齊魯銀行擬下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià) 機(jī)構(gòu)稱2023年戰(zhàn)略性看多銀行轉(zhuǎn)債

來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者? 唐婧 北京報(bào)道

1月9日晚間,齊魯銀行發(fā)布《董事會(huì)關(guān)于建議向下修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格的公告》,稱截至2023年1月9日,齊魯銀行股票連續(xù)三十個(gè)交易日中已有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%(即4.69元/股),滿足轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條件。為促進(jìn)“齊魯轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股補(bǔ)充核心一級資本,進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),支持公司長期穩(wěn)健發(fā)展,董事會(huì)審議通過了《關(guān)于向下修正A股可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價(jià)格的議案》,同意向下修正“齊魯轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格并提請股東大會(huì)審議。

《公告》還稱,修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格將不低于股東大會(huì)召開日前三十個(gè)交易日、前二十個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià),同時(shí)不低于最近一期除息調(diào)整后經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)5.68元。《募集說明書》顯示,齊魯轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)為5.87元/股。


(相關(guān)資料圖)

1月10日,齊魯銀行收報(bào)4.19元/股,齊魯轉(zhuǎn)債收盤價(jià)97.827元,轉(zhuǎn)股價(jià)值為71.38元,轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為37.05%,仍然處于深度溢價(jià)狀態(tài)。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率是衡量可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值的重要指標(biāo),一般而言,轉(zhuǎn)股溢價(jià)率越高,可轉(zhuǎn)債的投資性價(jià)比越低。

值得注意的是,齊魯轉(zhuǎn)債2022年12月19日上市開盤即破發(fā),是2022年唯一一只破發(fā)的轉(zhuǎn)債,也是近四年來首只破發(fā)的銀行轉(zhuǎn)債。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,初始轉(zhuǎn)股價(jià)過高是齊魯轉(zhuǎn)債破發(fā)的重要原因,由于無法突破凈資產(chǎn)限制,因此轉(zhuǎn)股價(jià)格定在了去年末每股凈資產(chǎn)附近,導(dǎo)致了轉(zhuǎn)股價(jià)值較低。即使這一次轉(zhuǎn)股價(jià)下修成功,仍然不能突破凈資產(chǎn)限制,對轉(zhuǎn)股價(jià)值的提升作用也不是很大。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,齊魯銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)即使下修也能不低于最近一期除息調(diào)整后經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)5.68元,相較于初始轉(zhuǎn)股價(jià)只有0.19元的下調(diào)空間,下修幅度預(yù)計(jì)非常有限,對投資價(jià)值的提升也非常有限。

在中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任李廣子看來,齊魯銀行擬下修齊魯銀行轉(zhuǎn)股價(jià)主要有兩方面原因。一是銀行目前估值較低觸發(fā)了可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正的條件,需要根據(jù)銀行股價(jià)的最新變化對轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行調(diào)整,以更好地保護(hù)可轉(zhuǎn)債持有人的利益;二是向下調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格之后,能夠提高可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股的積極性,通過將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票,銀行可以增加核心一級資本,改善資本充足狀況。

“上市銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債最主要的目的就是補(bǔ)充資本,因此會(huì)想方設(shè)法推動(dòng)轉(zhuǎn)股。但是由于轉(zhuǎn)股價(jià)無法突破凈資產(chǎn)限制,再加上近兩年銀行股整體比較低迷,不少銀行卡在轉(zhuǎn)股這一關(guān)了。”招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼指出。

上市銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率分化明顯

日前,上市銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果公告密集披露。截至1月10日,記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),已有重慶銀行、浦發(fā)銀行、廣大銀行、蘇州銀行等十五家上市銀行公布了截至2022年末的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果。

已披露數(shù)據(jù)顯示,不同銀行的轉(zhuǎn)股率分化情況較為明顯。一方面,部分銀行的轉(zhuǎn)股率較高。例如,蘇農(nóng)銀行發(fā)布的公告顯示,蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股起止日期為2019年2月11日至2024年8月1日。截至2022年12月31日,該行累計(jì)已有12.11億元蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為本行A股普通股,占蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為48.46%。

又如,成都銀行發(fā)布的公告顯示,成銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股起止日期為2022年9月9日至2028年3月2日。截至2022年12月31日,該行累計(jì)已有約17.16億元成銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為A股普通股,占成銀轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為21.45%。

另一方面,部分銀行的可轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股占發(fā)債總量的比例還處于接近于0的狀態(tài)。例如,中信銀行發(fā)布的公告稱,中信轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股起止日期為2019年9月11日至2025年3月3日。截至2022年12月31日,尚未轉(zhuǎn)股的中信轉(zhuǎn)債金額為人民幣399.99億元,占中信轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為99.9991625%。

又如,浦發(fā)銀行發(fā)布的公告稱,浦發(fā)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股起始日期為2020年5月6日至2025年10月27日。截至2022年12月31日,尚未轉(zhuǎn)股的浦發(fā)轉(zhuǎn)債金額為人民幣499.98億元,占浦發(fā)轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為99.9972%。

另據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),除了中信銀行、浦發(fā)銀行之外,重慶銀行、蘇州銀行、興業(yè)銀行、杭州銀行、青農(nóng)商行、杭州銀行、張家港行、江蘇銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股占發(fā)債總量的比例都處于接近0的狀態(tài)。

對于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率分化的原因,業(yè)內(nèi)人士表示,可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率會(huì)受到銀行的股價(jià)表現(xiàn)、投資者構(gòu)成以及發(fā)行時(shí)間等多重因素影響。從一定程度上來說,轉(zhuǎn)股率低反映了投資者對轉(zhuǎn)股后收益前景預(yù)期偏低。

“過去三年里,受疫情的影響,銀行板塊的估值整體是往下走的,銀行轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股的難度也在加大??傮w上看,基本面好、業(yè)績高增長的銀行發(fā)行的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股速度相對較快,這與投資者對銀行未來業(yè)績的預(yù)期也有一定關(guān)系?!闭猩套C券銀行業(yè)首席分析師廖志明對記者表示。在他看來,齊魯銀行在北方的城商行中業(yè)績算是很好的,基本面還可以,股價(jià)卻遲遲沒有跟上,這與市場對其認(rèn)識(shí)還不到位有關(guān),后市不排除有價(jià)值重估的過程。

三季度報(bào)顯示,齊魯銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.05億元,同比增長17.21%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.59億元,同比增長19.85%。iFind數(shù)據(jù)顯示,齊魯銀行股價(jià)全年下跌25.27%,明顯跑輸同業(yè)。

機(jī)構(gòu)稱2023年戰(zhàn)略性看多銀行轉(zhuǎn)債

一位銀行業(yè)人士向記者透露,齊魯銀行擬下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)此舉的信號(hào)意義大于實(shí)際意義,更多的是向持有人表明姿態(tài)。未來齊魯轉(zhuǎn)債要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股,可能更多還是依賴于正股的表現(xiàn)。從齊魯轉(zhuǎn)債的十大持有人來看,除了主承銷商中信建投之外,均是山東省內(nèi)企業(yè)。

至于銀行股未來的走勢,近期多家券商研究機(jī)構(gòu)發(fā)布銀行業(yè)2023年投資策略報(bào)告,預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道,銀行板塊將確定性迎來估值修復(fù)行情。

其中,國泰君安證券研究所固收首席分析師覃漢特別提到了銀行轉(zhuǎn)債的配置價(jià)值。在他看來,在當(dāng)前“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的背景下,銀行轉(zhuǎn)債無疑是兼具勝率和賠率的最優(yōu)解。銀行轉(zhuǎn)債雖然在2022年出現(xiàn)過較大的波動(dòng),甚至被市場質(zhì)疑過抗跌屬性,但是在劇烈估值壓縮之后迎來多重確定性,配置價(jià)值全面顯現(xiàn),轉(zhuǎn)債市場占比最大的王者正在歸來。

他給出了配置銀行轉(zhuǎn)債的三點(diǎn)理由,一是轉(zhuǎn)債資金面好轉(zhuǎn)具備確定性,二是銀行轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股基本面具備底部抬升的確定性,三是銀行估值底部帶來較強(qiáng)的安全邊際。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,截至2023年1月10日,銀行存續(xù)可轉(zhuǎn)債共19只,總額為2920億元,占全市場可轉(zhuǎn)債余額比例約為34.74%,遠(yuǎn)超其他行業(yè),成為市場可轉(zhuǎn)債發(fā)行的主要力量。

標(biāo)簽: 轉(zhuǎn)股價(jià)格 齊魯銀行

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