當(dāng)前觀點(diǎn)：一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻：多家機(jī)構(gòu)上調(diào)預(yù)測(cè)值，GDP增速或超4.5%

來(lái)源：英為財(cái)情

4月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。2023年首份季度“成績(jī)單”將表現(xiàn)如何？

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，8家機(jī)構(gòu)對(duì)一季度GDP的增速預(yù)測(cè)值在4.4%-5%之間，平均預(yù)測(cè)值為4.61%。

值得一提的是，不少機(jī)構(gòu)都在近期調(diào)高了對(duì)于一季度GDP的增速預(yù)測(cè)。尤其是在日前公布的一季度出口數(shù)據(jù)達(dá)5.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.4%，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期的情況下，今年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更加有望實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局。


(資料圖)

其中，渣打銀行大中華及北亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽就在近期將一季度的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從同比3.5%，上調(diào)到4.9%。他認(rèn)為，今年一季度，在經(jīng)濟(jì)重啟內(nèi)需復(fù)蘇和低基數(shù)的雙重作用下，GDP同比增長(zhǎng)有望明顯反彈，同時(shí)全年GDP增速超過(guò)預(yù)測(cè)值的可能性也在增加。

圖表制作：時(shí)代周報(bào)記者 王晨婷

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)一季度GDP高于4.5%

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)，1-2月份，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)需求明顯改善，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期加快好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。

在供給端，工業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)雙雙反彈。其中，服務(wù)業(yè)較快復(fù)蘇已在預(yù)期之內(nèi)，但服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)反彈6.3個(gè)百分點(diǎn)至5.5%仍然超出預(yù)期。而在需求端，“三駕馬車”亦表現(xiàn)亮眼，社會(huì)商品零售總額、固定資產(chǎn)投資總額和貨物出口總額在1-2月分別增長(zhǎng)3.5%、5.5%和0.9%。

騰景宏觀月報(bào)稱，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資累計(jì)增速均有加快，且表現(xiàn)多超預(yù)期。3月份以來(lái)，工業(yè)增加值與社會(huì)消費(fèi)品零售同比將進(jìn)一步反彈，尤其是服務(wù)業(yè)消費(fèi)改善明顯。

根據(jù)今年一季度高頻數(shù)據(jù)，騰景高頻模擬顯示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速為4.70%，較去年四季度回升1.8個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少有8家機(jī)構(gòu)給出了4.4%-5%之間不等的一季度GDP預(yù)測(cè)值。其中浙商證券最為樂(lè)觀，認(rèn)為隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)一季度GDP同比增長(zhǎng)4.9%。

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

德邦證券提供了較為寬泛的范圍，預(yù)計(jì)一季度增速在4.5%-5%之間。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年一季度雖經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，但需求的修復(fù)仍不充分。

一方面，1-2月工業(yè)利潤(rùn)下降22.9%，說(shuō)明工業(yè)的市場(chǎng)需求尚未完全恢復(fù)。

另一方面，物價(jià)指數(shù)處于歷史較低區(qū)間，并且觀影人次等服務(wù)消費(fèi)指標(biāo)距離疫情前差距仍較大，消費(fèi)需求的修復(fù)受到家庭部門資產(chǎn)負(fù)債情況的約束。但由于服務(wù)業(yè)生產(chǎn)去年基數(shù)較低，一季度GDP仍將實(shí)現(xiàn)較高增速，預(yù)計(jì)達(dá)到4.5%-5.0%區(qū)間。

天風(fēng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師宋雪濤則預(yù)測(cè)，一季度GDP同比增速在4.4％左右。

“從同比讀數(shù)上看，一季度是相對(duì)低點(diǎn)。從環(huán)比上看，一季度是相對(duì)高點(diǎn)。從全年角度看，如果一季度實(shí)現(xiàn)4.4％左右的增速，疊加二季度的低基數(shù)，則全年增速或顯著高于5％?！彼窝J(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)而言，基數(shù)效應(yīng)可能并不重要，今年或也是如此，二季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比強(qiáng)弱和政策反應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的影響或更為顯著。

社零回暖，車市復(fù)蘇受阻

具體到拉動(dòng)GDP的主要?jiǎng)恿?，丁爽預(yù)計(jì)，消費(fèi)會(huì)低位反彈，并成為今年GDP增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ烙?jì)消費(fèi)可以為GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)4.0-4.5個(gè)百分點(diǎn)。

“今年前兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，疫情期間被壓抑的消費(fèi)需求正在得到釋放。隨著春節(jié)后各地進(jìn)一步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，就業(yè)和收入的前景有望改善，增強(qiáng)消費(fèi)復(fù)蘇的可持續(xù)性。”他說(shuō)。

另外，丁爽認(rèn)為，根據(jù)測(cè)算，去年中國(guó)的個(gè)人儲(chǔ)蓄存款增加了18萬(wàn)億元，其中超額儲(chǔ)蓄可能達(dá)到5萬(wàn)億元，除了體現(xiàn)對(duì)未來(lái)收入缺乏信心的預(yù)防性儲(chǔ)蓄外，可能有相當(dāng)部分為非自愿儲(chǔ)蓄?！?021年的經(jīng)驗(yàn)表明，在防疫措施有所放松之后，儲(chǔ)蓄率會(huì)回調(diào)，為消費(fèi)復(fù)蘇打開(kāi)空間。”

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

丁爽預(yù)計(jì)，家庭部門的消費(fèi)會(huì)在今年下半年回歸疫情前的趨勢(shì)水平（并不是報(bào)復(fù)性反彈），全年增長(zhǎng)7%左右。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬預(yù)計(jì)，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速會(huì)由3.5%回升至4.5%左右。

“從主要商品來(lái)看，零售、鐵路運(yùn)輸、道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、租賃及商務(wù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)高于60.0%，顯示近期居民消費(fèi)和商旅出行意愿增強(qiáng)，相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)活躍度較快回升。隨著樓市成交持續(xù)修復(fù)，居住類相關(guān)消費(fèi)企穩(wěn)回升?！睖乇蚋嬖V時(shí)代周報(bào)記者。

但車市復(fù)蘇受阻，或在一定程度上拖累社零總額的回升。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，在春節(jié)假期、預(yù)期刺激政策和促銷戰(zhàn)帶來(lái)的觀望情緒等綜合因素的影響下，1-3月全國(guó)乘用車市場(chǎng)累計(jì)零售426.1萬(wàn)輛，同比下滑13.4%。而3月零售環(huán)比實(shí)現(xiàn)14.3%的正增長(zhǎng)，是本世紀(jì)以來(lái)最弱的3月環(huán)比增速。

不過(guò)，乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)也指出，3月汽車零售偏弱，是由消費(fèi)不旺和市場(chǎng)價(jià)格混亂帶來(lái)的觀望氣氛加重等綜合因素影響下的結(jié)果。從周度走勢(shì)看，3月前兩周銷量嚴(yán)重偏低，進(jìn)入下旬后市場(chǎng)已逐步回暖。

崔東樹(shù)預(yù)計(jì)，2023年中國(guó)汽車市場(chǎng)面臨逐步向好的走勢(shì)，4月的車市增長(zhǎng)或?qū)⑹求@人的高增長(zhǎng)。

騰景宏觀月報(bào)亦認(rèn)為，總體上看，疫情影響結(jié)束后經(jīng)濟(jì)供需兩面呈現(xiàn)漸進(jìn)向上修復(fù)的態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性差異尚未完全消除，需求端的大宗品類消費(fèi)恢復(fù)仍然弱于供給，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)主要拖累因子在于海外需求和汽車等大件消費(fèi)不及預(yù)期。

重大項(xiàng)目開(kāi)工，基建持續(xù)穩(wěn)健

基建投資在去年扛起了穩(wěn)增長(zhǎng)的大旗。一季度，隨著各地重大項(xiàng)目集中開(kāi)工，基建投資增速依舊有望保持強(qiáng)勁動(dòng)能。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，從各省市披露的2023年專項(xiàng)債提前批下發(fā)額度來(lái)看，普遍較2022年出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。不過(guò)，由于去年基數(shù)偏高，2023年一季度基建投資當(dāng)季同比增速或有所下行。

圖源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

從先行指標(biāo)看，3月螺紋鋼期貨結(jié)算價(jià)比1-2月上漲3.8%，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)比1-2月上漲2.3%。3月專項(xiàng)債凈融資5132.4億元，比去年同期多941.2億元，將有效撬動(dòng)項(xiàng)目投資。溫彬預(yù)計(jì)，3月基建投資增速回升，預(yù)計(jì)由1-2月的9.0%上升至9.5%左右。

制造業(yè)投資方面，魯政委認(rèn)為，第一季度制造業(yè)投資有望表現(xiàn)出韌性。工業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比、制造業(yè)貸款需求指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)均提示2023年制造業(yè)投資或仍趨下行。不過(guò)，2023年信貸靠前發(fā)力，消費(fèi)品行業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期改善等，都可能對(duì)第一季度制造業(yè)投資形成支撐。

溫彬則認(rèn)為，制造業(yè)投資預(yù)計(jì)由1-2月的8.1%回落至7.3%左右。3月制造業(yè)PMI中的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期由57.5%回落至55.5%，BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)則由63%上升至65%，制造業(yè)企業(yè)預(yù)期有所向好。

不過(guò)，1-2月制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比降幅由上年末的-13.4%擴(kuò)大至-32.6%，企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)率明顯下降。再加上外需收縮、產(chǎn)能利用率偏低，因此預(yù)計(jì)一季度制造業(yè)投資增速將小幅回落。

浙商證券研報(bào)分析認(rèn)為，總體來(lái)看，基建、制造業(yè)投資積極及消費(fèi)修復(fù)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成正向支撐，地產(chǎn)投資修復(fù)不足和出口放緩對(duì)工業(yè)生產(chǎn)仍有一定負(fù)向影響。

“制造業(yè)投資表現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造是其重要支撐，而基建投資受益于政策呵護(hù)，維持較高增速。綜合研判，基建和制造業(yè)是今年一季度固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ础ｎA(yù)計(jì)1-3月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速5.7%?！闭闵套C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超告訴時(shí)代周報(bào)記者。

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