視焦點訊!業(yè)績分化之下股價狂跌不止!哪些CXO概念股更值得期待?

來源:英為財情

截至目前,港股市場和A股市場的多家CXO(醫(yī)藥外包)概念股已經(jīng)披露了2022年的財報??偟膩砜矗m然同屬一個領域,但這些公司的悲歡并不相同,業(yè)績分化得較為明顯。


(相關資料圖)

而相較于業(yè)績方面的分化,以CXO為主業(yè)的上市公司的股價在2022年基本一邊倒的出現(xiàn)下滑,其中一些甚至遭遇“腰斬”。

在這種情況之下,CXO這個“明星”行業(yè)是否依然值得期待?

CXO概念股的2022年:業(yè)績分化,股價向下

眾所周知,CXO行業(yè)此前被許多投資者稱之為“黃金賽道”,領域內(nèi)上市公司的業(yè)績大多表現(xiàn)不俗,如行業(yè)龍頭藥明康德(603259.SH,02359.HK)的歸母凈利潤在2015年時僅為3.49億元(人民幣,下同),等到了2021年已經(jīng)狂飆到了50.97億元,復合年均增速高達56.34%。

而在2022年,藥明康德的表現(xiàn)依然出色,營收同比增長71.84%至393.55億元,歸母凈利潤則同比增長72.91%至88.14億元。

除此之外,凱萊英(002821.SZ,06821.HK)、博騰股份(300363.SZ)的表現(xiàn)尤其突出,歸母凈利潤的同比增速分別達到了208.77%、282.78%;藥明生物(02269.HK)、昭衍新藥(603127.SH,06127.HK)、百誠醫(yī)藥、陽光諾和、金斯瑞生物科技的增速表現(xiàn)也都還不錯,只不過金斯瑞生物科技在2022年出現(xiàn)了虧損。

不過,行業(yè)巨頭泰格醫(yī)藥(300347.SZ,03347.HK)、康龍化成(300759.SZ,03759.HK)表現(xiàn)弱勢,在營收增長的同時遭遇了歸母凈利潤下滑,即出現(xiàn)了“增收不增利”的現(xiàn)象。

而從扣非凈利潤的表現(xiàn)來看,泰格醫(yī)藥、康龍化成的同比增速得以“轉正”,卻依然要低于營收的同比增速,這種情況在這兩家公司的過往歷史上也很少見,反映出這兩家巨頭的盈利能力較之以往有所下滑。

另外,維亞生物(01873.HK)的歸母凈利潤在2022年虧損了5.28億元,同比下降283.79%,位于名單墊底位置。

如果說CXO概念股2022年的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出分化的特點,那么相關公司2022年的股價表現(xiàn)可以說是一邊倒的疲軟。

數(shù)據(jù)顯示,2022年A股市場的CXO概念股普遍下跌,恰恰是業(yè)績增速表現(xiàn)最為出色的博騰股份、凱萊英A股表現(xiàn)最差,期內(nèi)股價均累跌超50%,成都先導(688222.SH)、美迪西(688202.SH)等也都跌超30%,昭衍新藥A股、康龍化成A股、九州藥業(yè)(603456.SH)等個股也都錄得下跌。

另外,2022年港股市場的CXO概念股同樣表現(xiàn)疲軟,例如凱萊英的H股在2022年累跌49.63%,泰格醫(yī)藥H股在期內(nèi)累跌8.35%。

需要指出的是,進入2023年以來,港股及A股市場CXO概念股的股價表現(xiàn)依然不是太好。

其實,最近一兩年CXO概念股的持續(xù)下跌有多方面的原因。

例如,CXO企業(yè)此前的整體特點就是業(yè)績增速、市盈率雙高。這也就是說,這個行業(yè)的上市公司雖然業(yè)績表現(xiàn)很好,但同時也非?!百F”,積累的獲利盤極多,本身就存在一定的回調(diào)需求。

如今經(jīng)過大幅下跌后,CXO概念股的估值已經(jīng)往下降了不少。

此外,CXO行業(yè)號稱是生物醫(yī)藥研發(fā)的“賣水人”,業(yè)績和股價表現(xiàn)很大程度上取決于生物醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)支出,也因此對歐美為代表的海外市場具有較高的依賴性。

而在2022年,根據(jù)9月12日發(fā)布的一份簡報,美國總統(tǒng)拜登已正式簽署一項行政命令,啟動國家生物技術和生物制造倡議。

簡報中指出,生物制造(主要討論的是合成生物學等控制微生物制造特殊的化學物質(zhì)和化合物,用于打造塑料、燃料、材料和藥品等)未來將成為工業(yè)的重要組成部分,在十年內(nèi)或可達到30萬億美元產(chǎn)值,而目前美國生物制造業(yè)正過度依賴于其他國家的供應鏈。

具體來說,美國政府期望在未來加大對生物制造業(yè)的資源部署和研發(fā)投入,并以此強化本土供應鏈,從而創(chuàng)建更健康的生物經(jīng)濟生態(tài),并為社會貢獻更多的工作崗位。

彼時,這則消息毫無懸念的導致了CXO概念股的大跌。

此外,部分CXO企業(yè)還被美國列入了未經(jīng)核實名單(“UVL”),該消息同樣引起了投資者對于CXO行業(yè)前景變差的擔憂。

不過,回過頭來看,上述兩則消息對于CXO行業(yè)的影響或許并不大,海外市場在2022年依然是中國CXO企業(yè)的主要業(yè)績來源之一。

例如,從藥明生物年報披露的數(shù)據(jù)來看,2022年北美地區(qū)貢獻了84.96億元的營收,同比增長62.49%,超過全年總營收的增速,且占總營收的比重也從50.8%提升到了55.6%,表現(xiàn)是非常亮眼的。

券商如何看待CXO行業(yè)前景?

值得一提的是,對于CXO行業(yè)的未來前景,進入2023年后已有多家研究機構給予了新的看法。

中郵證券指出,前期受多因素擾動,整體醫(yī)藥外包板塊估值出現(xiàn)快速回撤,但相信隨著行業(yè)內(nèi)部分公司業(yè)績和醫(yī)藥一級投融資市場都有望在2023年第一季度出現(xiàn)加速回暖,CXO板塊有望迎來估值與業(yè)績雙升。

海通證券研究人員則表示,CXO過去是一個非常景氣的行業(yè),受益于需求端的爆發(fā)、中國的工程師紅利,中國承接了這波產(chǎn)能轉移,以及本土創(chuàng)新藥的崛起,都是CXO崛起的緣由。展望2023年的醫(yī)藥板塊,CXO中也有一定的機會,建議把握估值跟業(yè)績的匹配度,去尋找其中更有α的公司。

浙商證券發(fā)布研究報告稱,CXO行業(yè)尤其是小分子CDMO行業(yè)仍是典型的賣方市場。從更長維度看,伴隨著小分子創(chuàng)新藥持續(xù)放量,CDMO企業(yè)仍有可能進入新一輪的產(chǎn)能擴張期。持續(xù)看好本土CXO龍頭企業(yè)主業(yè)在2023-25年延續(xù)高增長趨勢。估值處于歷史低位背景下,再次強調(diào)CXO板塊龍頭企業(yè)中長期布局價值,維持重點推薦。

爆火的AI對CXO行業(yè)有何影響?

值得注意的是,進入2023年,在ChatGPT的引領下,AI爆火,引得高度關注?,F(xiàn)在普遍預期已經(jīng)取得長足進步的AI將給各行各業(yè)帶來變革。AI其實在CXO行業(yè)也有應用,且預計將在新藥研發(fā)等多個方面起到重要作用。

在這波AI制藥的浪潮中,部分CXO公司尤其是頭部企業(yè)已敏銳洞察,正在積極擁抱AI,深度合作共同推進AI賦能藥物研發(fā)。

據(jù)悉,行業(yè)龍頭藥明康德旗下HitS事業(yè)部與虛擬篩選解決方案的領先提供商Schr?dinger深度合作,通過機器學習和計算工作流程補充DEL篩選,開發(fā)僅識別最有前途的類藥物化合物的方法。

成都先導則與騰訊AILab合作,共同設計開發(fā)了一款分子骨架躍遷算法(GraphGMVAE)。該算法可以在保持分子側鏈不變的情況下,生成具有相似活性不同骨架的分子。此外,還提出了一套對分子進行優(yōu)先級排序的流程,可以縮小驗證范圍。

從當下的發(fā)展趨勢來看,AI相較于以往有了一些“質(zhì)”的變化,對于CXO在內(nèi)的各行各業(yè)將產(chǎn)生深刻影響,未來誰能更好地利用AI或許決定著企業(yè)的長期發(fā)展前景。

在這方面,藥明康德等一些龍頭已經(jīng)占據(jù)了有利位置。

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