2月金融數(shù)據(jù)季節(jié)性回落 政策繼續(xù)加碼必要性上升 短期降準(zhǔn)降息概率大增

來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社（北京，記者 張曉翀）訊，央行周五公布2月金融數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，社會(huì)融資規(guī)模增量1.19萬億元，廣義貨幣(M2)余額同比增長9.2%。市場人士指出，2月金融數(shù)據(jù)受季節(jié)性因素等多方面影響，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)預(yù)期，市場期盼的降準(zhǔn)降息等貨幣政策工具或在短期內(nèi)見到。

中國銀行研究院研究員梁斯對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，2月份金融數(shù)據(jù)走弱主要受內(nèi)部外因素共同作用影響。預(yù)計(jì)后續(xù)政策層面將繼續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步采取措施托底經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)定企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，提升企業(yè)信貸需求，M2和社融增速有望回暖，但大概率仍將在“9-10”區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，2月金融數(shù)據(jù)意味著后續(xù)會(huì)繼續(xù)加大貨幣政策實(shí)施力度。其中在發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能方面，通過降息降準(zhǔn)適度提升信貸、社融及M2等總量增速的迫切性較強(qiáng)。預(yù)計(jì)二季度繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)降息的概率增大。

德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲指出，現(xiàn)有的政策力度顯然還不夠推升內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長需求，短期繼續(xù)加碼政策寬松的必要性上升。

2月貸款環(huán)比下降符合季節(jié)性規(guī)律

數(shù)據(jù)顯示，分部門看，住戶貸款減少3,369億元，其中，短期貸款減少2,911億元，中長期貸款減少459億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1.24萬億元，其中，短期貸款增加4,111億元，中長期貸款增加5,052億元，票據(jù)融資增加3,052億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1,790億元。

市場人士指出，2月貸款環(huán)比下降符合正常的季節(jié)性規(guī)律，此外中長期貸款對(duì)數(shù)據(jù)形成拖累，尤其是居民端中長期貸款。國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，2月居民中長貸同比減少與地產(chǎn)銷售低迷等因素有關(guān)，居民短貸變化不大；企業(yè)中長貸款符合季節(jié)性規(guī)律。票據(jù)融資延續(xù)放量，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。

東吳證券宏觀團(tuán)隊(duì)對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，2月下旬以來，票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率大幅下探，并與同業(yè)存單利率出現(xiàn)倒掛，或和部分銀行沖信貸規(guī)模有很大關(guān)系。近期信貸需求再次下滑,完成擴(kuò)大新增信貸規(guī)模的目標(biāo)仍有難度，央行或?qū)⑼ㄟ^再貸款、降息等手段穩(wěn)信貸、穩(wěn)預(yù)期。

社融受貸款和表外票據(jù)少增拖累

初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月社融規(guī)模增量中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加9,084億元，同比少增4,329億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少4,228億元，同比多減4,867億元；企業(yè)債券凈融資3,377億元，同比多2,021億元；政府債券凈融資2,722億元，同比多1,705億元。

市場人士指出，2月社融規(guī)模比上年同期減少，除貸款少增以外，表外票據(jù)少增規(guī)模較多也是重要的原因。在經(jīng)濟(jì)下行期，表外票據(jù)融資規(guī)模下降是正?，F(xiàn)象，2月其他社融項(xiàng)目都不同程度上改善。

梁斯表示，1月份央行下調(diào)了逆回購、MLF利率后，政策利率體系整體下移帶動(dòng)市場利率走低，疊加地方政府債券發(fā)行速度明顯加快，促使政府債券凈融資規(guī)模走高，都對(duì)社融帶來了一定程度的支撐。

M1回升、M2小幅回落

數(shù)據(jù)顯示，2月末，M2余額244.15萬億元，同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和0.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額62.16萬億元，同比增長4.7%，增速比上月末高6.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.7個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額9.72萬億元，同比增長5.8%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金8,961億元。

市場人士稱，2月M1大幅回升與春節(jié)錯(cuò)位的基數(shù)效應(yīng)等有關(guān)；存款分項(xiàng)中，居民存款、非銀存款同比少增，企業(yè)同比多增，財(cái)政存款同比多增1.4萬億元，或指向財(cái)政支出尚待發(fā)力。

王青指出，2月末M2下降方向符合預(yù)期，但降幅偏大。主要原因是當(dāng)月信貸大幅少增，拖累存款派生。另外，2月財(cái)政存款增加6,000億，同比多增達(dá)到歷史罕見的14,479億，成為拉低當(dāng)月M2增速的另一重要原因,意味著當(dāng)月財(cái)政資金支出力度偏緩。

2月M1回升主要原因是上年同期基數(shù)變化所致，但仍屬明顯偏低水平。歷史數(shù)據(jù)顯示，M1與樓市銷量走勢(shì)相關(guān)度較高；另外，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，企業(yè)經(jīng)營和投資活動(dòng)較弱，也是M1持續(xù)處于低增速的原因。

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