天天動(dòng)態(tài):啤酒行業(yè)二季度有望延續(xù)高景氣度

來(lái)源：鳳凰網(wǎng)


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機(jī)構(gòu)指出，啤酒與場(chǎng)景強(qiáng)相關(guān)，展望2023年，現(xiàn)飲場(chǎng)景復(fù)蘇后行業(yè)銷量有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)；噸價(jià)方面，預(yù)計(jì)非現(xiàn)飲渠道高端化趨勢(shì)將持續(xù)，迎來(lái)旺季隨著餐飲、娛樂(lè)場(chǎng)所逐步恢復(fù)，現(xiàn)飲渠道有望煥發(fā)升級(jí)動(dòng)能，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)整體有望加速改善，帶動(dòng)毛利率加速提升。

1、23Q2旺季面臨顯著的低基數(shù)效應(yīng)，全行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)較高的增速。Q2是啤酒銷售旺季，是全年業(yè)績(jī)的重點(diǎn)來(lái)源。以青啤、重啤、燕京等公司為例，Q2營(yíng)收在全年的占比常常在30%以上，Q2利潤(rùn)在全年的占比更為明顯，22Q2啤酒產(chǎn)銷受損嚴(yán)重，22年4-6月我國(guó)啤酒產(chǎn)量分別同比-5.8%、-4.9%、-2.4%。22Q2的產(chǎn)銷量受損為23奠定了很低的基數(shù)。

2、2022年啤酒行業(yè)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)為655.45/59.47億元，同增7.9%/14.2%。2022年主要啤酒企業(yè)面臨疫情反復(fù)、成本上漲的雙重壓力，增速略有放緩但由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，整體銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023Q1啤酒行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入消費(fèi)旺季，疫情恢復(fù)帶動(dòng)消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，行業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2023Q1啤酒行業(yè)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)195.94/19.97億元，同增13.1%/28.2%。

3、相比海外成熟市場(chǎng)，我國(guó)啤酒龍頭酒企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及利潤(rùn)率仍有較大提升空間，行業(yè)高端化的主邏輯仍在持續(xù)演繹，且需強(qiáng)調(diào)近幾年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)較好，高端化為供給端主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)，這也是近年來(lái)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出加速升級(jí)的態(tài)勢(shì)且龍頭盈利能力在疫情擾動(dòng)下仍展現(xiàn)出強(qiáng)韌性的核心原因?；诶麧?rùn)釋放的強(qiáng)確定性，依舊看好啤酒板塊在當(dāng)前估值水平的配置價(jià)值。

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