好圖收集——【野村宏觀】俄羅斯、美國、日本、中國;通脹、企業(yè)、家庭、房價(jià)

來源:雪球網(wǎng)

1,俄羅斯經(jīng)濟(jì)2000-2013年大發(fā)展,人均GDP上升12倍。

2,經(jīng)歷失業(yè)率突然大幅上升的國家,工資增長最快。因?yàn)樵瓉硎炀殕T工被裁員后干其他的事情去了,等疫情過去企業(yè)重新招聘的時(shí)候找不到那么多熟練員工了,因此供求不平衡,工資大幅上升。


(資料圖)

3,過去QE為什么沒能激發(fā)通脹?因?yàn)?8年后各國資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)中,盡管基礎(chǔ)貨幣、M2大幅增加,但實(shí)際貸款沒有增加那么多。且全球化還是有deflation正向影響。

4,2020年2月新冠之后,企業(yè)大幅借款,但隨后又還掉很多,直至2021年7月。

2021年8月,美國商業(yè)貸款開始重新大幅增長,說明企業(yè)重新擴(kuò)張。

為什么貸款重新大幅增長?因?yàn)楫?dāng)時(shí)利率接近0,而CPI已經(jīng)破5%。沒道理不貸款。當(dāng)時(shí)Fed rate 和 CPI 的剪刀差,是歷史最大。【此處是我自己查的,credit to myself. ^_^】

5,但臺(tái)灣沒有資產(chǎn)負(fù)債表衰退,因此基礎(chǔ)貨幣、M2、貸款三條曲線基本一致。

6,辜老師的意思是:目前美國金融體系沉淀的資金太多了,很多并沒有貸出款去。即便利率已經(jīng)加到5.25%,還是有2萬多億美金資金。從Chicago Feb這個(gè)Financial Condition Index看,目前還不夠緊,利率也許還有上調(diào)的必要。

7,但長端利率回到02年以來新高,確實(shí)已經(jīng)使房價(jià)轉(zhuǎn)向。

上圖,想一想,08年在美國上學(xué),那會(huì)人民幣已經(jīng)大幅升值,匯率6.8,而美國房價(jià)卻是低位。多好的買房時(shí)機(jī)。

8,歐洲各國房價(jià)。愛爾蘭房價(jià)怎么這么猛。熱錢自由流入的結(jié)果?

9,日本泡沫1990后崩潰

10,1990年以后,日本企業(yè)一直在pay down debt,直到凈現(xiàn)金。

11,房地產(chǎn)占中國GDP26%,日本90年泡沫時(shí)期是20%,美國是10%以下。

如果房地產(chǎn)行業(yè)收縮10%,那中國GDP要收縮2.6%。

12,中國如果失去最好的歐美客戶(人均GDP 60000美元),而擁抱剩下人均GDP只有14806美元的其他國家,那肯定不是什么好事。

13,另外,日本泡沫破裂是在1990年,而日本人口見頂是在2009年。中國則是泡沫見頂和人口見頂發(fā)生在同一時(shí)期。

14,中日對(duì)比:中國比日本面臨更大挑戰(zhàn)。

疫情期間歐美政府印錢給大眾提供了不少支持,而中國是靠民眾自己的儲(chǔ)蓄度過的。再加上一些行業(yè)的政策調(diào)整,使得中國民眾可能要重新積累儲(chǔ)蓄,which means 這是一場(chǎng)資產(chǎn)端的資產(chǎn)負(fù)債表衰退。

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