行業(yè)動態(tài)|棉花價格持續(xù)高位運行紡企承壓 分析人士：預計后市價格重心下移

來源：英為財情

財聯(lián)社（成都，記者 蘇啟桃；編輯 劉琰）訊，近日，持續(xù)高位運行的棉花價格有所松動，期貨及現(xiàn)貨價格均有震蕩走弱跡象。2月28日，中國棉花價格指數(shù)(CC Index)為22771元/噸，較前一交易日減少45元/噸，但總體仍處于歷史高位。

財聯(lián)社記者多方采訪了解到，棉花價格高位運行令紡企成本承壓，影響下游補庫積極性，紡企棉花庫存偏低。分析人士告訴記者，預計后市棉花價格重心將下移，但出現(xiàn)拐點的時間還不明確。

棉價持續(xù)高位運行

生意社數(shù)據(jù)顯示，2021年年初3128B皮棉價格為14981元/噸，年底價格漲至22206元/噸，漲幅達48.23%。進入2022年，棉花價格仍然持續(xù)處于上行通道，2月15日，中國棉花價格指數(shù)為22963元/噸，之后開啟震蕩下行模式，但2月28日仍報22771元/噸。

“我國棉花長期產(chǎn)不足需，USDA 2月供需報告顯示，2021/22年度中國產(chǎn)量預估為587.9萬噸，較2020/21年度減少54.4萬噸；2021/22年度中國棉花消費量預估為860萬噸，較2020/21年度減少10.9萬噸。由2月預估數(shù)據(jù)計算，2021/22年度中國棉花產(chǎn)需缺口272.1萬噸，較2020/21年度擴大43.5萬噸。2014年以來，國家持續(xù)投放儲備棉，國儲棉庫存持續(xù)下降，2021年11月30日暫停投放后，在庫量僅約162萬噸，2021/22年度中國棉花期末庫存將進一步下調(diào)，庫存消費比或降至91.58%?！鄙虾ｄ撀?lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部棉花分析師楊萍在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，基于棉花產(chǎn)需缺口擴大、期末庫存下降預期，以及2021/22年度棉花加工成本支撐，近期棉價持續(xù)高位運行。

天風期貨分析師陳曉燕還告訴財聯(lián)社記者，外盤對國內(nèi)棉價形成比較強的支撐，尤其是印度棉價創(chuàng)了最近15年的新高；同時，2021Q4-2022Q1整個全球棉價階段性供應偏緊。

紡企成本承壓庫存下降

棉花價格上漲并持續(xù)高位運行，下游紡企直接承壓。接受財聯(lián)社記者采訪的多家上市紡企均坦言，棉價高位帶來原料成本的增加，影響利潤，公司會采取一些措施來應對棉花漲價，如提價、套保等。

以百隆東方（601339.SH）為例，公司董秘辦工作人員告訴財聯(lián)社記者，“公司產(chǎn)品中60%-70%的成本來自原材料棉花，一般會囤3-6個月的棉花庫存。隨著棉花價格上漲，公司產(chǎn)品逐步提價；同時根據(jù)采購節(jié)奏，開展期貨套保。所以，整體而言，公司棉花庫存、產(chǎn)品訂單、產(chǎn)能利用情況都比較好。”

魯泰A（000726.SZ）董秘張克明也向財聯(lián)社記者表示，公司一方面加強成本管控，另一方面從去年二季度開始，對產(chǎn)品多次提價，傳導成本壓力?！敖刂了募径?，公司產(chǎn)品針對歐美大客戶大致提價三四輪，合計超過10%，從目前來看下游接受度尚可。2022年，公司低價訂單均已消化完畢，開始全部執(zhí)行價格比較高的訂單。如果未來棉花價格繼續(xù)上漲，公司產(chǎn)品不排除繼續(xù)提價?！?/p>

但并非每一家紡企都能做到百隆東方、魯泰A的規(guī)模和議價能力，新野紡織（002087.SZ）相關人士就坦言，目前棉花價格高，公司未做過多庫存。

另一家上市公司相關負責人也告訴記者，公司十分關注棉花價格走勢，畢竟棉花占成本的60%-70%，目前庫存只有2-3個月。該負責人頗為無奈地表示，“提價不是單方面說了算的，還得跟下游、客戶去溝通、協(xié)商，看市場能否接受這個價格。如果價格傳導不利，可能對下游需求產(chǎn)生影響?！?/p>

記者從企業(yè)采訪的庫存及訂單情況也與分析師了解的情況基本一致。陳曉燕說，目前紡企分化比較明顯，一些大中型企業(yè)訂單相對平穩(wěn)，保持比較合理的棉花庫存水平；而小企業(yè)從去年Q4開始，接單情況比較差，基本維持隨用隨買或“不斷糧”的狀態(tài)。

楊萍亦表示，2022年春節(jié)前后，因擔憂利潤倒掛問題，紡企原料采購積極性均低于往年同期，2月中旬以前，紡企棉花庫存持續(xù)下降。2月第4周，隨著鄭棉期價持續(xù)下跌，紡企低點位掛單成交較好，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計，主流地區(qū)紡企棉花庫存折天數(shù)33.6天，周環(huán)比上升4.3%，但同比下降18.4%。

后市棉價重心或下移

對于國內(nèi)棉花價格后市走勢，接受財聯(lián)社記者采訪的企業(yè)人士紛紛表示，不好說或不明朗，但分析師觀點則相對一致，認為棉花價格重心或?qū)⑾乱啤?/p>

楊萍分析認為，出現(xiàn)和潛在的利空因素居多，預計棉花后市價格重心下移。判斷的理由有五：一、當前棉花價格處于歷史高位，國家政策調(diào)控作用較強，上漲乏力、下跌空間較大；二、紗廠加工利潤微薄，價格傳導較不順暢，棉花采購需求持續(xù)偏低；三、因國際棉價處于歷史高位，預期2022/23年度棉花種植面積增加，產(chǎn)量預期增加，全球棉花產(chǎn)需缺口有望收窄；四、隨著其他國家紡織服裝產(chǎn)能逐漸恢復，我國棉紡織出口形勢將受到較大競爭力；五、隨著經(jīng)濟陸續(xù)恢復至正常水平，美聯(lián)儲加息預期強烈，或?qū)Υ笞谏唐穬r格形成大的利空影響。

“從大的供需矛盾來看，今年Q1末開始，整個邊際供應在改善，邊際消費在惡化，邊際的變化量可能會導致棉花的價格從Q1末開始有明顯的重心下移?！标悤匝嗾f，最重要的指標要看全球尤其是美國的消費有沒有出現(xiàn)拐點。個人估計可能是在Q1末，但目前還不是很明確。

國信期貨研報則認為，全球市場方面雖然出現(xiàn)新年度供應增加預期的偏空影響，但是在印度棉高價支撐以及宏觀局勢導致油價強勢的格局下，短期國際棉價下行空間相對有限。國內(nèi)市場由于軋花廠惜售心理，棉花現(xiàn)貨價格堅挺，高基差支撐鄭棉價格。紡織企業(yè)棉花庫存處于五年低位，剛需也提供一定的買盤支撐。因此，雖然長期轉(zhuǎn)弱跡象開始出現(xiàn)，但是短期棉價轉(zhuǎn)為寬幅振蕩的概率更大。

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