27億美元還不夠？分析師稱力拓集團(tuán)收購綠松石山的出價太低

來源：英為財情

力拓集團(tuán)周一宣布出價27億美元收購加拿大礦業(yè)公司綠松石山資源（Turquoise Hill Resources）49%的股權(quán)，盡管市場有觀點認(rèn)為，力拓的出價堪稱慷慨，但也有分析師認(rèn)為，綠松石山的股東能從這筆交易中獲得更多利益。

力拓目前擁有綠松青山51%的股份，而綠松石山擁有蒙古Oyu Tolgoi銅金礦66%的股權(quán)（蒙古政府持有34%的股份），若收購成功，力拓將獲得更多Oyu Tolgoi銅金礦的控制權(quán)。

力拓方面提出的報價為每股34加元（26.60美元），較綠松石山公司上周五的收盤價高出32%。市場觀察人士認(rèn)為，綠松石山的投資者能夠爭取到更劃算的交易。

豐業(yè)銀行分析師預(yù)計，綠松石山股東可能提出遠(yuǎn)高于每股34加元的報價，甚至可能高于每股50加元。

作為全球第二大礦業(yè)巨頭，力拓有財力支付更高的價格，截至去年12月，該公司擁有16億美元的凈現(xiàn)金，憑借高企的鐵礦石價格，力拓的現(xiàn)金儲備正進(jìn)一步增加。不過，尚不清楚力拓是否愿意支付明顯更高的溢價，因此這筆交易非常不確定。

皇冠上的寶石

Macquarie銀行指出，相較于該銀行對綠松石山的目標(biāo)股價，力拓周一的報價僅溢價12%。Macquarie預(yù)計，通過收購綠松石山的剩余股權(quán)，力拓的銅產(chǎn)量未來5年能提高10%，未來10年平均提高17%，從2032年起提高30%以上。

杰富瑞分析師認(rèn)為，Oyu Tolgoi項目將成為力拓投資組合中的一顆“皇冠上的寶石”，此次收購有望整頓該項目混亂的資本結(jié)構(gòu)。

今年早些時候，力拓集團(tuán)與蒙古政府達(dá)成了一項協(xié)議，在同意免除蒙古政府24億美元的債務(wù)之后，拖延已久的Oyu Tolgoi地下擴(kuò)建將重新啟動。

一旦完工，Oyu Tolgoi地下部分的產(chǎn)量將從2019年的12.5萬至15萬噸提高到峰值56萬噸，目前預(yù)計最早將在2025年實現(xiàn)，這將使Oyu Tolgoi成為數(shù)年來投產(chǎn)的最大新銅礦。

瑞銀專家則警告稱，隨著Oyu Tolgoi是一個高質(zhì)量的礦藏，但它位于一個充滿挑戰(zhàn)的司法管轄區(qū)，這可能使其成為一個整體糟糕的投資。

他們還指出，鑒于收購價格可能非常高昂，這筆交易可能會影響到力拓今年的現(xiàn)金回報。

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