天天頭條：海外庫存觸及15年低點致“外強內(nèi)弱” 鉛業(yè)后市難言樂觀|年終盤點

來源：英為財情

財聯(lián)社12月31日訊（記者 張良德 實習(xí)記者 梁祥才）2022年，國內(nèi)鉛價先抑后揚整體呈現(xiàn)“凹”字走勢。四季度后，鉛期現(xiàn)價格均一路階梯式震蕩上行，臨近歲末一度觸及16000元/噸大關(guān)，創(chuàng)下年內(nèi)高點。

財聯(lián)社記者從多位業(yè)內(nèi)人士處獲悉，受全球經(jīng)濟增速放緩以及國內(nèi)疫情影響，鉛行業(yè)上半年整體呈現(xiàn)供需雙弱局面。但海外LME鉛庫存處于近15年低位附近，導(dǎo)致鉛價呈現(xiàn)“外強內(nèi)弱”走勢，下半年迎來鉛蓄電池傳統(tǒng)消費旺季，加之出口持續(xù)走量，疊加年末備貨補庫等因素影響，近期國內(nèi)鉛價回升明顯。對于后市，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為鉛價短期上漲動力不足，對長期走勢的觀點則出現(xiàn)分歧。

海外庫存觸及近15年低位，鉛價先抑后揚


(資料圖片)

今年在全球經(jīng)濟增速放緩的大背景下，國內(nèi)及海外金屬鉛市場呈現(xiàn)供需雙弱的局面，國內(nèi)外鉛庫存整體上均不斷下探，鉛價隨之呈現(xiàn)先抑后揚走勢。

數(shù)據(jù)來源：SMM“2022年海外供應(yīng)短缺，近期LME鉛庫存處于近15年低位附近，國內(nèi)上半年受疫情等因素影響需求不振，相對外強內(nèi)弱的格局給了出口機會，下半年迎來鉛蓄電池傳統(tǒng)消費旺季，持續(xù)的出口助推鉛價不斷回升。”在12月28日舉辦的“SMM鉛產(chǎn)業(yè)高峰論壇”上，上海有色高級分析師夏聞鳴分析稱，三季度限電、疫情都對鉛市場造成影響，年底疫情防控優(yōu)化令市場對未來消費增添了向好預(yù)期。

數(shù)據(jù)來源：LEM、SMM2022年上半年滬鉛期價圍繞在15500元/噸上下震蕩，有機構(gòu)分析稱，下半年開始在美聯(lián)儲激進(jìn)加息預(yù)期、海外能源緊缺、全球經(jīng)濟增速放緩的大背景下，鉛價承壓一路下探至14300元/噸低點附近。隨著國內(nèi)下半年供應(yīng)端受到限電、疫情等諸多因素干擾，庫存不斷減少。而臨近年末，在國內(nèi)外宏觀預(yù)期回暖以及近月海外擠倉預(yù)期的帶動下，滬鉛一度突破16000元/噸壓力位后高位震蕩。

外盤方面，相對于滬鉛，倫鉛波動更為劇烈，整體呈現(xiàn)沖高回落后寬幅震蕩走勢。財聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，四季度以來，在海外煉廠減產(chǎn)庫存不足、倫鉛明年納入彭博價格指數(shù)以及美聯(lián)儲加息放緩預(yù)期支撐下，期價震蕩重心略微上移。

鉛價破萬六大關(guān)，短期上漲動力不足

臨近歲末，鉛價持續(xù)震蕩上行一度觸及16000元/噸大關(guān)，創(chuàng)下年內(nèi)高點。財聯(lián)社記者以投資者身份致電多家相關(guān)上市公司獲悉，目前各家企業(yè)產(chǎn)能基本拉滿，對后市行情多表示樂觀。

豫光金鉛（600531.SH）公司人士稱：“目前一直滿負(fù)荷生產(chǎn)，鉛礦料市場上相對比較緊張，但我們一般會保證有2-3周左右鉛料庫存，能保證正常生產(chǎn)需求。”有業(yè)內(nèi)知情人士也佐證了公司的說法，對方告訴財聯(lián)社記者：“豫光金鉛日產(chǎn)鉛錠1300噸左右，成品鉛錠庫存處于較低水平，現(xiàn)貨鉛錠價格銷售小幅貼水出廠自提?！?/p>

“產(chǎn)能釋放目前很好，達(dá)到百分之八九十左右，基本上滿產(chǎn)?！蔽鞑康V業(yè)（601168.SH）公司人士向財聯(lián)社記者表示。此外，西藏珠峰（600338.SH）公司人士稱，“鉛礦料供應(yīng)還可以，下游鉛訂單滿產(chǎn)滿銷。”

企業(yè)端普遍反饋，當(dāng)前市場需求旺盛。但業(yè)內(nèi)人士普遍對后市走勢預(yù)期較為謹(jǐn)慎。多位分析人士對財聯(lián)社記者表示，短期內(nèi)鉛價上漲動力不足，或難以支撐其高位運行。

上海鋼聯(lián)鉛鋅事業(yè)部鉛分析師陳標(biāo)標(biāo)向財聯(lián)社記者表示：“近期上漲原因主要為，下游鉛酸蓄電池企業(yè)春節(jié)前提前采購原料鉛錠補庫，社會庫存持續(xù)減少；鉛錠出口持續(xù)，天津地區(qū)交割庫庫存減少明顯；雖然再生鉛利潤增加，但受環(huán)保問題和疫情影響，再生鉛提產(chǎn)受限?！彼J(rèn)為鉛價短期上漲空間受限，主要因為鉛酸蓄電池企業(yè)元旦后陸續(xù)放假，原料鉛錠采購減少社會庫存會隨之增加，元旦后整體市場或處于供需兩弱局面。

“近期的上漲更多是資金面進(jìn)場在交易出口預(yù)期，就整體產(chǎn)業(yè)鏈來看，基本面矛盾并不突出。由于國內(nèi)出口持續(xù)走量，鉛錠流出導(dǎo)致社會庫存去化明顯?！?東吳期貨分析人士在接受財聯(lián)社記者采訪時表示。

該分析人士進(jìn)一步表示道，若上述現(xiàn)狀持續(xù)，滬鉛或仍將維持高位震蕩。但從基本面角度看，目前鉛市場處于供需兩弱狀態(tài)，疫情同時抑制了上下游開工，另外也接近年底假期，成交活躍度將逐步下滑，因此較高的鉛價與基本面有所背離，待資金離場后，鉛價或回歸基本面邏輯。

事實上，目前鉛價已連續(xù)兩日出現(xiàn)回落。滬鉛主力近期6連陽強勢上攻，于12月28日盤中一度觸及16205元/噸后開始回落，截至12月30日收盤價跌至15925元/噸。現(xiàn)貨端，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，1#電解鉛價于12月28日自15850-16000元/噸高位滑落，截至12月30日下跌至15650-15800元/噸。

“近期，市場鉛錠存在出口預(yù)期下帶動內(nèi)盤跟漲。但隨著內(nèi)盤價格上漲，下游企業(yè)畏高慎采，現(xiàn)貨貼水幾乎已近full-carry狀態(tài)（備注：指當(dāng)現(xiàn)貨與近月期貨或者期貨的近遠(yuǎn)月價差達(dá)到能夠覆蓋持有成本的市場狀態(tài)），另外再生鉛利潤近期持續(xù)上行，帶動增加部分供應(yīng)預(yù)期，因此在16000元/噸以上存在較大上行壓力?！敝行沤ㄍ镀谪浹芯堪l(fā)展部有色金屬&海外宏觀高級研究員羅亮向財聯(lián)社記者表示，從過去兩年鉛價的運行規(guī)律來看，在萬六以上鉛價皆面臨較大的拋壓，但是由于目前低庫存的矛盾難以緩解，所以預(yù)計價格會相對抗跌，近期行情更大概率會走出高位橫盤整理態(tài)勢。

再生鉛持續(xù)擴能增產(chǎn)，鉛價長期走勢不明

對于鉛價長期走勢，業(yè)內(nèi)觀點不盡相同。但在再生鉛板塊上意見基本一致，認(rèn)為明年再生鉛將持續(xù)擴能增產(chǎn)，對鉛價上漲形成制約。

據(jù)悉，鉛是有色金屬中回收率最高的品種之一，全球再生鉛占鉛產(chǎn)量超6成，國內(nèi)再生鉛占鉛產(chǎn)量超4成。超8成鉛用于鉛蓄電池，鉛蓄電池易回收，且回收鉛蓄電池生產(chǎn)再生鉛的成本低于原生鉛。

夏聞鳴稱，鉛的供應(yīng)端更多的聚焦點在再生鉛板塊，今年再生鉛總產(chǎn)能達(dá)到800萬噸以上，明年大概有200萬噸新擴建產(chǎn)能。預(yù)計2023年全球鉛市場供應(yīng)短缺的情況相比今年將有所收窄。海外消費方面，在疫情、供應(yīng)鏈、能源緊缺等因素疊加下，預(yù)計歐洲鉛消費將同步走弱。

2018-2023E再生鉛產(chǎn)量趨勢表（數(shù)據(jù)來源：SMM）

2018-2023E全球精鉛供應(yīng)平衡表（數(shù)據(jù)來源：SMM）對于2023年國內(nèi)鉛價走勢預(yù)期，上述人士進(jìn)一步表示，或?qū)⒊尸F(xiàn)前低后高的趨勢，明年一、二季度疫情放開后因恰逢鉛蓄電池消費淡季，鉛價可能走勢較為低迷，而待到三、四季度鉛蓄電池消費旺季，鉛價或有明顯上漲。

羅亮也認(rèn)為，長期來看，鉛價依然面臨下行壓力，主要原因還是由于鉛的再生比例不斷提高，并且未來再生鉛產(chǎn)能提升，供應(yīng)增量顯著；而需求端，鉛蓄電池正逐漸被鋰電池替代，需求面臨萎縮壓力。所以總體供需維持寬松，價格易跌難漲。

東吳期貨分析人士向財聯(lián)社記者表示，長期來看國內(nèi)無論是原生鉛還是再生鉛板塊明年都有一定的增產(chǎn)預(yù)期，而下游鉛蓄電池消費增長缺乏亮點。需求方面，海外衰退預(yù)期抬頭，消費增速乏力，但國內(nèi)需求仍有部分增量，尤其是汽車和基站儲能板塊?？傮w上，供應(yīng)端的增速將大于需求端，基本面將逐步走弱。

但也有業(yè)內(nèi)分析表示較為樂觀，國金證券在本月關(guān)于儲能的研報中表示，2021年我國鉛蓄電池產(chǎn)量2.3億千伏安時，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)量跟隨需求端維持約2%的復(fù)合增速，在2025年有望增長至2.5億千伏安時。

浙商證券指出，鉛蓄電池仍占據(jù)電動兩輪車動力電池主導(dǎo)地位；且由于安全性和低溫性能，鉛蓄電池被廣泛應(yīng)用于汽車的起動啟停領(lǐng)域。預(yù)計2023年國內(nèi)電動兩輪車鉛蓄電池市場空間將達(dá)到688億元，起動啟停電池市場空間達(dá)到464億元，合計市場將高達(dá)1153億元。

陳標(biāo)標(biāo)也認(rèn)為，長期來看，消費端2023年仍有增量，廢鉛酸電池供應(yīng)制約再生鉛產(chǎn)量，鉛價重心或?qū)⑻?/p>

（編輯 劉琰）

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