環(huán)球速讀:從狂歡到震蕩,中國“重啟交易”國際機(jī)構(gòu)怎么看

來源:第一財經(jīng)

對于經(jīng)濟(jì)重啟的預(yù)期從11月就開始強(qiáng)化,隨后的疫情防控“新十條”措施落地,A股、港股、人民幣此前持續(xù)反彈,不過近幾日開始陷入震蕩格局。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)近日對第一財經(jīng)表示,中國“重啟”進(jìn)程開啟,決策層在這個冬天將致力于平滑感染曲線、維持醫(yī)療資源平穩(wěn),為明年春天做好鋪墊。該機(jī)構(gòu)預(yù)計,走出過渡期和全面放開的短期陣痛后,經(jīng)濟(jì)有望在明年下半年強(qiáng)勁復(fù)蘇。

接受記者采訪的國際機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理普遍表示,“重啟”進(jìn)程分為幾個階段,其中可能不乏波折,但最終將逐步恢復(fù)正?;癄顟B(tài)?!按蠹铱赡苡X得消費(fèi)會崛起,但參考海外經(jīng)驗(yàn),剛放開時,實(shí)際上人們的第一反應(yīng)反而是保護(hù)自己的安全,更抓緊戴好口罩、注意個人防護(hù),以2021年東南亞的經(jīng)驗(yàn)來說,口罩、防護(hù)手套的需求會直線上升?;ヂ?lián)網(wǎng)等居家概念亦會受到推動。對中國而言,中成藥需求也會直線上升?!卑彩⒓瘓F(tuán)中國首席投資官樓超對記者表示。


【資料圖】

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為重點(diǎn)

隨著防疫政策轉(zhuǎn)向,經(jīng)濟(jì)增長成為關(guān)鍵。上周與“新十條”同日公布的政治局會議強(qiáng)調(diào),明年的經(jīng)濟(jì)增長是重中之重。

“2023年將是二十大后的第一年,因此‘良好的開端’很重要。官方聲明使用了‘顯著增強(qiáng)市場信心’的措辭來表示決心?!比鹦胖袊紫暧^策略師黃翔表示。

與會議的精神呼應(yīng),12月9日,財政部表示決定發(fā)行2022年特別國債,本期國債為3年期固定利率附息債,發(fā)行面值7500億元。特別國債是國債的一種,其所募集的資金不是用于彌補(bǔ)財政預(yù)算赤字,而是用于特定用途。

南銀理財研究部負(fù)責(zé)人王強(qiáng)松對記者表示,我國歷史上發(fā)過3次特別國債,最近一次是2020年發(fā)行1萬億元抗疫特別國債。而此次發(fā)行是為了償還2007年發(fā)行且已到期的特別國債。

為向中投公司注資,財政部于2007年8月~12月發(fā)行1.55萬億元特別國債,其中公開發(fā)行的2002億元實(shí)現(xiàn)間接回收市場流動性,剩余1.35萬億元向農(nóng)行定向發(fā)行。財政部籌集人民幣資金后,向央行購買等值外匯,同時央行利用賣匯獲得的1.35萬億元向農(nóng)行購買等值的特別國債。

“由于央行通過出售外匯所得資金及時向境內(nèi)商業(yè)銀行買進(jìn)特別國債,因此不會對境內(nèi)商業(yè)銀行的資金頭寸、資產(chǎn)負(fù)債、正常經(jīng)營產(chǎn)生影響。前述1.35萬億元特別國債中,6000億元已于2017年到期,財政部于同期定向續(xù)發(fā)6000億元特別國債,彌補(bǔ)到期特別國債缺口?!彼Q。其余7500億元則于2022年12月到期,財政部延續(xù)了2017年的做法,繼續(xù)采取滾動發(fā)行的方式。

然而復(fù)蘇之路并非坦途。野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對第一財經(jīng)表示,以越南為例,2021年9月底該國放棄了嚴(yán)格的防控,德爾塔病毒感染率全面攀升,三季度GDP同比下滑6%,不過隨后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯提速。目前奧密克戎病毒毒性已明顯減弱,但中國仍可能面臨一段時間的波動期,初期消費(fèi)可能會受到一定影響。

“明年貨幣政策和財政政策會持續(xù)維持相對寬松的態(tài)勢,來保障GDP增長盡量靠近5%,回到應(yīng)有的增長區(qū)間。”陸挺認(rèn)為。

狂歡后股市暫陷震蕩

在市場樂觀情緒下,科技股上周帶領(lǐng)中國股市上漲,恒生科技指數(shù)上漲了10%以上。

不過,本周一(12月12日),滬指收報3179.04點(diǎn),跌0.87%,成交額3949億元;恒生指數(shù)轉(zhuǎn)跌,跌幅為2.35%。中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對記者表示,雖然上周上證指數(shù)上漲1.61%,但是賺錢效應(yīng)很差,跌的股票數(shù)量明顯多于漲的。重新放開和房地產(chǎn)政策刺激利好下,上證指數(shù)反彈幅度弱于全球主要股指,基金重倉的新能源、新能源車等成長股甚至還在下行,這也導(dǎo)致一些基金業(yè)績創(chuàng)新低。

各方預(yù)計市場將暫時陷入振蕩期。盡管國際投行(賣方)普遍轉(zhuǎn)為“超配”中國股市,但多數(shù)國際資管機(jī)構(gòu)(買方)仍在觀望。荷寶(Robeco)亞太區(qū)股票負(fù)責(zé)人克拉布(Joshua Crabb)對記者表示,此前外資對中國股市的倉位較輕,目前可能尚未真正到超配的水平,而是在等待“買跌”的機(jī)會。但他也提及,回想一下其他國家重新開放后,出現(xiàn)過第一波、第二波乃至第三波疫情沖擊,期間伴隨著大幅的市場波動,好壞消息也交替?zhèn)鞒?,只要大方向是正確的,目前投資機(jī)構(gòu)傾向于認(rèn)為每一次下挫都是買入的機(jī)會。

更多機(jī)構(gòu)開始看好互聯(lián)網(wǎng)板塊。樓超表示,近期港股互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)板塊反彈幅度巨大,類似2020年2月開始的居家概念走強(qiáng)的市場邏輯。此外,以東南亞的經(jīng)驗(yàn)來說,口罩、防護(hù)手套的需求會直線上升。對中國而言,中成藥的需求也會直線上升。堂食、旅行、航空仍需要一段過渡期。因此,投資需要采取攻守兼?zhèn)涞摹案茆彶呗浴薄?/p>

值得一提的是,早前摩根士丹利相較于離岸中國市場(港股、中概股)更偏好A股,因?yàn)锳股流動性更好,且更能夠受益于政策寬松的支持。但在11月,該機(jī)構(gòu)調(diào)整了觀點(diǎn),開始看好離岸中國市場。

摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅對記者提及,原因在于,重啟后,離岸市場對大消費(fèi)復(fù)蘇的整體敞口較大;年底美國公眾公司會計監(jiān)督委員會(PCAOB)對中概股的審計檢查可能傳出積極的消息,這將更利好離岸中國股市;隨著強(qiáng)美元見頂,以及美聯(lián)儲加息速度可能放緩,從流動性、資產(chǎn)估值上也對離岸市場更為有利。

無獨(dú)有偶,瑞銀近期也開始看好互聯(lián)網(wǎng)板塊。該機(jī)構(gòu)表示,盡管消費(fèi)疲軟,但互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的三季度營收還是出現(xiàn)了上行,主要驅(qū)動力是互聯(lián)網(wǎng)公司加大了成本控制或削減新投資的力度,以此來提高利潤率,預(yù)計四季度盈利將繼續(xù)提升。各大公司在估值低迷之際啟動回購,也將成為積極因素。該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)平臺公司可能會在反壟斷監(jiān)管的沖擊弱化后繼續(xù)擴(kuò)大其市場份額,而游戲平臺公司或?qū)㈤_始看到對未成年人使用限制的影響逐步消失。

人民幣區(qū)間波動

與股市類似,人民幣匯率近日陷入了區(qū)間震蕩模式。截至北京時間12月12日16:30,美元對在岸人民幣匯率收盤報6.9757,較上一交易日漲277點(diǎn)。

由于不確定性仍存,巴克萊預(yù)計短期人民幣波動性將保持在高位?!爸袊谵D(zhuǎn)向更有活力、更靈活的防疫戰(zhàn)略,我們看到了從‘遏制疫情’轉(zhuǎn)向‘壓平曲線’的跡象。這降低了經(jīng)濟(jì)增長走弱的風(fēng)險,應(yīng)該會支撐風(fēng)險資產(chǎn)。如果美元繼續(xù)走弱,不排除美元/人民幣測試6.80~6.90區(qū)間的可能性?!?/p>

本周三(12月14日)美國通脹數(shù)據(jù)即將公布。美國通脹從今年夏季峰值9.1%跌至10月的7.7%,市場預(yù)計將連續(xù)五個月降低,11月有望達(dá)到7.6%。因此市場猜測美聯(lián)儲接下來將放緩激進(jìn)的加息步伐,本周四或宣布加息50BP,而非75BP。

嘉盛集團(tuán)資深分析師佩里(Joe Perry)對記者稱:“美聯(lián)儲已釋放強(qiáng)烈信號,將在本次議息會議上加息50BP。關(guān)鍵在于未來加息步伐和利率最終水平。如果最新的CPI數(shù)值遠(yuǎn)低于預(yù)期,美聯(lián)儲是否只加息25BP?但如果美聯(lián)儲暗示最終利率水平達(dá)到5%甚至更高,則有可能引發(fā)金融市場風(fēng)險厭惡反應(yīng),刺激美元升值?!?/p>

標(biāo)簽: 中國股市 特別國債

推薦

財富更多》

動態(tài)更多》

熱點(diǎn)