年，公司VIP訂閱業(yè)務(wù)收入達(dá)3.392億元，同比增長(zhǎng)61.4%，為該段時(shí)間內(nèi)公司最大的收入來(lái)源。

其實(shí)在美圖手機(jī)2019年正式退場(chǎng)后，美圖曾試水社交軟件、跨境電商、金融服務(wù)和醫(yī)美等多樣業(yè)務(wù)，嘗試尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線(xiàn)，但從營(yíng)收占比也可以看出，以上嘗試均不見(jiàn)成效。

雪上加霜的是，2022上半年公司更因一筆高達(dá)3億元的虧損陷入輿論的漩渦。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，去年7月，美圖公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司在2022年上半年可能錄得約2.749億元至3.499億元之間的凈虧損，同比增幅約為99.6%至154.1%，虧損的主要原因是因?yàn)橐奄?gòu)買(mǎi)的加密貨幣減值。

其實(shí)自加入“幣圈”開(kāi)始，市場(chǎng)就對(duì)這一看法并不看好。不出所料，短短一年多時(shí)間，美圖公司就已被“反噬”，出現(xiàn)大額虧損。對(duì)此美圖公司管理層解釋稱(chēng)，公司購(gòu)買(mǎi)ETH、BTC數(shù)字貨幣是作為長(zhǎng)期發(fā)展區(qū)塊鏈戰(zhàn)略的價(jià)值儲(chǔ)備。但事實(shí)上，從美圖實(shí)際的業(yè)務(wù)架構(gòu)來(lái)看，公司在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的布局并不多，自2018年發(fā)布了區(qū)塊鏈方案白皮書(shū)后，幾乎再?zèng)]有什么動(dòng)靜傳出。

再?gòu)臓I(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)看來(lái)，自上市以來(lái)美圖月活用戶(hù)總數(shù)逐年下降的趨勢(shì)。在上市之初，公司月活躍用戶(hù)數(shù)量（MAU）高達(dá)4.56億，到了2022年上半年，MAU已下滑至2.41億，數(shù)值僅為2016年的一半。在此之中，除了美圖秀秀的月活用戶(hù)數(shù)沒(méi)有明顯變化外，如美顏相機(jī)、BeautyPlus等其他產(chǎn)品月活用戶(hù)均普遍下降。

那么AIGC概念的崛起，能否拯救萎靡已久的美圖公司呢？

AIGC概念崛起，萬(wàn)億市場(chǎng)待開(kāi)拓

近年來(lái)，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)周期下，AIGC技術(shù)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)正進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道。據(jù)騰訊研究院發(fā)布的AIGC發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告中指出，AIGC正推動(dòng)人工智能迎來(lái)下一個(gè)時(shí)代。

在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，AIGC的商業(yè)化應(yīng)用將快速成熟，市場(chǎng)規(guī)模也會(huì)迅速壯大。當(dāng)前AIGC已率先在傳媒、電商、影視、娛樂(lè)等數(shù)字化程度高、內(nèi)容需求豐富的行業(yè)取得重大發(fā)展，市場(chǎng)潛力逐漸顯現(xiàn)。從消費(fèi)端來(lái)看，AIGC牽引數(shù)字內(nèi)容領(lǐng)域的全新變革，有望塑造數(shù)字內(nèi)容生產(chǎn)與交互新范式，成為未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施。而在產(chǎn)業(yè)端，合成數(shù)據(jù)牽引人工智能的未來(lái)。AIGC將作為生產(chǎn)力工具推動(dòng)元宇宙發(fā)展，并進(jìn)一步推動(dòng)AI技術(shù)更廣泛的應(yīng)用。

雖說(shuō)AIGC仍處于發(fā)展初期，但其以重塑內(nèi)容生產(chǎn)方式的形式推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化升級(jí)，推動(dòng)人類(lèi)生產(chǎn)關(guān)系的變革的作用毋庸置疑，巨大的市場(chǎng)增量空間備受市場(chǎng)期待。

國(guó)泰君安研報(bào)指出，AIGC迅速爆發(fā)，商業(yè)化空間廣闊。AI繪畫(huà)、AI問(wèn)答等分支相繼爆發(fā)，AIGC正成為PGC和UGC之后的全新內(nèi)容創(chuàng)作模式，相關(guān)應(yīng)用有望隨用戶(hù)數(shù)的高速增長(zhǎng)而迎來(lái)可觀(guān)的變現(xiàn)空間。太平洋證券則表示，在AIGC快速發(fā)展的背景下，各行各業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景快速落地，高應(yīng)用價(jià)值下AIGC有望成為數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)新發(fā)展的新引擎，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入全新動(dòng)能。

據(jù)東吳證券預(yù)計(jì)，AIGC在內(nèi)容生成中的滲透率將快速提升，應(yīng)用規(guī)?？焖贁U(kuò)增，預(yù)計(jì)2030年AIGC市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)萬(wàn)億元。據(jù)賽迪顧問(wèn)預(yù)計(jì)，2030年中國(guó)NLP（自然語(yǔ)言處理）市場(chǎng)規(guī)模將超2000億元，2022至2030年復(fù)合增速達(dá)36.5%。

具體到美圖公司，從公司公布的最新數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著AI繪畫(huà)等AIGC相關(guān)業(yè)務(wù)逐步出圈，美圖公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)也逐步恢復(fù)。除了在多個(gè)國(guó)家的下載榜單名列前茅，在兔年春節(jié)期間，美圖用戶(hù)日均拍照修圖數(shù)更是較去年同期增長(zhǎng)12.36%，訂閱收入更是同比增長(zhǎng)超50.37%。

綜合來(lái)看，隨著ChatGPT的熱度持續(xù)飆升，AIGC概念也站上風(fēng)口，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2023年將成為AIGC的發(fā)展大年。在這樣的背景下，市場(chǎng)資金做多美圖公司這類(lèi)概念股也屬意料之中。

但是，底層技術(shù)尤其是算法的進(jìn)步，具有很大的不確定性和不可控性，人們往往容易對(duì)AI技術(shù)的兌現(xiàn)節(jié)奏過(guò)于樂(lè)觀(guān)，這正是該行業(yè)短期最大的風(fēng)險(xiǎn)。具體到美圖公司，若業(yè)績(jī)虧損持續(xù)，在沒(méi)有基本面的支撐之下，美圖公司股價(jià)增長(zhǎng)還能繼續(xù)？前景恐怕不容樂(lè)觀(guān)。

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