全球快資訊丨臻和科技二沖港交所:3年累虧14億 5年多估值漲了55倍

來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按:2023年2月17日,臻和科技集團(tuán)有限公司(以下簡稱“臻和科技”)向港交所遞交招股書,聯(lián)席保薦人為中國國際金融香港證券有限公司及Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited(美林(亞太)有限公司)。此前,該公司曾于2022年9月26日向港交所遞交招股書,但為撤回狀態(tài)。


(資料圖)

招股書顯示,臻和科技是中國領(lǐng)先的創(chuàng)新腫瘤分子診斷及檢測公司。公司的自主研發(fā)技術(shù)涵蓋了分子檢測的全流程,通過采用多組學(xué)方法,使得公司在癌癥風(fēng)險(xiǎn)檢測、早期檢測、治療選擇及癌癥復(fù)發(fā)監(jiān)測方面擁有全面覆蓋并在中國處于領(lǐng)先地位。

截至最后實(shí)際可行日期,杜波有權(quán)通過Genecast Holding、Anchor Eleven Limited、Enternal Shield Limited及Genecast ESOP行使占公司已發(fā)行股本總額約37.26%的股份所附帶的投票權(quán)。因此,杜波、Genecast Holding、DB Genecast Holding Limited及DB Eva Holding Limited將于上市后視為公司的控股股東。

臻和科技擬將募集資金分別用于下列用途:用于進(jìn)一步開發(fā)和商業(yè)化Genecast IVD – KNBP,其中包括用于資助Genecast IVD – KNBP的進(jìn)一步研發(fā)及用于與Genecast IVD – KNBP有關(guān)的銷售及營銷活動(dòng);用于提高公司的其他產(chǎn)品供應(yīng),以加強(qiáng)公司的產(chǎn)品及服務(wù)組合;用于投資于技術(shù)以增強(qiáng)核心競爭力;用于加強(qiáng)公司的商業(yè)化能力;用于公司的營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

招股書顯示,于2020年、2021年及2022年,臻和科技分別錄得收入人民幣304.3百萬元、人民幣393.3百萬元及人民幣434.5百萬元。

同期,公司分別錄得經(jīng)營虧損人民幣210.8百萬元、人民幣286.1百萬元及人民幣416.7百萬元,凈虧損人民幣580.9百萬元、人民幣406.9百萬元及人民幣428.6百萬元。經(jīng)計(jì)算,三年累計(jì)虧損14.16億元。

據(jù)新浪港股,臻和科技5年多估值漲了55倍。雖然,在臻和科技新的招股書中并未標(biāo)注具體的融資成本,但在公司2019年的招股書中則標(biāo)注的清清楚楚。在公司2015年2月天使輪融資中成本低至0.2564元,而2020年9月成本已經(jīng)高達(dá)14.5277元,5年多估值飆升56倍,市值也來到了52.3億元。

三年累計(jì)虧損14.16億元

招股書顯示,于2020年、2021年及2022年,臻和科技分別錄得收入人民幣304.3百萬元、人民幣393.3百萬元及人民幣434.5百萬元。同期,公司分別錄得經(jīng)營虧損人民幣210.8百萬元、人民幣286.1百萬元及人民幣416.7百萬元,凈虧損人民幣580.9百萬元、人民幣406.9百萬元及人民幣428.6百萬元。經(jīng)計(jì)算,三年累計(jì)虧損14.16億元。

臻和科技表示,公司的凈虧損主要由于:經(jīng)營開支,主要包括銷售及營銷開支、研發(fā)開支及行政開支;以股份為基礎(chǔ)的付款開支;及非經(jīng)營開支,主要為關(guān)于優(yōu)先股的以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債公允價(jià)值虧損,屬一次性及非經(jīng)營性質(zhì)。

同期,臻和科技的經(jīng)營活動(dòng)所用現(xiàn)金流量凈額分別為-1.39億元、-2.55億元及-2.67億元。

招股書顯示,憑借公司對腫瘤分子診斷市場的深刻理解,公司已建立預(yù)測滿足未來患者需求的前瞻性產(chǎn)品及服務(wù)組合。為滿足醫(yī)生及患者需求,公司是少數(shù)成功建立全面及多維的產(chǎn)品及服務(wù)組合的公司之一,覆蓋了針對20多種癌癥的早期檢測及篩查、診斷、治療選擇及監(jiān)測的整個(gè)周期。

截至最后實(shí)際可行日期,臻和科技的產(chǎn)品及服務(wù)組合包含20項(xiàng)商業(yè)化產(chǎn)品及服務(wù),其中包括1項(xiàng)IVD(體外診斷)產(chǎn)品、16項(xiàng)商業(yè)化LDT(醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室自建檢測項(xiàng)目)服務(wù)及3項(xiàng)商業(yè)化IVD設(shè)備及軟件產(chǎn)品;以及16項(xiàng)在研產(chǎn)品及服務(wù),包括9項(xiàng)IVD在研產(chǎn)品、4項(xiàng)LDT在研服務(wù)及3項(xiàng)IVD設(shè)備及軟件在研產(chǎn)品。

新浪港股:5年多估值漲了55倍,如何撐起高估值?

據(jù)新浪港股,公司的核心團(tuán)隊(duì)包含了海歸專家,以及北大、清華等頂尖院校的學(xué)子,用公司自己的話說研發(fā)團(tuán)隊(duì)304名中就有157名碩士或博士。其中,臻和科技的創(chuàng)始人杜波是北大高材生,擁有公司37.26%的表決權(quán);科技與戰(zhàn)略副總裁王海波,和杜波同樣畢業(yè)于北京大學(xué)生物系;公司的首席醫(yī)學(xué)官張恒輝,則畢業(yè)于北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部。

上市前,公司共引入7輪融資,從2015年2月引入天使輪融資250萬元到2020年10月引入E輪融資,共計(jì)融資17.22億元。

在天使輪融資,公司引入南京凱元,融資250萬元;2015年12月A輪融資,引入上海凱風(fēng)長養(yǎng)、雅惠元泉、雅惠鑫潤等5名投資者,共計(jì)投資2600萬元;

2017年1月引入B輪融資,共計(jì)投資1148萬,正心谷資本旗下三家機(jī)構(gòu)入股;在2018年的C1輪融資2億,正心谷、經(jīng)緯創(chuàng)投多知名資本方再度入股。其中,經(jīng)緯創(chuàng)投從B輪到E輪一直參與了臻和的融資。

此外,國調(diào)基金、中金資本、泰康人壽以及建信股權(quán)基金,而藥明康德創(chuàng)始人之一的劉曉鐘也參與了公司融資,在最后一輪的融資中,高瓴資本等13名投資者投資了12億。

雖然,在臻和科技新的招股書中并未標(biāo)注具體的融資成本,但在公司2019年的招股書中則標(biāo)注的清清楚楚。在公司天使輪融資中成本低至0.2564元,而2020年9月成本已經(jīng)高達(dá)14.5277元,5年多估值飆升56倍,市值也來到了52.3億元。

根據(jù)融資成本來看,凱風(fēng)創(chuàng)投2015年投資了250萬,目前凈賺1.42億;正心谷資本參與了B輪和C輪融資,共計(jì)持股6.59%,分別投資3000萬和8000萬,1.1億的投入目前估值3.45億,已經(jīng)浮盈逾2倍。

中金資本則參與了臻和科技的D輪和E輪,持股3.15%,分別投資8000萬和5000萬,1.3億的投入,不足3年浮盈3000萬。在2020年,高瓴資本則投資了2000萬,持股0.38%。

一方面公司5年多融資17億多,另一方面公司大幅增加借款補(bǔ)充營運(yùn)資金,進(jìn)入2022年公司借款從零陡然增至2.04億,2023年1個(gè)月再增3000萬。

一方面是腫瘤檢測未來市場廣闊,另一方面公司融資補(bǔ)血,且借債突增,北大高材生迎來了包括高瓴、中金、正心谷等明星資本加持。而隨著資本入局,臻和估值水漲船高,5年多漲了55倍,天使輪250萬凈賺1個(gè)多億。

2022年臻和負(fù)債凈額20.45億,加回2022年股權(quán)融資計(jì)入的金融負(fù)債,凈資產(chǎn)為7.42億元,按最后一輪融資市凈率至少在7倍以上,而在A股上市的艾德生物市凈率只有7.65倍,其無論業(yè)績還是市場地位都優(yōu)于臻和,臻和又如何能撐起7倍以上的市凈率?對標(biāo)燃石醫(yī)學(xué)低至1.71倍的市凈率,臻和高估值能否說服二級(jí)市場?

有券商人士就對新浪港股表示,一級(jí)市場定價(jià)過高,擠壓了太多二級(jí)市場的空間,這往往會(huì)讓這類非盈利藥企在曇花一現(xiàn)的上漲后便迎來一地雞毛,上演割韭菜的戲碼。

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