焦點速遞!郵儲銀行的發(fā)展悖論

來源:巨潮WAVE

文 | 謝澤鋒

編輯?| 楊旭然


(相關資料圖)

相比重回視線的供銷社,同為舊經(jīng)濟時代的部門,郵電體系的改革更早,也更緊密地參與到市場經(jīng)濟的大潮之中。

1998年,郵/電正式分營,郵政被獨立出來運行。此后,乘著市場化、資本化的東風,中國郵政集團成長為集郵政、快遞、銀行、證券、保險等為一體的大型產(chǎn)融集團,并晉升為全球最大的郵政公司,營收和利潤均位居世界同行業(yè)的第一位。

相較于IPO多次擱淺、市場份額被民營企業(yè)擠壓的EMS快遞業(yè)務,郵政儲蓄銀行可稱得上是郵政體系中更優(yōu)秀的業(yè)務構成。2021年,郵儲銀行貢獻了郵政集團超110%稅前利潤、近半營收。

經(jīng)歷“股改—引戰(zhàn)—A、H兩地上市”,再加上李錄、李嘉誠以及法國巴黎銀行、瑞銀等著名投資人和機構的加持,郵儲銀行市值最高時超過4000億港元。

但是,在全球經(jīng)濟、政治動蕩的大環(huán)境下,郵儲銀行的投資者們,也展示出了對這家中國規(guī)模最大的基層金融機構前景的分化態(tài)度:李錄堅守不動,而李嘉誠卻多次減持。

資本市場是經(jīng)營層面的先覺反應,特別是專業(yè)的投資機構與投資人,通常會經(jīng)過嚴謹?shù)姆治?,對被投企業(yè)做出未來發(fā)展的預期判斷。而這家下沉市場中的金融巨無霸,也和投資者們判斷的一樣,在現(xiàn)在和不遠的將來,遭遇到自身發(fā)展的悖論。

郵儲銀行股價表現(xiàn)(自上市至今)

01 農(nóng)村也需要金融

郵儲銀行80%以上的存款為個人存款。?

脫胎于郵政體系的郵儲銀行,自出生起,就帶有“三農(nóng)”基因。

相比五大國有銀行,郵儲銀行服務客戶達到6億多戶,超過中國1/3的人口。它的定位是服務“三農(nóng)”、城鄉(xiāng)居民和中小企業(yè)。2016年,郵儲銀行在香港聯(lián)交所主板上市,創(chuàng)下當年全球最大IPO,索羅斯、李嘉誠等資本大鱷都對其青睞有加。

當時的國際投行競購中國資產(chǎn),或許是受到10年前中國移動創(chuàng)造的世界電信企業(yè)市值奇跡。2007年,中國移動市值達到4100億美元的頂峰,不僅超越了Verizon、AT&T等行業(yè)公司,成為全球市值最大的電信企業(yè),甚至超過了微軟等科技巨頭。

至今這一全球電信企業(yè)的市值紀錄仍然沒有被打破。之所以能夠創(chuàng)造市值奇跡,與中國移動此前推行的“農(nóng)村戰(zhàn)略”密不可分。天生扎根農(nóng)村的郵儲銀行,同樣存在這樣的誘惑力。

相較于五大國有銀行,郵儲銀行成立最晚,但增速最快。從多年的業(yè)績表現(xiàn)來看,也印證了廣大用戶群體的價值:

拉長十年周期來看,其總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)復合增長率皆居六大行之首;營收增速大多數(shù)年份居前,凈利潤增速連續(xù)八年排名第一。

2021年其營收、歸母凈利潤同比增速分別為11%和19%,繼續(xù)排名第一。

今年前三季度,郵儲銀行實現(xiàn)營收2569.31億元,同比增長7.79%;歸母凈利潤738.49億元,同比增長14.48%,遠超僅有個位數(shù)增長的五大行。

得益于較快的業(yè)績增速,今年以來,郵儲銀行在營業(yè)收入和利潤方面都超過了交通銀行。2021年,郵儲銀行凈利潤比交通銀行少了110億元,而今年前三季度,已經(jīng)反超交通銀行60億元。

由于定位的特殊性,郵儲銀行80%以上的存款為個人存款,今年前三季度個人存款貢獻度高達88%;超過6億的個人客戶,貢獻了7成的營收。郵儲銀行也是六大行中唯一一家零售貸款占比過半的銀行。

扎根三農(nóng),服務三農(nóng)的業(yè)務邏輯下,郵儲銀行在負債端十分穩(wěn)定,貸存比遠低于同業(yè)。截至前三季度不足58%。而且郵儲銀行沒有歷史包袱,不良貸款率僅0.83%,六大行最低;撥備覆蓋率高達404.47%,國有銀行中唯一一家超過400%;凈息差2.23%,六大行中最高。

這也意味著,其擁有擴大資產(chǎn)端的潛力,盈利增長空間可期。但硬幣的另一面是單位客戶價值創(chuàng)造率不高。2022年上半年,郵儲銀行零售AUM高達13.41萬億元,但戶均AUM僅有2.08萬元,低于其他國有大行,對比來看,零售銀行的代表招商銀行戶均AUM高達6萬元。

為進一步優(yōu)化存貸款結構,近年來郵儲銀行也在大力推動業(yè)務模式轉型,向財富管理綜合型銀行努力。

2021年,曾任招商總行零售銀行部總經(jīng)理的劉建軍赴任郵儲銀行一把手,劉建軍被稱為招行財富管理“總規(guī)劃師”、私人業(yè)務“總設計師”和“零售之王”主要帶頭人。劉建軍上任伊始,便帶領郵儲銀行向零售業(yè)務和財富管理挖潛,試圖將郵儲銀行打造成第二個“零售之王”。

一年以來,轉型已有起色,但郵儲銀行雖有零售基礎,但也因自己的天然基因,不得不面對一些骨子里帶有的悖論。

02 低配版招商銀行?

郵政擁有8.4萬處郵政局所,覆蓋了全國幾乎所有城鄉(xiāng)。?

中國郵政儲蓄的歷史可以上溯到1919年開辦的郵政儲金業(yè)務,至今已有百余年歷史。

但相較于他幾經(jīng)變動的身世,更復雜的要屬他的業(yè)務模式。在郵儲銀行崛起的過程中,郵政體系遍布全國的密集網(wǎng)點起到了至關重要的作用。

新中國成立后,擔負通信使命的郵政持續(xù)深耕網(wǎng)點建設,逐步建成布局城鄉(xiāng)、覆蓋全國的郵政網(wǎng)絡。1999年,郵政擁有8.4萬處郵政局所,覆蓋了全國幾乎所有城鄉(xiāng),其中3.1萬個網(wǎng)點開辦儲蓄業(yè)務。

截至上半年,郵儲銀行營業(yè)網(wǎng)點接近4萬個,是交行的13倍,中行的3.5倍。但其自營網(wǎng)點僅有7800多個,占比不足20%,其他均為郵政集團所屬的代理網(wǎng)點,且大部分位于中西部。

因此,郵儲銀行也是全國唯一一家擁有“自營+代理”模式的銀行,憑借這張遍布全國的巨網(wǎng),郵政儲蓄建立起強大的渠道優(yōu)勢,尤其在鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點,難有銀行與之競爭。這種既有“自營店”,也有“加盟店”的銀行,在全球都極為罕見。這樣的模式,既帶來了幸福,也催生了煩惱。

幸福的是,龐大的網(wǎng)點數(shù)量,帶來了巨大的零售儲蓄,造就了郵儲銀行“零售強、對公弱”的業(yè)務結構。而且,代理網(wǎng)點占比超過八成,這些網(wǎng)點的人財物均有郵政集團負責,其攬儲成本極低。

原郵儲銀行董事長李國華甚至曾表示:個別商業(yè)銀行找到郵政集團省分公司,希望郵政集團代理網(wǎng)點吸收的存款以2%費率轉給他們,有的甚至出價3%。這說明,郵政網(wǎng)點吸收存款成本要遠低于商業(yè)銀行。

這些優(yōu)勢讓郵儲銀行的負債穩(wěn)定,資產(chǎn)質量突出,也為其轉型零售銀行和財富管理奠定了基礎。

但煩惱的是,代理網(wǎng)點的業(yè)務范圍受限,局限在儲蓄存款與信用卡還款等中間業(yè)務,沒有貸款業(yè)務。也意味著,這些網(wǎng)點只能帶來成本,而無法創(chuàng)造利潤。

另外,許多中西部的網(wǎng)點中集合了郵政、快遞業(yè)務,順帶吸收存款,網(wǎng)點規(guī)模極小。網(wǎng)點的人事、財產(chǎn)、安保、網(wǎng)絡等由郵政管理,但市場準入及退出、人員培訓和業(yè)務監(jiān)督指導卻由郵儲銀行負責。

這些散落在神州大地的網(wǎng)點管理效率低下,要么“雙不管”,要么“一起管”。這樣一來,就容易引發(fā)重復管理,增加了管理成本,降低了工作效率。

可以說,郵儲銀行的基石,就是那些大型商業(yè)銀行用戶最不喜歡的“低端客戶”,儼然是“銀行里的拼多多”,長尾市場下的單個客戶價值貢獻度也會偏弱。

基于獨特的定位和發(fā)展模式,郵儲銀行提出“做差異化的零售銀行”戰(zhàn)略,相比招商銀行發(fā)力高凈值客戶不同,郵儲銀行講述的是“縣域經(jīng)濟+農(nóng)民增收”的故事,是低配版招商銀行的邏輯。

03 企業(yè)價值與社會責任的平衡

郵儲銀行的盈利能力擁有較大的改善空間。?

由于港股行情低迷,以及李嘉誠減持的影響,郵儲銀行(港股)自今年最高點下跌了36%,李錄的賬面盈利也所剩無幾。

外界開始擔憂,郵儲銀行繼續(xù)深耕下沉市場,其存款成本可能將大幅增加,并影響未來盈利增長。但實際上,郵儲銀行的攬儲成本是一項具體的量化指標。比其他銀行,郵儲銀行管理費中多出一項特殊的“儲蓄代理費”,這就是由于“自營+代理”模式在公司成本中的體現(xiàn)。

根據(jù)公告,郵儲銀行按收取的代理儲蓄存款支付儲蓄代理費,計費原則遵循“固定費率、分檔計費”,即針對不同期限的存款采取不同的費率,費用率在0.2%至2.3%之間。

由于這項成本的支出以及貸存比過低,郵儲銀行的凈利率水平要低于其他五大行。今年前三季度,郵儲銀行凈利率僅28.78%,而其他五大行都在30%以上,招商銀行更是高達41%。而且,郵儲銀行的凈利潤效能(每向員工支付一塊錢所產(chǎn)生的凈利潤)也是最低。

但也正是因為這兩大原因,郵儲銀行的盈利能力擁有較大的改善空間。

目前,郵儲銀行正向財富管理發(fā)力,其高達60%以上的存款都是“個人定期存款”,并不利于這一戰(zhàn)略的推行。

因此,郵儲銀行決定從“存款代理傭金”入手。9月30日,郵儲銀行正式發(fā)布調整方案,核心思路就是“短升長降”,即小幅調高活期存款和1年期存款的代理費;大幅調降2年期、3年期和5年期儲蓄代理費。

調整后,活期存款代理費分別高于1年、2年和3年期1.23個百分點、1.98個百分點、2.23個百分點。郵儲銀行此舉,就是為了引導代理網(wǎng)點優(yōu)化存款結構,加強多種產(chǎn)品的營銷,意在搞起“財富轉型”。

對于長期以來詬病的貸存比問題,郵儲銀行依然需要依托既有優(yōu)勢,做透三農(nóng)金融。比如,依托郵政集團的遍布城鄉(xiāng)的物流網(wǎng)絡,實現(xiàn)“金融+寄遞+電商”的大協(xié)同。這也是其不同于其他金融機構的社會責任所在。

線下,郵政集團旗下60萬家農(nóng)村郵樂購店為金融業(yè)務提供了實體窗口和渠道;線上,郵儲銀的“郵你貸”,拓展增量客戶?!班]樂網(wǎng)”和“郵掌柜”平臺的設置,也是郵儲構建農(nóng)村電商生態(tài)圈的具體動作。看似是做了和金融完全不相干的事情,實則確實是在為自己的三農(nóng)用戶群提供平臺化的支持工作。

04 寫在最后

金融是一個非常特殊的行業(yè),其商業(yè)模式?jīng)Q定了必須要“一手挑兩端”:

一端是無數(shù)的普通人C端客戶群體,每個家庭將自己的財富交給銀行保管,獲得相應的利息;

而另一端,則必須將這些財富以適合、恰當?shù)姆绞浇唤o資金的需求方,而這些資金的需求方通常是以經(jīng)營和消費為目的,存在不還錢的風險。

相比其他國家的銀行體系,中國的銀行體系除了市場化的金融職能之外,還多了一層為人民群眾儲存、保全財富的職責,特別是在廣大的村鎮(zhèn)鄉(xiāng)縣,儲戶可以沒有高利率的理財產(chǎn)品,但必須有銀行去接納他們的定額存款需求。因為這意味著資金的安全,意味著樸素的財富觀念,也意味著每一個普通農(nóng)村縣城家庭的生活保障。

在這樣切實的需求之下,郵儲銀行“應運而生”。因此我們也無法苛責其“不夠洋氣”,也無法要求它像其他金融機構一樣變革、創(chuàng)新,或者用自己手中的民間財富去做各種靈活的文章。

對于郵儲和它的用戶們來說,只有資金的安全是最重要的,也只有保障儲戶資金的安全,是其所有經(jīng)營、發(fā)展所首先要考慮的。因此,郵儲寧可犧牲一些“財富創(chuàng)造”的機會。

在這樣的基礎上,郵儲銀行是否能夠為它的投資者創(chuàng)造出更多的財富?這是一個很難推算答案的問題。到現(xiàn)在為止,李嘉誠投出的是反對票,而李錄投出的是贊成票。

標簽: 中國郵政 招商銀行 中國郵政儲蓄銀行

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