太猛!人民幣 漲瘋了

來(lái)源:葉檀工作室

文/慧凈

人民幣暴力升值,突破6.80整數(shù)大關(guān)。


(資料圖)

人民幣開(kāi)年以來(lái),截至1月9日,6個(gè)交易日連續(xù)上漲,從6.92上漲到6.78,升值超過(guò)2%。

拉長(zhǎng)時(shí)間看,人民幣更是自去年10月高點(diǎn)7.35左右以來(lái)累計(jì)上漲超過(guò)了6%。其中,我們更是在2022年10月28日發(fā)文《人民幣大底不遠(yuǎn)了》,提醒人民幣調(diào)整概率加大。

數(shù)據(jù)來(lái)源:葉檀財(cái)經(jīng)

人民幣為何會(huì)如此的強(qiáng)勢(shì)?對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)有什么影響?

人民幣升值,從原因上看,是外資正在瘋狂流入中國(guó),看多中國(guó),做多中國(guó),導(dǎo)致人民幣在短時(shí)間內(nèi)供需偏緊,變得緊俏。

人民幣升值,從結(jié)果上看,意味著老百姓手里的錢(qián)更加值錢(qián)了,意味著國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)如房子、股票、金銀珠寶等更加值錢(qián)了。

當(dāng)然,任何事物都有兩面性,人民幣短期的快速升值,對(duì)于出口相關(guān)行業(yè)造成了較大的沖擊。

2023年以來(lái),人民幣連續(xù)升值,是所有主流貨幣中,升值最流暢的貨幣,人民幣簡(jiǎn)直起飛,堪稱(chēng)最靚的仔。

事實(shí)上,人民幣一直在主流貨幣中表現(xiàn)易漲難跌。

2022年,美元在美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期內(nèi),連續(xù)大漲,全球貨幣表現(xiàn)疲軟。人民幣也難逃下跌行情,但是明顯抗跌,是跌幅較少的貨幣之一。

這說(shuō)明,人民幣的基本面較好,有較為扎實(shí)的壓艙石。比如,我國(guó)有著超過(guò)3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備,我國(guó)也有著超過(guò)6000萬(wàn)盎司的黃金儲(chǔ)備等。

數(shù)據(jù)來(lái)源:文華財(cái)經(jīng)、葉檀財(cái)經(jīng)

人民幣這一波升值主要有兩個(gè)節(jié)奏(見(jiàn)上圖)。第一個(gè)節(jié)奏是2022年10月到2022年12月份的上漲;第二個(gè)節(jié)奏是2022年12月到2023年1月份的上漲。

先來(lái)解釋?zhuān)谝粋€(gè)上漲節(jié)奏的邏輯:人民幣升值主要是因?yàn)槊涝南碌M(jìn)行上漲,人民幣屬于“被動(dòng)式”升值。

美聯(lián)儲(chǔ)在2022年四季度開(kāi)始,加息的態(tài)度逐漸有所弱化,最終在12月份加息50基點(diǎn)。

市場(chǎng)此時(shí)主要認(rèn)為,美元加息周期中最緊張的階段已經(jīng)過(guò)去了,開(kāi)始交易美國(guó)經(jīng)濟(jì)若衰退,或經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏限制了美債收益率短期內(nèi)繼續(xù)超漲,進(jìn)而壓低了美元的重心。

意思是,市場(chǎng)在之前的交易中,已經(jīng)預(yù)判了美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)判,交易了美聯(lián)儲(chǔ)加息至5.0%利率區(qū)間的目標(biāo)。所以,當(dāng)預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)時(shí),一部分資金開(kāi)始獲利了結(jié),止盈資金帶來(lái)的拋售壓力造成了美債、美元市場(chǎng)的回調(diào)。

人民幣為什么會(huì)跟隨美元進(jìn)行調(diào)整呢?

這是因?yàn)?,人民幣一籃子貨幣權(quán)重中,美元及與美元相關(guān)度較高的貨幣占比權(quán)重較高。

數(shù)據(jù)顯示,國(guó)家外匯管理局公布的2022年版本“人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權(quán)重”中,排名前三位的分別是美元、歐元、日元。其中,美元權(quán)重上調(diào)為0.1988,歐元權(quán)重上調(diào)為0.1845,日元權(quán)重為0.1076。

美元、歐元、日元三者合計(jì)權(quán)重占比為0.4909,可見(jiàn)美元的走勢(shì)對(duì)人民幣走勢(shì)的影響之大。

總結(jié)一下,人民幣第一階段升值是因?yàn)槊涝碌?,而進(jìn)行地“被動(dòng)式”升值。

接下來(lái)解釋?zhuān)嗣駧诺诙€(gè)上漲節(jié)奏的邏輯:主要是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn),人民幣“主動(dòng)式”升值。

下圖中,可以明顯看到,在人民幣第二個(gè)階段的升值中,即2023年以來(lái)的6個(gè)交易日,美元指數(shù)仍然在103到105點(diǎn)區(qū)間波動(dòng),并無(wú)出現(xiàn)趨勢(shì)性破位下跌。

意思是,這一階段人民幣的升值走勢(shì)是獨(dú)立于美元走勢(shì)的行情。

數(shù)據(jù)來(lái)源:文華財(cái)經(jīng)、葉檀財(cái)經(jīng)

一個(gè)國(guó)家的貨幣往往是一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力的表現(xiàn),尤其是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的體現(xiàn)。

其中,“體現(xiàn)”兩字有兩層意義,一層是“現(xiàn)實(shí)”層面的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),另一層則是“預(yù)期”層面的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),即預(yù)期先行。

本次,人民幣第二階段升值展現(xiàn)的則是“預(yù)期”層面的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的成分居多。

雖然,現(xiàn)實(shí)中的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然處于筑底階段,比如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月31日公布數(shù)據(jù),12月份的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為47.0%,比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn),仍然處于榮枯線(xiàn)下方。

但是,預(yù)期層面,市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始預(yù)期(或期待)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)疫情隨著防控政策的不斷調(diào)整,人群感染高峰逐漸達(dá)峰,比如河南省數(shù)據(jù)顯示,本省新冠病毒感染率為89.0%,其中城市89.1%、農(nóng)村88.9%。

感染高峰的背后是陽(yáng)康人數(shù)越來(lái)越多,是人流、物流、錢(qián)流的周轉(zhuǎn)逐漸開(kāi)始加速。

同時(shí),國(guó)家財(cái)政開(kāi)始發(fā)力,2023年財(cái)政赤字突破3%概率加大,不斷刺激消費(fèi)、新老基建、旅游服務(wù)、科技制造升級(jí)等。

我國(guó)的機(jī)構(gòu)大資金以及境外的資金聞風(fēng)而動(dòng)。這些利好預(yù)期,也不斷地兌現(xiàn)在近期大盤(pán)白酒、新能源汽車(chē)、免稅、數(shù)字要素等板塊的上漲之中。

做下總結(jié),隨著我國(guó)逐步有序地“放開(kāi)”,境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng),疊加年底外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯高峰等,共同推升了人民幣的主動(dòng)上漲。

凡事都有兩面性,人民幣升值也不例外。

人民幣升值,疊加國(guó)外高利率環(huán)境抑制境外需求擴(kuò)張,使得國(guó)內(nèi)出口行業(yè)遭受連綿沖擊。

比如,中國(guó)紡織品進(jìn)出口商會(huì)12月7日公布的數(shù)據(jù),11月,紡織服裝出口1729.4億元人民幣,下降5.9%,環(huán)比下降0.3%。

又比如,港口協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,2022年,我國(guó)外貿(mào)集裝箱數(shù)量同比下跌9.7%,而同期空集裝箱數(shù)量同比增長(zhǎng)23.73%,意思是整體的集裝箱運(yùn)輸行業(yè)行情都有些不太樂(lè)觀(guān)。

也就是說(shuō),我國(guó)出口行業(yè)面臨下滑,企業(yè)壓力較大。

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原因是什么呢?主要有以下兩方面,分別舉例說(shuō)明。

一方面,人民幣升值,出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力變大。

比如,一件襯衫,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)每件75元人民幣,假設(shè)人民幣從7.5升值到6.5,則對(duì)應(yīng)的襯衫的出口價(jià)格從10美元升至11.5美元,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力變?nèi)酢?/p>

另一方面,人民幣升值,出口企業(yè)匯兌壓力變大。

比如,企業(yè)收到了襯衫的美元訂單,原來(lái)100萬(wàn)美元可以換750萬(wàn)人民幣,升值后只能換650萬(wàn)人民幣,利潤(rùn)減少。

總結(jié)一下,人民幣升值有利有弊,就出口行業(yè)而言,主要面臨需求下降、訂單減少、毛利降低等不利因素,出口承受壓力較大。

最后,我們認(rèn)為:

貨幣匯率是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)展的先行指標(biāo),也是股市里外資的風(fēng)向標(biāo)之一??梢灶A(yù)見(jiàn),人民幣升值總體而言,是有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展,有利于股市上漲,有利于老百姓手里的資產(chǎn)增值。

因此,宏觀(guān)大方向上,我們堅(jiān)定看多中國(guó)。

但是,我們也要知道美國(guó)加息拐點(diǎn)、中國(guó)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解、俄烏沖突走向等不確定因素依然很多。

因此,無(wú)論我們多么樂(lè)觀(guān),都要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),這樣才有機(jī)會(huì),保留利潤(rùn),實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長(zhǎng)。

標(biāo)簽: 人民幣貶值

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