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今日播報(bào)!備戰(zhàn)全面注冊制丨五礦證券廖圣柱：強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)思維，圍繞產(chǎn)業(yè)金融實(shí)現(xiàn)特色化轉(zhuǎn)型，三方面提升投行整體作戰(zhàn)能力

2023-02-16 19:12:42 來源：英為財(cái)情

開篇詞：醞釀已久的全面注冊制于2023年2月初正式啟動(dòng)，這是資本市場改革發(fā)展的又一重大里程碑。作為資本市場的重要“看門人”，券商投行業(yè)務(wù)正迎來戰(zhàn)略性新機(jī)遇。值此關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，財(cái)聯(lián)社推出深度訪談，邀約各家券商暢談邁入全面注冊制新時(shí)期的戰(zhàn)略規(guī)劃和打法，建設(shè)性意見與建議。

(資料圖)

財(cái)聯(lián)社2月16日訊（記者黃靖斯）注冊制是全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，是發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資的關(guān)鍵舉措。從科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”起步，到創(chuàng)業(yè)板、北交所，注冊制增量與存量改革穩(wěn)步推進(jìn)，資本市場的覆蓋面、包容性和吸引力不斷增強(qiáng)，對A股及各市場參與主體均帶來深遠(yuǎn)影響。

作為具備多元化產(chǎn)業(yè)背景優(yōu)勢的證券公司，五礦證券如何看待注冊制帶來的歷史性機(jī)遇？精品化、特色化券商如何在注冊制改革中實(shí)現(xiàn)彎道超車？近日，五礦證券副總經(jīng)理廖圣柱向財(cái)聯(lián)社記者全面闡述了公司在全面注冊制新時(shí)期的規(guī)劃和布局。

廖圣柱認(rèn)為，全面注冊制對保薦機(jī)構(gòu)的履職盡責(zé)能力提出了更高要求。從業(yè)務(wù)模式的角度來看，注冊制促進(jìn)券商從過去傳統(tǒng)的中介型投行向?yàn)槠髽I(yè)提供綜合價(jià)值服務(wù)轉(zhuǎn)型，以客戶需求為主導(dǎo)的大投行模式，需要協(xié)同資本中介、直接投資、財(cái)富管理等全業(yè)務(wù)鏈條，通過客戶引流和資金、技術(shù)等資源支持，滿足客戶綜合金融服務(wù)需求。

聚焦到發(fā)力方向上，深耕優(yōu)勢行業(yè)、打造特色產(chǎn)業(yè)投行品牌則是五礦證券在全面注冊制時(shí)代的獨(dú)特標(biāo)簽。在關(guān)鍵部署上，對內(nèi)，五礦證券將以五礦集團(tuán)內(nèi)部市場為根據(jù)地，實(shí)現(xiàn)服務(wù)集團(tuán)內(nèi)部市場的常態(tài)化；對外，公司則將外部客戶開拓作為主戰(zhàn)場，有意識地對經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)進(jìn)行重點(diǎn)區(qū)域覆蓋。

同時(shí)，五礦證券也將通過組建主責(zé)主業(yè)部，重點(diǎn)圍繞集團(tuán)主業(yè)需求，切實(shí)研究集團(tuán)公司上下游產(chǎn)業(yè)并購的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，力爭形成可復(fù)制的產(chǎn)品項(xiàng)目，進(jìn)一步加強(qiáng)執(zhí)業(yè)質(zhì)量、強(qiáng)化質(zhì)控合規(guī)，在全面注冊制機(jī)遇下，更好地助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

重點(diǎn)關(guān)注主板“行業(yè)負(fù)面限制清單”

全面注冊制的落地，對于企業(yè)提高直接融資比例、降低融資成本、提升發(fā)行效率等均有積極影響，在市場備受關(guān)注的IPO發(fā)行、各大板塊定位、交易制度、監(jiān)管安排、投資者保護(hù)方面，證監(jiān)會(huì)相關(guān)征求意見稿及配套制度均有著墨。

在一眾制度安排中，五礦證券主要關(guān)注上市條件、審核機(jī)制、新股定價(jià)及配售環(huán)節(jié)三大方面。

一是重點(diǎn)關(guān)注主板發(fā)行上市條件。全面注冊制改革后，主板突出大盤藍(lán)籌特色，相應(yīng)設(shè)置了多元包容的上市條件，同時(shí)與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等其他板塊保持合理差異，較核準(zhǔn)下更具備操作性。廖圣柱認(rèn)為，主板改革后，多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。

二是重點(diǎn)關(guān)注審核機(jī)制。全面注冊制改革后，進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊的效率和可預(yù)期性。

三是重點(diǎn)關(guān)注新股定價(jià)機(jī)制和配售機(jī)制。本次發(fā)行承銷制度改革按照市場化、法治化的方向，在將選擇權(quán)交給市場的同時(shí)，充分借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制經(jīng)驗(yàn)，在全面實(shí)行以市場化詢價(jià)為主體，同時(shí)允許以直接定價(jià)為補(bǔ)充的定價(jià)機(jī)制，“這標(biāo)志著主板新股發(fā)行‘23倍市盈率’時(shí)代的落幕，新股定價(jià)更加市場化，券商定價(jià)能力將至關(guān)重要。”廖圣柱表示。

全面注冊制落地后，通過對征求意見稿的學(xué)習(xí)研討，五礦證券投行部門也形成了初步反饋意見，公司的關(guān)注點(diǎn)也主要聚焦在主板“行業(yè)負(fù)面限制清單”方面。“為進(jìn)一步增強(qiáng)發(fā)行審核各環(huán)節(jié)的透明度和可預(yù)期性，針對之前市場上傳聞在主板IPO申報(bào)上存在行業(yè)上的限制，看能否借鑒科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板改革相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步予以明確。”廖圣柱介紹。

注冊制下行業(yè)分化加劇在所難免

全面注冊制下，不同的板塊定位在為更多不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同業(yè)務(wù)模式的企業(yè)提供更清晰上市路徑的同時(shí)，相關(guān)分層設(shè)置也為各類投行都帶來了差異化的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇。廖圣柱對此的看法是，應(yīng)從長期和短期的不同視角看待券商在注冊制下的發(fā)展機(jī)遇。

短期來看，全面注冊制下，審核注冊機(jī)制的持續(xù)優(yōu)化，以及上市標(biāo)準(zhǔn)的多元化推動(dòng)A股市場有效擴(kuò)容，對券商投行而言，增量空間有望打開。

長期來看，全面注冊制對券商的產(chǎn)業(yè)服務(wù)、綜合金融服務(wù)、估值定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面的能力提出更高要求，券商投行業(yè)務(wù)面臨升級轉(zhuǎn)型，需通過與內(nèi)部行研、資管、財(cái)富管理等部門高效協(xié)作，構(gòu)建體系化、平臺化的綜合實(shí)力，向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)變。

此外，廖圣柱也關(guān)注到全面注冊制下券商競爭格局的變化，他認(rèn)為行業(yè)分化加劇在所難免——頭部券商業(yè)務(wù)發(fā)展均衡、綜合金融服務(wù)能力較強(qiáng)，在全面注冊制改革下優(yōu)勢顯著。中小券商需根據(jù)自身資源稟賦或區(qū)位優(yōu)勢，進(jìn)一步強(qiáng)化戰(zhàn)略聚焦，探索特色化、專業(yè)化的精品投行發(fā)展路徑，在產(chǎn)品、客戶、區(qū)域和渠道方面構(gòu)筑差異化的發(fā)展特色和細(xì)分領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。

機(jī)遇和挑戰(zhàn)往往是事物的一體兩面——注冊制在信息披露、新股定價(jià)、中介責(zé)任等方面對證券行業(yè)提出了新的要求，這對投行業(yè)務(wù)也意味著新的挑戰(zhàn)。對此，廖圣柱的看法是，全面注冊制下，投行的盡職履責(zé)、行業(yè)研究、價(jià)值挖掘、盡職調(diào)查、資產(chǎn)定價(jià)、項(xiàng)目承銷、市值管理等能力都將日趨重要。

強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)思維，提升整體作戰(zhàn)能力

全面注冊制改革后，投行將逐漸回歸定價(jià)和銷售本源，核心競爭力轉(zhuǎn)向研究能力、定價(jià)能力、機(jī)構(gòu)分銷能力，多重挑戰(zhàn)之下，如何在注冊制背景下苦練投行內(nèi)功，提升券商綜合服務(wù)能力也成為行業(yè)熱議話題。廖圣柱認(rèn)為，券商可以從三個(gè)方面來提升專業(yè)能力。

一是進(jìn)一步加強(qiáng)投行專業(yè)能力建設(shè)，圍繞保薦、定價(jià)、承銷三大能力的形成和提升，不斷鞏固、增強(qiáng)自身專業(yè)優(yōu)勢，注重對客戶核心競爭力的挖掘，夯實(shí)投行項(xiàng)目定價(jià)承銷基礎(chǔ)，從依賴牌照優(yōu)勢承銷發(fā)行向價(jià)值引導(dǎo)和資源配置回歸；

二是強(qiáng)化投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量管控，向精細(xì)化和專業(yè)化加速轉(zhuǎn)型，有效保障業(yè)務(wù)執(zhí)行、控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，與客戶實(shí)現(xiàn)合作共贏；

三是提升綜合金融服務(wù)能力，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)思維，從客戶需求出發(fā)，主動(dòng)加強(qiáng)與內(nèi)部投資、投研、經(jīng)紀(jì)、資管等多條線業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，著力提升投行業(yè)務(wù)整體作戰(zhàn)能力，向客戶提供基于全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

挖掘資源優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)大投行統(tǒng)一協(xié)作

在定價(jià)環(huán)節(jié)愈發(fā)市場化的注冊制下，項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富、研究能力、定價(jià)能力、承銷能力、風(fēng)控能力等綜合實(shí)力較強(qiáng)的券商將受益，與此相對應(yīng)的，精耕細(xì)分領(lǐng)域，具有差異化優(yōu)勢的中小券商如何實(shí)現(xiàn)彎道超車亦備受關(guān)注。訪談中，廖圣柱也分享了五礦證券的相關(guān)業(yè)務(wù)部署。

在注冊制推進(jìn)的進(jìn)程中，五礦證券格外注重挖掘自身的資源優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)特色，充分依托五礦集團(tuán)多元化產(chǎn)業(yè)背景和五礦資本金融服務(wù)全牌照協(xié)同資源，加大核心區(qū)域“總對總”的對接力度，通過研究尋找金屬礦產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈投融資模式，努力打造特色鮮明、踐行產(chǎn)融結(jié)合的一流投資銀行。

在業(yè)務(wù)模式方面，通過以融促產(chǎn)打造五礦特色，全面融入五礦集團(tuán)四梁八柱業(yè)務(wù)體系及上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。結(jié)合集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)需求，共同開發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)客戶，持續(xù)構(gòu)建“大投行、大資管、大財(cái)富管理”綜合金融服務(wù)鏈條，探索落地“產(chǎn)業(yè)+投行+投資”的價(jià)值型投行發(fā)展模式。另一方面，搶抓資本市場改革重大市場機(jī)遇，著力打造適應(yīng)資本市場全面注冊制要求的定價(jià)、銷售和風(fēng)控質(zhì)控能力，通過股債并舉和股債聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)向綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)型。

在人才培養(yǎng)方面，注冊制下，對于投行的承銷能力、研究能力、定價(jià)能力、銷售能力等提出了更高的要求，為此五礦證券也持續(xù)加強(qiáng)精細(xì)化管理水平，加大具有行業(yè)背景的復(fù)合型人才引進(jìn)，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)協(xié)作，統(tǒng)籌承做資源，實(shí)行團(tuán)隊(duì)準(zhǔn)入評估標(biāo)準(zhǔn)制，推進(jìn)成建制成熟團(tuán)隊(duì)的引進(jìn)，加強(qiáng)投行人員行業(yè)專業(yè)能力培養(yǎng)。

在組織架構(gòu)方面，為不斷提高投行業(yè)務(wù)核心競爭能力和價(jià)值貢獻(xiàn)能力，進(jìn)一步拓寬團(tuán)隊(duì)發(fā)展空間，釋放團(tuán)隊(duì)活力，公司擬對投行組織架構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。一是在做大存量方面，著力提升存量業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)動(dòng)力、強(qiáng)化中后臺統(tǒng)一管理，加大集約化管控力度。二是在特色化轉(zhuǎn)型方面，重點(diǎn)圍繞產(chǎn)業(yè)金融轉(zhuǎn)型，提升產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)力度，通過組織架構(gòu)頂層設(shè)計(jì)，探索設(shè)置區(qū)域組和行業(yè)組，并率先成立礦產(chǎn)資源行業(yè)組，打造五礦特色品牌和核心競爭力。

在數(shù)字化賦能方面，五礦證券自主研發(fā)了新一代投行業(yè)務(wù)系統(tǒng)，未來還將在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、文件云、數(shù)據(jù)分析、智能復(fù)核、業(yè)務(wù)管理等模塊持續(xù)性建設(shè)和投入，全面提升投行業(yè)務(wù)全流程的工作效率，不斷推進(jìn)投行業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量和客戶服務(wù)質(zhì)量。

在業(yè)務(wù)培訓(xùn)方面，為積極擁抱注冊制改革，應(yīng)對新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，公司定期組織各種形式的專題培訓(xùn)、知識分享、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)交流，促進(jìn)投行全員全面深入學(xué)習(xí)注冊制下各項(xiàng)規(guī)則要求，深入理解不同板塊的特色及定位，提高整體行業(yè)研究、定價(jià)能力及價(jià)值挖掘能力，通過不斷加強(qiáng)自身專業(yè)優(yōu)勢，形成核心競爭力，全面迎接注冊制改革，把好上市公司入口關(guān)。

對于未來發(fā)力重點(diǎn)，廖圣柱則表示，下一步，五礦證券將統(tǒng)籌深耕大灣區(qū)、長三角和京津冀地區(qū)，通過編制人才地圖加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)設(shè)置和地區(qū)覆蓋，加強(qiáng)薄弱地區(qū)的業(yè)務(wù)布局，利用公司“總對總”的平臺，加大項(xiàng)目資源承攬，實(shí)現(xiàn)大投行統(tǒng)一協(xié)作，打破小團(tuán)隊(duì)格局，做到內(nèi)部資源共享，為客戶提供全方位一體化的投行服務(wù)。