【環(huán)球時(shí)快訊】開(kāi)閘更近了！14家券商入列科創(chuàng)板做市商，最新獲批6家券商全面回應(yīng)，調(diào)動(dòng)資源做足準(zhǔn)備

來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社10月13日訊（記者 林堅(jiān)）隨著首批科創(chuàng)板做市券商展業(yè)臨近，證監(jiān)會(huì)最新批復(fù)了第二批做市商名單，至此，已獲得做市商資格的券商擴(kuò)容至14家。第二批分別為中信證券、招商證券、興業(yè)證券、東吳證券、浙商證券、國(guó)泰君安等6家；首批分別為申萬(wàn)宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財(cái)通證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券等8家。

可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)還將有券商入列做市商，并共同等待做市發(fā)令槍響。


(相關(guān)資料圖)

科創(chuàng)板是A股市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，作為科創(chuàng)板建設(shè)中的一項(xiàng)重要交易制度安排，財(cái)聯(lián)社記者近期已多次報(bào)道做市制度或帶來(lái)的影響，主要集中在加大科創(chuàng)板流動(dòng)性，促進(jìn)合理定價(jià)，提振市場(chǎng)信心等方面。眼下，伴隨著第二批名單做市商名單的出爐，業(yè)內(nèi)人士稱，做市制度正式“開(kāi)閘”運(yùn)行帶來(lái)的積極局面可期。

作為最新獲批資格的券商之一，浙商證券的董事長(zhǎng)吳承根表示，科創(chuàng)板引入做市商的混合交易制度，是我國(guó)股票市場(chǎng)交易制度的一大創(chuàng)新。做市商的引入不僅能提高股票的流動(dòng)性、降低股票價(jià)格的波動(dòng)性，還為其他板塊引入做市商制度打下基礎(chǔ)?？苿?chuàng)板做市業(yè)務(wù)可以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)上市公司，為科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)提供完善的交易制度，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)一份力量。

興業(yè)證券金融衍生產(chǎn)品部總經(jīng)理連敏偉說(shuō)道，國(guó)內(nèi)證券公司在做市業(yè)務(wù)中大有作為，有利于提升其整體的金融服務(wù)能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，更好地服務(wù)國(guó)家整體戰(zhàn)略和科技創(chuàng)新。

招商證券衍生投資部董事總經(jīng)理唐勝橋也認(rèn)為，認(rèn)為科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制是我國(guó)注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)的必要環(huán)節(jié)之一，可以達(dá)成投資者，上市公司和券商的“三贏”，對(duì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的改革戰(zhàn)略意義重大。

在國(guó)泰君安看來(lái)，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)有利于改善科創(chuàng)板市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)、激發(fā)市場(chǎng)活力、提升交易效率、增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性、提升科創(chuàng)板配置價(jià)值，綜合實(shí)力位于行業(yè)前列的證券公司，在公司治理規(guī)范、內(nèi)控機(jī)制健全、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)等前提下，開(kāi)展做市業(yè)務(wù)具有重要的戰(zhàn)略意義和現(xiàn)實(shí)意義。

不過(guò)需值得關(guān)注的是，上述獲批券商需在完成修改公司章程，辦理監(jiān)管報(bào)備、工商變更登記及申請(qǐng)換發(fā)經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證等相關(guān)事宜后，在監(jiān)管指導(dǎo)下才能開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。目前，首批8家正在緊鑼密鼓地進(jìn)行相關(guān)程序，第二批券商也加速籌備進(jìn)展。此外，還有部分券商正在跑步入場(chǎng)、等待審閱。根據(jù)相關(guān)要求，能參與科創(chuàng)板做市的券商必須滿足最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元以及最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)（含）等以上兩大條件。

券商詳解做市影響：抑制波動(dòng)，補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性

據(jù)業(yè)界人士介紹，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)與目前市場(chǎng)上的其他做市業(yè)務(wù)存在一定的差異，從原先單一的市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，逐漸過(guò)渡為做市商和競(jìng)價(jià)并軌的混合交易機(jī)制，其采用T+1交易機(jī)制，需要持續(xù)為市場(chǎng)提供雙邊報(bào)價(jià)，也是首個(gè)以上市股票為標(biāo)的的做市業(yè)務(wù)。目前歐美主流交易所普遍采用包含做市商機(jī)制的混合交易機(jī)制?；谶@種差異性，則有助于我國(guó)市場(chǎng)減少股價(jià)波動(dòng)性，從而提升流動(dòng)性。

在浙商證券看來(lái)，科創(chuàng)板引入混合做市制度，為A股市場(chǎng)引入新制度進(jìn)行試點(diǎn)。在該券商看來(lái)，雖然目前A股市場(chǎng)總體上并不缺少流動(dòng)性，但由于A股市場(chǎng)規(guī)模的快速壯大，做市業(yè)務(wù)可以很好地進(jìn)行流動(dòng)性補(bǔ)充。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，科創(chuàng)板市場(chǎng)已有473家上市公司，市值接近6萬(wàn)億元。浙商證券稱，做市商在股價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)參與做市，從而有利于遏制過(guò)度的投機(jī)，起到市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的作用。

招商證券衍生投資部董事總經(jīng)理唐勝橋亦認(rèn)為，“券商作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，具備直接與上市公司溝通的優(yōu)勢(shì)，對(duì)公司的研究相對(duì)更清晰、透徹，券商履行做市商身份則可以為普通投資者研究相關(guān)公司并給出合理定價(jià)，減少投資者‘踩坑’成本和解決信息不對(duì)稱等問(wèn)題，降低不理智的投資行為帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。同時(shí)，做市商可以顯著提高市場(chǎng)流動(dòng)性，解除投資者進(jìn)入和退出的后顧之憂，從而激發(fā)市場(chǎng)活力，增強(qiáng)市場(chǎng)配置資源的能力，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展?！?/p>

實(shí)際上，做市制度已在新三板運(yùn)行已久，帶來(lái)的積極影響已然發(fā)揮作用。數(shù)據(jù)顯示，新三板做市交易較集合競(jìng)價(jià)交易有著明顯的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)。從換手率觀察，做市交易的月均換手率達(dá)到1.658%，集合競(jìng)價(jià)交易的換手率為0.421%。因此，做市交易制度能有效提高股票的流動(dòng)性。

中信證券指出，做市商通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)提供雙邊買賣報(bào)價(jià)，可以在股票流動(dòng)性短缺時(shí)作為投資者對(duì)手方，為標(biāo)的注入流動(dòng)性。中信證券認(rèn)為，交易所對(duì)于做市商有嚴(yán)格的考核機(jī)制，對(duì)做市商在集合競(jìng)價(jià)和常規(guī)交易時(shí)間的參與率、最小掛單量等都有嚴(yán)格的要求。做市商機(jī)制將增進(jìn)盤口的掛單量、縮小最優(yōu)買賣價(jià)差，進(jìn)而一定程度上降低投資者的買賣沖擊成本，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

興業(yè)證券也稱，做市商的參與有助于收窄股票的買賣差價(jià)，降低大單交易對(duì)市場(chǎng)的沖擊，提高市場(chǎng)定價(jià)效率，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。做市商的參與有利于個(gè)人投資者更公平地參與股票交易。該券商指出，作為專業(yè)價(jià)值投資者的做市商相對(duì)更加理性，能夠利用雄厚的資金和庫(kù)存股優(yōu)勢(shì)，有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)的供需、減少投機(jī)行為、減小價(jià)格波動(dòng)，從而提高價(jià)格穩(wěn)定性。

數(shù)據(jù)顯示，2022年以來(lái)，科創(chuàng)板日均成交額約為468億，與成熟企業(yè)較多的主板市場(chǎng)的日均萬(wàn)億級(jí)別成交存在差距。有市場(chǎng)觀點(diǎn)分析指出，特別在科創(chuàng)板放寬漲跌幅限制，一些小盤、冷門股票風(fēng)險(xiǎn)加大，可能面臨流動(dòng)性下降、估值水平不合理、價(jià)格發(fā)生扭曲的局面。

結(jié)合上述背景，興業(yè)證券還特別點(diǎn)出，在科創(chuàng)板引入做市商制度有利于完善股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，進(jìn)而有助于增強(qiáng)板塊對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的融資支持。做市商可以充分了解市場(chǎng)參與者信息，疊加多個(gè)做市商之間的良性競(jìng)爭(zhēng)，在衡量自身風(fēng)險(xiǎn)和收益的基礎(chǔ)上進(jìn)行報(bào)價(jià)，有利于促使證券價(jià)格向?qū)嶋H價(jià)值回歸，有利于改善市場(chǎng)的流動(dòng)性、促進(jìn)低流動(dòng)性個(gè)股的價(jià)格回歸合理位置，為科創(chuàng)板的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展提供必要支持。

全面調(diào)動(dòng)自身資源，獲批券商正積極籌備展業(yè)中

最新獲批的券商目前準(zhǔn)備情況如何？成為業(yè)內(nèi)關(guān)注所在。根據(jù)相關(guān)文件，財(cái)聯(lián)社記者注意到，在展業(yè)前，券商需要完成下述三大事項(xiàng)：

一是完善業(yè)務(wù)隔離制度，防止敏感信息不當(dāng)流動(dòng)，嚴(yán)防利益沖突；

二是建立健全做市交易業(yè)務(wù)內(nèi)部控制、決策流程、制衡機(jī)制，確保業(yè)務(wù)規(guī)范有序開(kāi)展；

三是加強(qiáng)做市交易業(yè)務(wù)管理，強(qiáng)化廉潔從業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控和反洗錢要求，防止利益輸送、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為。

記者從浙商證券處獲悉，公司之前已開(kāi)展了新三板做市業(yè)務(wù)和銀行間債券做市業(yè)務(wù)，取得良好成效，培養(yǎng)了一支專業(yè)隊(duì)伍，為上市證券做市業(yè)務(wù)做了較為充分的前期準(zhǔn)備。目前，公司在制度、人員、資金、設(shè)備、技術(shù)和場(chǎng)地等方面進(jìn)行全面資源調(diào)動(dòng)，認(rèn)真做好科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)上線準(zhǔn)備，助力科創(chuàng)板混合做市平穩(wěn)開(kāi)展。

那么，緣何券商積極申報(bào)做市資格，并如此下足功夫做準(zhǔn)備，做部署？在招商證券衍生投資部董事總經(jīng)理唐勝橋看來(lái)，開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)能更好地服務(wù)資本市場(chǎng)，提升公司市場(chǎng)地位和影響力，增強(qiáng)券商投行業(yè)務(wù)對(duì)客戶的綜合金融服務(wù)能力，完善券商的全鏈條服務(wù)流程，提升客戶黏性，從而提升券商協(xié)同業(yè)務(wù)鏈條的綜合收益。

“同時(shí)，科創(chuàng)板股票做市可以為券商提供另外一條市場(chǎng)中性的相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的資本中介業(yè)務(wù)，降低自有資金的投資波動(dòng)率，保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，也可以提升中資券商在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力?！碧剖蛘劦?。

中信證券指出，科創(chuàng)板做市對(duì)于證券公司在做市策略、報(bào)價(jià)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、人員與系統(tǒng)投入等方面，都有著很高的要求。做市商一方面需要根據(jù)科創(chuàng)板股票的合理估值，結(jié)合做市商的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，持續(xù)提供雙邊報(bào)價(jià)；同時(shí)，需要履行報(bào)價(jià)義務(wù)，并對(duì)義務(wù)履行情況進(jìn)行有效的監(jiān)測(cè)，證券公司需要通過(guò)精細(xì)化管理不同科創(chuàng)板股票的買賣價(jià)差、完善低延遲、高精度的做市交易系統(tǒng)，保證集合/連續(xù)競(jìng)價(jià)參與率，保障優(yōu)秀履行做市義務(wù)?？苿?chuàng)板做市有助于提升證券公司提供專業(yè)水平、追趕國(guó)際一流投行。

東吳證券表示，公司是新三板首批做市券商，在股票做市方面積累了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。從公司業(yè)務(wù)發(fā)展的角度，開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)能夠提升自身行業(yè)影響力，促進(jìn)公司協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和韌性。具體來(lái)看，東吳證券認(rèn)為有三方面積極影響：

一是做市交易業(yè)務(wù)可以聯(lián)動(dòng)公司投行項(xiàng)目承攬、戰(zhàn)略跟投、研究定價(jià)、場(chǎng)外期權(quán)創(chuàng)設(shè)等多條業(yè)務(wù)線，綜合考驗(yàn)了證券公司的資本實(shí)力、交投能力、技術(shù)水平、風(fēng)控水平，有利于公司擴(kuò)大行業(yè)影響力。

二是做市交易業(yè)務(wù)有助于為公司科創(chuàng)板股票等交易業(yè)務(wù)帶來(lái)增量，豐富機(jī)構(gòu)客戶和中高凈值客戶服務(wù)體系，盤活“保薦+跟投”業(yè)務(wù)持倉(cāng)，促進(jìn)公司內(nèi)部協(xié)同。

三是做市交易業(yè)務(wù)的盈利來(lái)源主要為交易傭金、買賣價(jià)差和持倉(cāng)收益。能有效降低自營(yíng)業(yè)務(wù)的波動(dòng)性，提升收益穩(wěn)定性及韌性，進(jìn)一步增強(qiáng)自營(yíng)業(yè)務(wù)的抗周期能力。

國(guó)泰君安稱，做市業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)潛力，特別在證券公司交易投資業(yè)務(wù)向低風(fēng)險(xiǎn)非方向轉(zhuǎn)型的背景下，發(fā)展做市業(yè)務(wù)有利于進(jìn)一步熨平公司業(yè)績(jī)波動(dòng)，拓展收入來(lái)源。幫助證券公司向多元業(yè)務(wù)方向進(jìn)行發(fā)展，豐富證券公司的經(jīng)營(yíng)范圍。

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