5年期以上LPR 為何按兵不動
昨日,每月發(fā)布一次的貸款市場報價利率(LPR)如期而至,出人意料的是,只有1年期LPR下調(diào)了10個基點(diǎn),5年期以上LPR按兵不動。5年期LPR將大幅下調(diào)預(yù)期為何落空?1年期LPR為何小于MLF利率下調(diào)幅度?央行此次傳遞什么信號?多名專家就這些市場關(guān)注進(jìn)行了解讀。
防范金融風(fēng)險
(資料圖片僅供參考)
銀行凈息差需保持合理水平
浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林此前就曾預(yù)測,這次1年期LPR會下降10個基點(diǎn),5年期以上下調(diào)幅度會更小。
盤和林認(rèn)為,央行采取今日這種非對稱降息的方式,核心原因在于當(dāng)前銀行存款利率沒有下降空間,商業(yè)銀行息差已經(jīng)在很低的水平。銀行的資金來源里面,投資者投入的核心資本占比很小,主要來自于央行和居民存款。央行可以主動調(diào)降政策利率,但居民存款利率還要看各個銀行的流動性水平。央行政策利率降息只是降低了銀行部分資金成本,而不是全部。LPR作為銀行報價,其下降幅度會低一些。五年期LPR之所以不調(diào),原因是期限不匹配,央行對銀行給的是1年期甚至更短期的資金利率下調(diào),而5年期以上LPR關(guān)系到幾十年還款周期的房貸。所以昨日LPR的調(diào)降幅度有合理性。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,1年期LPR降幅小于MLF利率降幅,主要是因?yàn)樵谝龑?dǎo)企業(yè)和居民融資成本穩(wěn)中有降過程中,需要保持銀行凈息差處于合理水平,從而增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。
央行最近發(fā)布的2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出,商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險,需保持合理利潤和凈息差水平,這樣也有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。
市場人士分析
存量房貸利率將很快下調(diào)
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出,盡管5年期以上LPR保持不變,但在首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制影響下,各地因城施策,不少城市的新發(fā)放個人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR;維持5年期LPR報價利率穩(wěn)定,也有助于避免新、舊房貸利率利差進(jìn)一步擴(kuò)大的潛在負(fù)面影響。
由于合同約定掛鉤LPR的個人房貸利率加點(diǎn)固定不變,即便LPR已顯著下調(diào),但存量房貸利率近年來一直處于高位,下調(diào)存量房貸利率加點(diǎn)的呼聲也越來越大。此前,央行已兩次表態(tài)要有序調(diào)整存量個人住房貸款利率,但截至目前,商業(yè)銀行還沒有接到正式通知,市場期盼的具體調(diào)整方案暫時沒有實(shí)質(zhì)性消息。
昨日發(fā)布的5年期LPR按兵不動,不少市場人士認(rèn)為,可能預(yù)示存量房貸利率調(diào)整將很快落地。
溫彬表示,當(dāng)前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位,各地因城施策空間較大,且銀行息差持續(xù)承壓,在此背景下,5年期以上LPR維持不變,或?yàn)檎{(diào)整存量房貸利率預(yù)留空間。他認(rèn)為存量按揭利率調(diào)整已“箭在弦上”。在當(dāng)前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實(shí)現(xiàn)大幅下調(diào),但效果較為有限的情況下,存量按揭利率調(diào)降能夠更好地起到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用,且能夠通過降低貸款置換行為,減少空轉(zhuǎn)套利風(fēng)險,規(guī)范市場秩序。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,8月5年期以上LPR報價按兵不動,很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會單獨(dú)出臺具體措施,其中或包括更大力度實(shí)施首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制,以及下調(diào)二套房貸利率下限等。總體上看,下一步引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行是大勢所趨。
央行后續(xù)舉措
降準(zhǔn)和降息概率較大
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,此次LPR降息后,為繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),央行后續(xù)還有降準(zhǔn)降息的可能。周茂華表示,后續(xù)央行有望繼續(xù)推出降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性等數(shù)量工具,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié),重點(diǎn)新興領(lǐng)域,保交樓、城中村改造、“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施等方面支持,并推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降,積極發(fā)揮金融穩(wěn)增長作用。
招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為,金融管理部門應(yīng)加大對銀行的指導(dǎo),引導(dǎo)銀行以更長遠(yuǎn)的視角履行社會責(zé)任,繼續(xù)讓利廣大企業(yè)和居民。下一步,央行應(yīng)適度下調(diào)政策利率,適時實(shí)施降準(zhǔn),繼續(xù)為銀行提供低成本資金;商業(yè)銀行應(yīng)用好存款利率市場化調(diào)整機(jī)制,有序降低存款利率,持續(xù)壓降負(fù)債成本,繼續(xù)推動LPR特別是5年期以上LPR下行,促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降,為促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需提供更好的支持和服務(wù)。
光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為,后續(xù)降準(zhǔn)落地概率較大。預(yù)計降息后信貸投放力度有所加大,而且8月、9月將迎來地方債券發(fā)行高峰,國債發(fā)行也有望提速,資金需求有所上升。此外,四季度面臨較大的MLF到期壓力,會對流動性環(huán)境形成不小的擾動。通過降準(zhǔn)不僅可以釋放中長期流動性,還可以降低銀行資金成本。
“降息窗口期還未關(guān)閉,四季度還有降息可能。”中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為,當(dāng)下穩(wěn)增長、防風(fēng)險、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力仍然不小,供需和預(yù)期轉(zhuǎn)弱局面還沒有明顯改變。此外,四季度海外通脹大概率回落,壓力逐漸降低,在經(jīng)濟(jì)增長仍有壓力的背景下,不排除還有降息可能。
文/本報記者程婕供圖/視覺中國
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