天天新資訊：楊天南談巴菲特投資：股票跌時別亂動、要心靜；巴菲特從不關(guān)心股票漲跌

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編輯|王曉旭

一年一度的“投資界春晚”伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度股東大會將于當(dāng)?shù)貢r間5月5日至5月7日，在“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的老家美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈舉行。5月6日上午9時15分（北京時間5月6日晚10時15分）將開始股東大會最受關(guān)注的問答環(huán)節(jié)環(huán)節(jié)。

巴菲特在股東大會上會講些什么？

投資家楊天南作為巴菲特的信奉者，也曾參加過巴菲特股東大會。他不僅翻譯了《巴菲特致股東的信》、《巴菲特之道》等相關(guān)書籍，還在投資領(lǐng)域取得驕人成績。

巴菲特之道的精髓是什么？世界頂級投資家的投資回報率是多少？價值投資理念有什么好處？chatGPT對投資界意味著什么？工薪階級如何進(jìn)行投資理財？

搜狐商學(xué)院對話《巴菲特致股東的信》譯者、金石致遠(yuǎn)CEO楊天南先生，對相關(guān)問題進(jìn)行深度探討。

以下為對話精編：

搜狐商學(xué)院：您翻譯了《巴菲特致股東的信》，在《巴菲特致股東的信》中，您最喜歡的一句話是什么？為什么？

楊天南：“跟壞人打交道，做成一筆好生意，這種事我從來沒見到過?！?/p>

人在事業(yè)不順、生活不順心的時候，會心亂如麻。因此，心安是最重要的，境隨心轉(zhuǎn)。最好用人生的選擇權(quán)選擇身邊的人和事，構(gòu)建身邊的好環(huán)境。從小的角度講，遇到一個人可以互相關(guān)心，從事業(yè)角度講，不會出現(xiàn)給人匯錢人卷款逃走的情況。

投資管理也是這樣，不管投前、投中、投后，只要跟投資者有關(guān)系的，都會影響你的心情，有人說影響心情沒關(guān)系，我還有錢呢，但你架不住一次又一次失敗。心情不好做決策，又錯了，就麻煩了。

搜狐商學(xué)院：您覺得投資的過程中投資人需要有哪些重要的品質(zhì)？您覺得自己最擅長的技能和品質(zhì)是什么？

楊天南：現(xiàn)在沒有蓋棺定論，到目前為止，我追求和努力的最擅長的品質(zhì)是，堅韌不拔。它不是一個虛言。

客觀來講，取得最終勝利的人，一定有堅韌不拔的品質(zhì)。一個人的成功不可能一帆風(fēng)順，中間一定有波折，有磨難、有挑戰(zhàn)、有困惑、有迷茫。

我2006年回國，2006、2007年大牛市，2007年達(dá)6000多點。十六年過去了，現(xiàn)在3300點。從事一個行業(yè)，這個行業(yè)跌了十六年。是不是需要堅韌不拔，百煉成鋼，反復(fù)錘打。所以堅韌不拔是一種很重要的品質(zhì)，我到今天為止，也在修煉這個品質(zhì)。

堅韌不拔需要慎動和少動。因為當(dāng)你受打擊的時候最麻煩的是心亂，心亂之后導(dǎo)致你做決策時昏招迭出。跌了20%，不高興，你別瞎折騰。跌了80%，一塊錢跌得還剩兩毛錢，再胡亂搞，剩一毛錢，會更麻煩，再漲回一塊錢就更難了。所以在不順利時保持冷靜，避免昏招迭出，這是我在修煉的，恐怕也是很多人需要修煉的。

搜狐商學(xué)院：您在回國之前，拿到的是滯后三個月的報紙，但是國內(nèi)大部分人是虧的，您當(dāng)時是賺的。這是怎么做到的？

楊天南：當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)還不那么發(fā)達(dá)，中文的信息很少，主要是英文的。我當(dāng)時雖然人去了美國，買股票還是買A股。當(dāng)時有一個技術(shù)的進(jìn)步給我?guī)砹撕锰?，就是電話委托。另外，我的價值投資的風(fēng)格決定了交易不是很頻繁。交易很頻繁就不行，那時候國際長途也很貴。所以第一這個事能做。

我就專門找了一個書店，書店說可以有運(yùn)書這個業(yè)務(wù)。他說如果選擇航空，快但是貴，選擇船運(yùn)，便宜但是慢。那時候還是學(xué)生，沒錢，就選擇船運(yùn)，三個月取一次。還好我是價值投資的風(fēng)格，更關(guān)心公司的基本面，基本面的變化不會像市場股價變化這么快。我無意中當(dāng)年選擇了價值投資這條路，如果當(dāng)時選了抓熱點、抓黑馬炒股法，那就不行了。所以這讓我在美國能靠投資為生，完成學(xué)業(yè)。

搜狐商學(xué)院：您認(rèn)為價值投資的好處是什么？

楊天南：有利于“人生綜合回報最大化”。價值投資把握的是一個公司的基本面，不是事無巨細(xì)研究公司。因此可以節(jié)省大量時間，做自己應(yīng)該做和喜歡做的事。如果你把時間都拿來研究股票，昨天研究完今天又研究，邊際效益是在遞減的。

選擇價值投資，可以充分利用時間開拓出新的人生。比如我當(dāng)年受益于巴菲特，出版社找到我翻譯，希望讓更多人收益。當(dāng)年我也沒想到自己翻譯十本書后真的變成了中國財經(jīng)翻譯方面的專家。在翻譯的過程中，也提高了自己的宏觀能力。包括我現(xiàn)在到大學(xué)MBA 講課，講幾年后順便也就出本書，就不用專門寫了，專門寫書也要花費時間。

價值投資的適用性更強(qiáng)，可以讓你少踩坑。這幾年金融詐騙很多，有些人全部身家被騙光。要知道，窗口周期十年、二十年、三十年，能夠穿越周期，取得不低于15%收益率的話，就已經(jīng)是世界頂尖投資家的水平。如果有人說把錢投進(jìn)來可以有30%的利息，這是不合邏輯的，就不要參與。

搜狐商學(xué)院：在最近的投資方向上，您會對哪些產(chǎn)業(yè)重點關(guān)注？您比較看好哪個賽道？如何抓住風(fēng)口？

楊天南：下個風(fēng)口在哪，說實話，我也不太清楚，我努力的話我也不能確定，事實的確是這樣。

每年都會有風(fēng)口。三年前談元宇宙，這兩年談芯片、新能源、儲能，今年最熱的是chatGPT。從具體的投資角度來說，能抓住風(fēng)口當(dāng)然很好，如果有能力每次都抓到風(fēng)口很厲害。但是歷史上我們沒有見過每次都能抓住風(fēng)口的人。如果有的話，那全天下錢就給一個人賺走了。風(fēng)口是可以變化的，今年順風(fēng)而起，明年臺風(fēng)走了豬就摔下來。說實話沒人說得準(zhǔn)，我們這么多年見了這么多起起伏伏，這么多云起云落，這么多風(fēng)云人物，風(fēng)云人物就消散在歷史的塵埃中，絕大多數(shù)的人最后可能就是消失在歷史的舞臺上。

巴菲特、芒格為什么值得我們后人或晚輩學(xué)習(xí)？我們知道和經(jīng)歷的這些過往的云煙、輝煌和燦爛，他們都經(jīng)歷過，他們經(jīng)歷的很多我們還沒經(jīng)歷過，而且他們還在，“在”本身就很牛。

巴菲特前年自己統(tǒng)計，在股票歷史上至少被腰斬過四次。去年前年新冠最嚴(yán)重的時候股票跌，他也不能幸免。但人家心里就有底，雖然會遇到股價起伏、經(jīng)濟(jì)起伏、戰(zhàn)爭，但是他會專注把自己的一畝三分地的事搞好。

很多時候人們老追風(fēng)口，是因為他們的眼球老被比較熱門的話題吸引。但是在巴菲特的信中從來沒提過越南戰(zhàn)爭等大事，他肯定知道這些事件。巴菲特更多的專注于把自己的本業(yè)搞好，這是他渡過一次又一次危機(jī)的一個原則。

搜狐商學(xué)院：巴菲特在專注于本業(yè)的時候，更關(guān)注哪些方面？

楊天南：他更關(guān)心自己的企業(yè)集團(tuán)伯克希爾哈撒維和他旗下的各個公司實體的健康運(yùn)轉(zhuǎn)。伯克希爾哈撒維控股及作為大股東的企業(yè)有七八十家。健康運(yùn)轉(zhuǎn)指，所提供的產(chǎn)品和服務(wù)滿足了社會的需要，社會的消費者喜歡你，你也掙錢，財務(wù)情況非常好，經(jīng)濟(jì)無論繁榮衰落，都有源源不斷的現(xiàn)金流。

巴菲特每年給投資人寫信的時候，開篇的一段，首先不是寫我們今年的股價漲多少跌多少，一般先寫，我們的operating earnings，實業(yè)的運(yùn)作部分產(chǎn)生的利潤。他甚至很多年都不提股價跌或漲。他引導(dǎo)自己的股東更關(guān)注企業(yè)的基本面。

巴菲特每年開股東會，全球四五萬人跑過去，我也去過，六小時的會議中匯報公司情況的部分不到十分鐘，因為財報都已經(jīng)給大家了。他說：“我們知道你們大老遠(yuǎn)來，就是想跟我們聊聊天，談?wù)勅松?，談?wù)勈聵I(yè)，談?wù)劷逃⒆樱液兔⒏窦悠饋砥骄?6歲，已經(jīng)活了五千周了，把這人生經(jīng)驗免費地教給大家。”這就是他得到眾人愛的原因。這就是做好了自己，有余力愛別人，這個別人就是社會。

搜狐商學(xué)院：ChatGPT技術(shù)面世之后，引發(fā)各界的熱議。在投資領(lǐng)域，您覺得ChatGPT帶來了哪些機(jī)遇？ChatGPT能否應(yīng)用于投資策略中？

楊天南：技術(shù)的終極指向是人心莫測。類似于chatGPT的技術(shù)，一定會有公司用，但是一定要慎重，難點是選擇。

chatGPT的人性化比原來的AI強(qiáng)，但它的思考能力還是copy人的，我認(rèn)為它無法替代人。別說今天的chatGPT，30年前的逐線圖、走勢圖也是在測。

拿新的工具投入策略過程，它的終極指向就是人心莫測。比如我們都覺得10塊錢買一股股票，它應(yīng)該漲到100塊錢，賺10倍應(yīng)該很高興了。有人說我覺得99就挺好的了，我99我就賣了。您能不能帶著我。中國股市有2億人，如果每個人都這么想，你認(rèn)為還會漲到100嗎？市場由億萬人人心組成，近20年，西方最流行的投資學(xué)研究對象叫金融行為學(xué)，金融行為學(xué)研究的就是心理學(xué)不是投資學(xué)，這是比較難的。

搜狐商學(xué)院：作為一個投資家，在理財投資方面，對普通工薪階級有何建議？普通工薪階級如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？

楊天南：最好的辦法就是聽從巴菲特的建議，第一，做好本職工作，它的目標(biāo)導(dǎo)向是提高本金，這是大概率事件，人生最好去追求大概率事件。正常情況下，一個人縱向發(fā)展，35歲肯定比25歲能力強(qiáng)，掙的多。

然后在這個過程中，在邊際成本增量不大的情況下，做一些額外的安排，資產(chǎn)配置或資本配置，叫Asset Allocation。

比如一個人22歲本科或25歲研究生剛畢業(yè)，正常偏好一點的水平一個月掙一兩萬。每個月可以安排收入的10%、12%做定投。定投就投滬深300、中證50這樣的基金，不用自己去研究。定投ETF的好處在于不用花時間研究股票，如果花很多時間研究股票，最后股票沒漲，相當(dāng)于浪費生命。

工薪階級不是要靠投資養(yǎng)活自己，因為本金小。假如同樣是8%的收益率，如果投10萬，一年賺8000滿足不了生活開支，如果投500萬能賺40萬就比較可觀了，但前提是怎么賺到500萬。做好的辦法就是努力工作，提升自己的同時增加本金。

在本金還不夠的情況下，先養(yǎng)活自己，留夠六個月生活費，保證日常開支，包括食宿、看病等等。剩下的錢三三分。三分之一買基金定投，三分之一投入股市，三分之一作為機(jī)動資金。

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