【財(cái)聯(lián)社時(shí)評(píng)】對(duì)寬信用的擔(dān)憂(yōu)可暫告一段落了

來(lái)源：英為財(cái)情

10日下午，各方高度關(guān)注的1月份信貸和社融數(shù)據(jù)出爐。數(shù)據(jù)顯示當(dāng)月信貸和社融增量均同比創(chuàng)下近年的新高，這意味著此前外界對(duì)寬信用的擔(dān)憂(yōu)可以暫告一段落了。本輪信用擴(kuò)張已經(jīng)邁出了堅(jiān)實(shí)的第一步。

央行數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3944億元。分部門(mén)看，住戶(hù)貸款增加8430億元，其中，短期貸款增加1006億元，中長(zhǎng)期貸款增加7424億元；企（事）業(yè)單位貸款增加3.36萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.01萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.1萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加1788億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少1417億元。

在社融增量上，1月份初步統(tǒng)計(jì)的結(jié)果為6.17萬(wàn)億元，比上年同期多9842億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬(wàn)億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3806億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加1031億元，同比少增67億元；委托貸款增加428億元，同比多增337億元；信托貸款減少680億元，同比少減162億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加4731億元，同比少增171億元；企業(yè)債券凈融資5799億元，同比多1882億元；政府債券凈融資6026億元，同比多3589億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1439億元，同比多448億元。

這兩組數(shù)據(jù)從結(jié)構(gòu)和總量上來(lái)看均超出市場(chǎng)預(yù)期。首先從信貸的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，1月份企業(yè)貸款的占比較高，其中企業(yè)短期貸款增加1.01萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.1萬(wàn)億元，具有沖規(guī)模效應(yīng)的票據(jù)融資增加幅度則出乎意料的少，僅為1788億元，這可能是市場(chǎng)此前沒(méi)有預(yù)料到的。1月中上旬票據(jù)利率曾經(jīng)大幅下行，一度令市場(chǎng)對(duì)有效信貸需求是否充足有比較大的疑慮，這種擔(dān)憂(yōu)一度也傳導(dǎo)到了資本市場(chǎng)。此番數(shù)據(jù)揭曉之后，市場(chǎng)對(duì)金融系統(tǒng)寬信用的執(zhí)行力應(yīng)該會(huì)有新的認(rèn)識(shí)，對(duì)今年整體的信貸需求也要重新審視了。

其次從社融角度看，銀行體系和債券兩個(gè)主要的寬信用通道均維持暢通，大量輸血實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2022年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為6.17萬(wàn)億元，其中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬(wàn)億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)。此外，企業(yè)債券凈融資5799億元，同比多1882億元；政府債券凈融資6026億元，同比多3589億元，這兩項(xiàng)加總反映了1月份發(fā)行的超萬(wàn)億的地方債有效支撐了信用擴(kuò)張。其結(jié)果，毫無(wú)疑問(wèn)是社融資金進(jìn)入實(shí)體的規(guī)模比較可觀，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的拉動(dòng)作用會(huì)更顯著。

總體來(lái)看，1月信貸超額實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，落實(shí)了穩(wěn)增長(zhǎng)政策最重要一步。盡管大量資金進(jìn)入實(shí)體可能引發(fā)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的“副作用”，但1月份仍是寬貨幣到寬信用重要的過(guò)渡階段。筆者相信，在未來(lái)兩個(gè)月寬貨幣的主基調(diào)會(huì)繼續(xù)貫徹下去，穩(wěn)增長(zhǎng)的效果也會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

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