老虎和富途遭證監(jiān)會點名整改 增量入金客戶已轉(zhuǎn)向海外

來源:零壹智庫

來源 |?零壹財經(jīng)

作者 | 姚麗

靴子終于落了地。2022年最后一個工作日,監(jiān)管機構(gòu)發(fā)文對兩家上市跨境互聯(lián)網(wǎng)券商富途控股(NASDAQ:FUTU)和老虎證券(NASDAQ:TIGR)出手整治。


(資料圖)

12月30日,證監(jiān)會發(fā)布整改公告,首先對兩家跨境互聯(lián)網(wǎng)券商的業(yè)務定性:“近年來,富途控股有限公司(簡稱“富途控股”)、UP?Fintech?Holding?Limited(簡稱“老虎證券”)未經(jīng)我會核準,面向境內(nèi)投資者開展跨境證券業(yè)務,根據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī),其行為已構(gòu)成非法經(jīng)營證券業(yè)務”。

早在2021年10月,兩家上市跨境互聯(lián)網(wǎng)券商就曾陷入違規(guī)的輿論漩渦。在由中國金融四十人論壇(CF40)主辦的第三屆外灘金融峰會上,中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長孫天琦就金融牌照問題表示:“金融牌照有國界;境外機構(gòu)在境內(nèi)從事禁止的、未對外開放的金融業(yè)務,或者僅持境外牌照在境內(nèi)展業(yè),屬非法金融活動”,劍指富途控股和老虎證券,曾引起了媒體的廣泛關(guān)注和討論。

證監(jiān)會公告也回顧了2021年以來對兩家券商的監(jiān)管態(tài)度及監(jiān)管措施:“2021年10月15日,我會通過媒體發(fā)聲表明監(jiān)管態(tài)度,即此類境外證券經(jīng)營機構(gòu)的跨境證券業(yè)務不符合《證券法》《證券公司監(jiān)督管理條例》等法律法規(guī)規(guī)定,將依法對此類活動予以規(guī)范。2021年11月11日,我會對富途控股、老虎證券高管進行了監(jiān)管約談,明確了我會監(jiān)管態(tài)度,要求其依法規(guī)范面向境內(nèi)投資者的跨境證券業(yè)務”。

在具體整改措施上,證監(jiān)會公告稱,按照“有效遏制增量,有序化解存量”的思路,證監(jiān)會擬要求富途控股、老虎證券對上述違法違規(guī)行為進行整改。一是依法取締增量非法業(yè)務活動。禁止招攬境內(nèi)投資者及發(fā)展境內(nèi)新客戶、開立新賬戶。二是妥善處理存量業(yè)務。為維護市場平穩(wěn),允許存量境內(nèi)投資者繼續(xù)通過原境外機構(gòu)開展交易,但禁止境外機構(gòu)接受違反我國外匯管理規(guī)定的增量資金轉(zhuǎn)入此類投資者賬戶;證監(jiān)會將責成相關(guān)派出機構(gòu)對富途控股、老虎證券進行現(xiàn)場核查、督促整改,并視整改情況采取進一步監(jiān)管措施。

整改措施意味著兩家跨境互聯(lián)網(wǎng)券商在內(nèi)地的投資者客戶及客戶資產(chǎn)將停止增長。二級市場對此反應激烈,證監(jiān)會發(fā)布公告后的第一個交易日,老虎證券股價下跌了28.51%,富途控股股價下跌了31%。但靴子落地后,風險釋放,二級市場對于兩家券商未來經(jīng)營的預期也更加明確。

老虎和富途只是行業(yè)的縮影

老虎和富途均成立于2014年,并分別于2019年登陸納斯達克。兩家券商作為上市公司,且規(guī)模較大成為監(jiān)管和輿論的焦點,但實際上在境內(nèi)開展跨境證券業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)券商不止這兩家,目前已經(jīng)形成一個“灰色”行業(yè),其中擁有“大”背景的“玩家”包括雪球旗下雪盈證券、新浪微博旗下華盛通證券、小米生態(tài)鏈上的微牛證券等。

這些機構(gòu)共同的特點是擁有海外券商牌照,但沒有境內(nèi)券商牌照,利用互聯(lián)網(wǎng)平臺開展跨境證券經(jīng)紀業(yè)務及其他衍生業(yè)務。由于沒有境內(nèi)牌照,不受中國證監(jiān)會的直接監(jiān)管,這些跨境互聯(lián)網(wǎng)證券經(jīng)紀平臺的業(yè)務處于“灰色”地帶。

在資本賬本尚未放開的大背景下,目前境內(nèi)投資者對外證券投資的合規(guī)渠道只有QDII及“跨境通”。除了這兩個合規(guī)渠道,境內(nèi)持牌券商并未放開境外證券經(jīng)紀業(yè)務。而以老虎和富途為代表的跨境互聯(lián)網(wǎng)券商依靠便捷的開戶流程和服務體驗、低廉的費用以及活躍的投資者社區(qū),在合規(guī)渠道之外吸引了大量的投資美股及港股的內(nèi)地投資者。但合規(guī)的問題自成立之初即根植于其業(yè)務之中,成為這個行業(yè)發(fā)展的“不定時炸彈”。

跨境券商采取“國際化”策略,入金客戶增長已轉(zhuǎn)向海外市場

一家上市跨境互聯(lián)網(wǎng)券商工作人員早在2019年就曾向筆者透露,關(guān)于業(yè)務的合規(guī)問題,公司一直與監(jiān)管層保持溝通??梢姡瑢τ谀壳暗恼?,老虎和富途是有足夠預期的。而在業(yè)務發(fā)展上,它們也早已做出應對,新入金客戶的增長已轉(zhuǎn)向海外市場。最近一期財報,即2022年三季報顯示,富途和老虎的季度新增入金客戶有8、9成來自于海外市場。

富途控股近期在策略及宣傳上均強調(diào)“國際化”,根據(jù)2022年三季報,三季度富途凈增有資產(chǎn)客戶數(shù)5.8萬,其中近90%來自中國香港及海外市場,而有資產(chǎn)客戶總數(shù)為144.5萬,其未披露存量客戶的海外占比,而從增量有資產(chǎn)客戶數(shù)量看,季度新增占比約4%,如果保持這一增長速度,即便剔除內(nèi)地客戶增長,也有望實現(xiàn)有資產(chǎn)客戶數(shù)年度兩位數(shù)增長。

老虎證券在2020年開啟國際化,在2021年一季度海外入金客戶占新增入金客戶已達50%以上。根據(jù)2022年三季報,老虎當季新增入金賬戶2.27萬個,根據(jù)中金研報,新增入金客戶中有近八成來自于海外市場;財報顯示三季度入金賬戶達75.41萬個,同比增長23.2%,計算可得當季新增入金賬戶占比為3%,如保持3%的季度增速,不考慮內(nèi)地客戶, 粗略計算也可實現(xiàn)兩位數(shù)年度增長。

從監(jiān)管的態(tài)度到被監(jiān)管主體的公告,并未見對跨境互聯(lián)網(wǎng)券商發(fā)放牌照的預期,發(fā)放牌照也與我國資本賬戶尚未放開的大背景不符。顯然,未來無論是對于上市的大型跨境互聯(lián)網(wǎng)券商,還是未上市的“玩家”,在維護好存量客戶的同時,未來的增長只能來自于海外,在完成內(nèi)地業(yè)務的整改的同時,考驗它們的將是國際布局的實力。

據(jù)了解,兩家券商已經(jīng)按監(jiān)管要求停止內(nèi)地新增開戶。失去這個巨大的增量市場,除了經(jīng)紀業(yè)務,對兩家券商的其他業(yè)務包括財富管理、ToB業(yè)務IPO分銷及ESOP(股權(quán)激勵)服務的增長都將帶來負面影響。

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