全球關注:【百強透視】信義光能增收不增利,光伏玻璃行業(yè)何時迎拐點?

來源:英為財情

光伏作為“長坡厚雪”的賽道,無疑是過去兩年資本市場最受關注的行業(yè)之一,板塊牛股輩出,一時風頭無兩。這其中,光伏玻璃制造又頗受投資者關注,核心龍頭產(chǎn)商信義光能(00968.HK)自2020年上半年至2021年初,不到一年內股價累計最大漲幅達5倍,市值一度超千億港元,也成為“港股100強”主榜單及子榜單的???。


【資料圖】

而如今,伴隨著產(chǎn)能的擴張,資本的涌入,上游硅料價格的持續(xù)高企,光伏行業(yè)也經(jīng)歷了陣痛期,行業(yè)競爭白熱化,尤其是光伏中下游內卷嚴重,盈利能力被擠壓。光伏玻璃位于中游,相關公司也未能幸免,股價陷入調整,信義光能累計跌幅達60%,此外,與其并稱光伏玻璃雙寡頭及“港股100強”企業(yè)的福萊特玻璃(06865.HK)累計跌幅達56%,另一家“港股100強”企業(yè)洛陽玻璃股份(01108.HK)累計跌幅亦超50%。

目前光伏滲透率仍在增長,光伏玻璃行業(yè)何時迎來反轉,目前整個行業(yè)估值水位調整幅度較大,何時迎來布局良機,是很多投資者關心的話題,亦是證明“港股100強”企業(yè)抵抗周期實力的時候。

所謂光伏玻璃,是光伏電池最重要的組件之一,主要起到保護光伏電池及透光的作用,其成本占光伏組件總成本的8%,在四大輔材(其他包括EVA膠膜、背板、鋁邊框)中排名第二。行業(yè)壁壘較高,妥妥的重資產(chǎn)商業(yè)模式,但一旦產(chǎn)能大幅擴張,行業(yè)也易陷入周期性波動。目前行業(yè)龍頭是信義光能,福萊特緊隨其后,兩家合計市場份額超50%,行業(yè)集中度較高。

業(yè)績方面,信義光能2022年上半年財報顯示,現(xiàn)營業(yè)收入96.98億港元,同比增長20.09%,歸屬母公司凈利潤19.05億港元,同比下降38.01%。相比于前兩年的高增長,公司腳步放緩。

類似的,福萊特玻璃2022年前三季度實現(xiàn)營收112.15億元,同比增長76.9%,實現(xiàn)歸母凈利潤15.04億元,同比下滑12.38%。洛陽玻璃2022年前三季度實現(xiàn)營收33.73億元,同比增長19.4%,其歸母凈利潤2.61億元,同比下滑18.3%。

雙寡頭凈利潤齊齊下滑,受困于成本及競爭加劇。

具體而言,除上游原材料上漲因素外,行業(yè)競爭激烈導致增收不增利的現(xiàn)象普遍。自2021年以來,由于光伏玻璃產(chǎn)能置換政策限制放寬,以及在“雙碳”目標下,光伏玻璃行業(yè)進入產(chǎn)能加速投放階段,光伏玻璃開啟集中擴產(chǎn)潮,行業(yè)產(chǎn)能增量明顯,甚至連藍思科技、海螺水泥也來摻和,數(shù)據(jù)顯示,至今年年底,我國新增光伏玻璃產(chǎn)能有望同比增長超過250%,光伏玻璃的產(chǎn)能將或超出下游需求,這也是長期行業(yè)面臨的一些隱憂。

不過,隨著四季度到來,眼下正是國內光伏電站裝機的傳統(tǒng)旺季,帶動組件產(chǎn)量繼續(xù)增加,光伏玻璃需求也有了較為明顯的提升。數(shù)據(jù)顯示,11月以來光伏玻璃價格持續(xù)上漲,目前,3.2mm和2.0mm光伏玻璃已漲至28元/㎡和21元/㎡,價格均回到年內高位水平。目前相關公司光伏玻璃的訂單充足,庫存也持續(xù)走低,光伏玻璃行業(yè)或迎來短期拐點,雙寡頭業(yè)績反彈是值得期待的。

此外,信義光能回歸A股也是近期二級市場熱議的話題。據(jù)悉,信義光能可能回歸A股,擬在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。三年前,福萊特玻璃就已完成A股上市,并一度成就千億市值的高光時刻,近期不少港股光伏公司也宣布“回A”,形成浪潮。背后本質的原因,或在于A股資本市場的估值紅利。

尾語:

信義光能、福萊特玻璃這兩大寡頭凈利潤齊齊下滑,亦折射出光伏玻璃行業(yè)受困于成本及競爭加劇的事實。但相較于其他光伏玻璃企業(yè),信義光能及福萊特玻璃業(yè)績下滑幅度相對較小,這或許凸顯出港股百強的本色:業(yè)績增長韌性及抗風險能力強勁。

伴隨著碳中和的推進,光伏玻璃行業(yè)布局良機也許正在醞釀,信義光能、福萊特等公司能否及時迎來業(yè)績拐點是值得投資者關注。但更值得關注的是,第十屆“港股100強”活動即將于2023年2月24日舉行,同時會揭曉第十屆“港股100強”主榜單和子榜單入榜企業(yè)。

據(jù)悉,過去九屆“港股100強”主榜單及子榜單中,信義光能和福萊特玻璃憑借穩(wěn)健業(yè)績表現(xiàn)及行業(yè)領先地位,多次在“港股100強”主榜單和子榜單中斬獲不俗的排名。

當前,在行業(yè)景氣度低迷之際,凸顯業(yè)績增長韌性及強勁抗風險能力的信義光能、福萊特玻璃有望代表光伏玻璃行業(yè)再度沖進第十屆“港股100強”。

“港股100強”評選活動始于2012年,由騰訊網(wǎng)和財華社共同發(fā)起。活動旨在利用大數(shù)據(jù)和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數(shù)據(jù)進行分析與計算,評選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎項。

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