水泥板塊:低估值、順周期、高分紅的龍頭股成資金心頭好?

來源:英為財(cái)情

農(nóng)歷兔年如約而至,開年頭兩個(gè)交易日,港股市場依然延續(xù)了強(qiáng)勁的上漲勢頭。行業(yè)方面,水泥概念股風(fēng)頭正盛。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到,1月27日,港股水泥股迎來普漲行情。截至當(dāng)天收盤,山水水泥(00691)、華潤水泥控股(01313)、中國建材(03323)等領(lǐng)漲,漲幅分別達(dá)到了7.23%、5.34%、4.21%。


(資料圖)

全行業(yè)來看,自去年11月以來,港股建材水泥板塊至今累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到了四成。而在更早之前,相關(guān)標(biāo)的則是經(jīng)歷過一輪慘烈的業(yè)績和估值雙殺。

以龍頭海螺水泥(00914)為例,該公司的業(yè)績自2021年開始步入下降通道,去年前三季的歸母凈利潤同比更是減少了44.53%;而從年K線看,其港股股價(jià)也已經(jīng)連跌了三年,去年10月時(shí)股價(jià)較2020年的歷史高點(diǎn)已然“腰斬”。

時(shí)過境遷,如今水泥股重拾升勢,再考慮到近月來外部環(huán)境的積極變化,投資者或許是時(shí)候重新評估相關(guān)標(biāo)的投資價(jià)值了。

行業(yè)走出凜冬?

回顧本輪水泥股的行情,起始時(shí)點(diǎn)正好對應(yīng)國內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化、市場預(yù)期向好轉(zhuǎn)變的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。而隨著時(shí)鐘撥到2023年,種種跡象亦表明水泥企業(yè)所處環(huán)境正在持續(xù)向好。

首先宏觀層面來看,近期各地方經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)隨地方兩會陸續(xù)出爐,GDP增長目標(biāo)普遍落在4%—9.5%之間,多數(shù)地區(qū)目標(biāo)為6%。其中,穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)省份河南、四川、江蘇、浙江、山東、廣東經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)分別為6%、6%、5%、5%、5%、5%。

基于上述經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),可預(yù)期的是2023年固定資產(chǎn)投資仍將保持強(qiáng)勁,而這預(yù)計(jì)會為包括水泥在內(nèi)的建材行業(yè)帶來地產(chǎn)基本面復(fù)蘇前的業(yè)績支撐。

此外,自去年四季度以來,中央及地方針對房地產(chǎn)供需兩端的政策放松也在逐步顯出成效,隨著后續(xù)政策效果充分釋放,預(yù)計(jì)也將對水泥等上游行業(yè)形成較強(qiáng)的正向影響。

根據(jù)本月早些時(shí)候召開的全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議,接下來將因城施策穩(wěn)定房地產(chǎn)市場,穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)長效機(jī)制,合理調(diào)整限制措施、房貸首府比例、房貸利率等政策。用力推進(jìn)“保交樓、穩(wěn)民生”工作。

與此同時(shí),多地階段性取消首套住房個(gè)人商貸利率下限,有望為疲弱的成交托底。

從上述相關(guān)表述及政策動向來看,兔年房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇或是主旋律,而這對于剛剛經(jīng)歷了較大考驗(yàn)的水泥行業(yè)而言無疑是個(gè)福音?;厮?022年,彼時(shí)水泥行業(yè)面臨供給側(cè)競爭加劇、需求大幅收縮的雙重沖擊,同時(shí)在成本壓力下,相關(guān)企業(yè)的業(yè)績普遍遭遇了暴擊。

公開數(shù)據(jù)顯示,2022年1-12月,全國水泥產(chǎn)量為21.2億噸,同比下降10.8%。其中,12月單月全國水泥產(chǎn)量為1.68億噸,同比下降12.3%,環(huán)比上月下降12.14%。價(jià)格方面,2022年12月全國P.0 42.5散裝水泥市場均價(jià)為480.7元/噸,同比下降16.5%,環(huán)比下降0.8%。

如今,隨著政策的持續(xù)優(yōu)化,水泥有望在新的一年里擺脫“量價(jià)齊跌”的窘境,自然而然的相關(guān)上市公司抑或能迎來價(jià)值重估之旅。

配置價(jià)值回升

回看股票市場,1月以來,外資狂買中國資產(chǎn)。以A股為例,1月至今14個(gè)交易日,北向凈買入額便達(dá)到了1125億元,超過2022年全年水準(zhǔn)。

而從外資流向來看,順周期成為“聰明資金”重點(diǎn)關(guān)照的方向。若接下來市場延續(xù)該勢頭,水泥等建材行業(yè)自然也會有資金持續(xù)的流入。

后市來看,如前所述水泥企業(yè)已初具底部反轉(zhuǎn)的特征,后續(xù)隨著針對房地產(chǎn)等行業(yè)政策的落實(shí)、見效,年后水泥需求啟動值得期待。

個(gè)股方面,以海螺水泥為例,去年前三季該公司的營收、歸母凈利潤分別為853.28億元、124.19億元,核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)大幅回撤。考慮到去年Q4受疫情擴(kuò)散影響,水泥需求徘徊在低位,該公司全年業(yè)績預(yù)計(jì)同樣不容樂觀。

不過“往者不可諫,來者猶可追”,隨著政策轉(zhuǎn)向背景下基建實(shí)物工作量形成會對公司今年的業(yè)績提供一定支撐,同時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇也料將在一定程度上刺激需求,可預(yù)期的是今年以海螺水泥為代表的水泥企業(yè)的產(chǎn)銷情況將同比改善。

再考慮到去年的低基數(shù),各種悲觀預(yù)期price?in之后,業(yè)績有望觸底反彈的海螺水泥兼具低估值、順周期、高分紅等特性,配置價(jià)值顯然較之前兩年有所上升。

同為龍頭,華潤水泥控股抑或值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。根據(jù)該公司的最新財(cái)務(wù)公告,2022Q3華潤水泥的營收、歸母凈利潤約為80.8億港元、3291.8萬港元,均仍處在下滑通道。

但積極的一面是,Q3單季度華潤水泥的水泥銷量為2186.5萬噸,同比仍增加了1.8%,環(huán)比上一季度更是增長了18.3%。考慮到整體市場的銷量萎縮,可見華潤水泥的市占率仍在加速提升。

另外,以“再造一個(gè)華潤水泥”為目標(biāo),公司仍在加緊收購力度,積極推進(jìn)骨料業(yè)務(wù),并布局結(jié)構(gòu)建材及新材料等產(chǎn)業(yè)鏈。

綜合來看,在行業(yè)低迷期,華潤水泥的策略未見“保守”,反而是以價(jià)換量、外購動作積極,這或許會增加其在未來行業(yè)復(fù)蘇時(shí)的業(yè)績彈性,進(jìn)而提升股票的相對吸引力。

一言以蔽之,站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)考量水泥上市企業(yè),主要標(biāo)的基本面均有望邊際改善,而市場資金更是“春江水暖鴨先知”提前做了布局。另從資金面來看,考慮到外資做多中國資產(chǎn)意愿強(qiáng)烈,受此影響此前相對猶豫的內(nèi)資也或許將在兔年“火力全開”。基于此,作為價(jià)值洼地的水泥板塊龍頭股兼具低估值、順周期、高分紅等特性,有望在兔年獲得增量資金的青睞。

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