承壓、韌性、破局 阿里影業(yè)(1060.HK)2023財年業(yè)績深度解讀

來源:格隆匯

5月31日港股盤后,阿里影業(yè)(1060.HK)披露了最新財年(截至2023年3月31日止的一年內(nèi))業(yè)績。

經(jīng)調(diào)整EBITA翻番,雙擎戰(zhàn)略成效及經(jīng)營韌性凸顯

公告顯示,報告期內(nèi),阿里影業(yè)實現(xiàn)總收入35.20億元,與上一財年基本持平;經(jīng)調(diào)整EBITA為2.95億元,同比大幅增長106%。


【資料圖】

這么來看,阿里影業(yè)此次財報最大的亮點,在于盈利能力的大幅提升。而且,筆者發(fā)現(xiàn),這也是阿里影業(yè)連續(xù)三個財年實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITA盈利。

之所以能取得這樣的成果,與阿里影業(yè)堅定執(zhí)行的“內(nèi)容+科技”戰(zhàn)略是息息相關(guān)的。需要指出的是,自2018年6月阿里影業(yè)對外公布這一戰(zhàn)略起,至今跨越了外部動蕩劇烈、行業(yè)洗牌加劇的三年。因此,阿里影業(yè)的變化,也是這幾年行業(yè)變革與企業(yè)轉(zhuǎn)型的一個領(lǐng)先樣本。

從影院票房來說,去年全年全國大盤只有300億出頭,處于歷史性低位,要知道今年僅一季度的票房就達到了接近160億。

(來源:燈塔研究院)

顯然,在去年這樣的市場環(huán)境中,影企步履維艱是必然的。據(jù)市場對于21家上市影企2022年財報統(tǒng)計顯示,其中18家收入下滑(11家降幅在30%以上),15家凈利潤下滑(12家降幅在60%以上)。另外,14家仍處于虧損階段。

不過,今年隨著經(jīng)濟趨于好轉(zhuǎn),電影行業(yè)明顯回了一波血,影企業(yè)績也有不同程度的修復(fù)。據(jù)不完全統(tǒng)計,多家上市影企也在今年一季度實現(xiàn)扭虧。

值得一提的是,盡管阿里影業(yè)本次財報也覆蓋了2023年一季度,但主體時間還是在去年。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,去年上半年票房約170億,其中一季度就達到了140億,二季度顯然乏善可陳。另外,四季度受多因素影響,行業(yè)波動加劇,這對于阿里影業(yè)的業(yè)績影響也不可謂不小。

(來源:燈塔研究院)

所以,阿里影業(yè)本財年收入增長承壓,基本在預(yù)料之內(nèi),但好在波動幅度不大,說明公司內(nèi)在的韌性還是比較明顯的。

今年以來,行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期正逐漸兌現(xiàn),加之AIGC加持,影視板塊備受資金青睞,估值獲得持續(xù)修復(fù)??紤]到外部的一些主要風險因子已落地,后續(xù)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容有序供給,行業(yè)繼續(xù)恢復(fù)趨勢仍獲看好,同時AIGC開啟新一輪生產(chǎn)力革命,并將率先在游戲、影視等內(nèi)容該領(lǐng)域落地。在這樣的市場共識下,像阿里影業(yè)這類頭部互聯(lián)網(wǎng)影企尤為值得關(guān)注。

影視ETF(159855)自去年10月底觸底以來

(來源:富途)

業(yè)務(wù)“三板斧”:內(nèi)容“穩(wěn)”,科技初露AI鋒芒,IP商業(yè)化多線推進

鑒于上述,阿里影業(yè)之所以實現(xiàn)韌性增長,表現(xiàn)出逆周期性,除了堅定執(zhí)行“內(nèi)容+科技”戰(zhàn)略之外,也離不開業(yè)務(wù)層面的多元化布局,三大業(yè)務(wù)板塊共同拉動阿里影業(yè)的業(yè)績增長,且彼此間存在高度協(xié)同性。不妨結(jié)合此次財報,針對這三大業(yè)務(wù)板塊來進行逐一分析。

1)內(nèi)容:輸出穩(wěn)定、質(zhì)量高,儲備充足

上文已提到,報告期內(nèi),影視行業(yè)整體仍處于下行周期,阿里影業(yè)內(nèi)容板塊收入波動,這在所難免,但從幅度來看,仍顯著好于大盤。報告期內(nèi),阿里影業(yè)該分部收入約17.09億元,同比減少約12%,同期大盤同比下跌26%。

阿里影業(yè)表現(xiàn)出的這種阿爾法屬性,根本在于逐漸成體系的內(nèi)容布局能力---以深度布局院線電影+劇集自制為核心路線,不斷拓寬品類,提升優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的穩(wěn)定輸出能力。

院線電影方面,公司于報告期內(nèi)參與出品和發(fā)行的電影達26部,覆蓋喜劇、愛情、劇情、動畫多個品類。其中12部位于同期票房TOP20,包括春節(jié)檔亞軍《流浪地球2》、暑期檔冠軍《獨行月球》、暑期檔亞軍《人生大事》以及2023年第一季度上映的《保你平安》與《鈴芽之旅》,可見阿里影業(yè)對于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的眼光依然精準。

劇集方面,報告期內(nèi),公司工作室繼續(xù)推出包括《熾道》、《點燃我,溫暖你》、《重生之門》、《她們的名字》等多部高人氣、高口碑作品,覆蓋青春、懸疑、都市情感等多種題材,劇集自制能力也在不斷提升。

(來源:業(yè)績公告 | 格隆匯制)

復(fù)蘇是貫穿今年全年行業(yè)發(fā)展的主基調(diào),考慮到去年處于歷史性低位,今年恢復(fù)彈性較大。對于阿里影業(yè)而言,不論是電影,還是劇集方面,公司都有著充足的優(yōu)質(zhì)儲備,從而確保了未來持續(xù)的增長。

(來源:業(yè)績公告 | 格隆匯制)

2)科技:“淘麥VIP”會員規(guī)模持續(xù)增長,打造數(shù)字人試水營銷新模式

科技業(yè)務(wù)是阿里影業(yè)的第二大支柱,依托豐富的數(shù)字化產(chǎn)品矩陣,賦能文娛產(chǎn)業(yè)鏈。報告期內(nèi),該板塊收入為12.68億元,與上一財年基本持平。

根據(jù)過往業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來推斷,估計目前該分部收入主要還是來自以淘票票為核心的票務(wù)服務(wù)收入以及鳳凰云智系統(tǒng)服務(wù)收入。

在線票務(wù)平臺淘票票的重要性首先是不言而喻的。而以淘票票為基礎(chǔ),聯(lián)合大麥,在2021年7月上線“淘麥VIP”,建立了行業(yè)首個“電影+演出”聯(lián)合會員體系。相比于此前淘票票的等級積分會員制和大麥的付費會員制,“淘麥VIP”采用的是積分成長制。

(來源:公開網(wǎng)絡(luò))

如上圖所示,該成長機制的會員認定條件,基本上鎖定了“淘麥VIP”會員必然是較為活躍的觀影/演出用戶。且會員的基礎(chǔ)準入條件,也決定了這些用戶具備較為可觀的消費力。

就此可見,高品位、高粘性,構(gòu)成了“淘麥VIP”用戶的核心特征。從某種意義上來說,這些高質(zhì)量用戶既是電影市場的核心消費群,也是線下文娛行業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要支持者。為了讓這些用戶更長久地聚攏并活躍于淘票票和大麥平臺,權(quán)益建設(shè)便成了“淘麥VIP”業(yè)務(wù)發(fā)展的一大重點。

阿里影業(yè)在財報中表示,報告期內(nèi),公司通過繼續(xù)優(yōu)化“淘麥VIP”會員體系,帶動了會員規(guī)模的大幅增長。截至今年一季度末,“淘麥VIP”會員規(guī)模已突破1500萬,六個月內(nèi)大幅凈增約500萬。

值得一提的是,阿里影業(yè)還在探索智能數(shù)字科技業(yè)務(wù)。例如,在2022年七夕正式推出首個超寫實虛擬偶像——數(shù)字人“厘里Leah”,正式成為“淘麥VIP”的品牌代言人,并與《鈴芽之旅》展開跨次元聯(lián)動,為未來數(shù)字人與影視劇內(nèi)容融合營銷新模式奠定基礎(chǔ)。

據(jù)悉,“厘里”出道不久就已經(jīng)通過代言、直播、數(shù)字藏品等多種形式,與英特爾、MLB、三星,奈飛等多個國際品牌合作。隨著阿里影業(yè)對智能數(shù)字科技的持續(xù)探索,“厘里”未來也將會嘗試參演劇集、綜藝、動畫或電影。

在筆者看來,這算是阿里影業(yè)借助AI來創(chuàng)新電影宣發(fā)模式的一次有益嘗試,未來有望大力布局AIGC對于業(yè)務(wù)的融合應(yīng)用,大幅提升業(yè)務(wù)效能指日可待。

除了淘票票這類2C票務(wù)平臺之外,2B票務(wù)服務(wù)平臺鳳凰云智,是阿里影業(yè)科技板塊的第二大主力。上市以來,持續(xù)領(lǐng)先同業(yè)。報告期內(nèi),鳳凰云智繼續(xù)保持行業(yè)出票影院數(shù)量的第一名。

3)IP衍生及商業(yè)化:收入維持雙位數(shù)增長,產(chǎn)業(yè)化布局穩(wěn)步推進

除內(nèi)容和科技之外,IP衍生及商業(yè)化板塊是阿里影業(yè)的一條新增長曲線,目前增長可觀。報告期內(nèi),該分部收入約5.44億元,同比增長23%。

IP衍生品帶來的非內(nèi)容收入,仍是中國文娛產(chǎn)業(yè)未來的一片藍海,以電影市場為例,美國70%以上來自于非票房收入,而中國非票房收入占比只有20%。所以,未來仍大有可為,對于這塊市場蛋糕,阿里影業(yè)的創(chuàng)新探索可以歸結(jié)為三個方面:

一是依托旗下潮玩品牌“錦鯉拿趣”,將自有IP與影劇結(jié)合,打造各種潮玩周邊產(chǎn)品。這樣一來,借優(yōu)質(zhì)作品的高人氣和不同調(diào)性,既可以擴大自有IP的影響力,增強變現(xiàn)能力,同時通過實戰(zhàn)經(jīng)驗的積累,優(yōu)化IP運營能力和效果。

二是持續(xù)發(fā)掘外部優(yōu)質(zhì)IP,擴大IP池,從而可滿足更多客戶的需求。例如,報告期內(nèi),阿里影業(yè)與三麗鷗達成協(xié)議,獲得凱蒂貓、美樂蒂和雙子星等26個形象在在中國大陸開發(fā)及銷售衍生產(chǎn)品為期五年的獨家代理權(quán)。

三是協(xié)同集團電商生態(tài),拉動相關(guān)品類商品GMV有效增長。報告期內(nèi),阿里影業(yè)通過打造跨品類特色商品及季節(jié)性創(chuàng)新產(chǎn)品,使天貓模玩類目的成交規(guī)模同比增加27%。

結(jié)語

綜上,雖然影視業(yè)近年來所受沖擊不小,阿里影業(yè)的業(yè)績有所波動,但經(jīng)營韌性依然凸顯。對于公司而言,這不僅得益于前瞻性的戰(zhàn)略布局,也是戰(zhàn)略堅定執(zhí)行的成果,同時商業(yè)模式也得到了持續(xù)驗證。

短期而言,隨著行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇,阿里影業(yè)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲備陸續(xù)釋放,今年業(yè)績大概率會有不錯的回彈力。從長遠來看,影視業(yè)已經(jīng)過多年來的供給側(cè)出清,引入AIGC推動行業(yè)新一輪降本增效革命,市場對此共識較為一致。影企將借此打開長期空間,尤其是在電影制作和發(fā)行環(huán)節(jié),目前已有不少影企也在部署這項新技術(shù)。而阿里影業(yè)今年的躬身入局,正是一個明確的信號。

另外,相比其他傳統(tǒng)影企,阿里影業(yè)天然具備互聯(lián)網(wǎng)基因,未來依托AIGC的技術(shù)能力在影視業(yè)實現(xiàn)應(yīng)用落地,相信只是時間的問題,屆時也有望迎來效率提升和利潤釋放的新周期。

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