環(huán)球熱資訊!美股新股前瞻|譽凱健康闖關美股,凈利高增難掩主業(yè)“疲軟”?

來源:英為財情

醫(yī)療行業(yè)是典型的“長坡厚雪”賽道,在疫情爆發(fā)初期,醫(yī)藥板塊估值一度站上巔峰,吸引無數資金涌入。而時至2022年下半年,生物醫(yī)藥板塊整體市盈率仍處于歷史低位,隨著經濟形勢復蘇、板塊基本面修復、市場信心回歸,醫(yī)藥板塊預計將迎來新一波反彈。

近日,一家為中國醫(yī)院提供醫(yī)療設備維護服務的YUKAI Health GroupLimited(簡稱“譽凱健康集團”)向美國證券交易委員會(SEC)提交IPO申請,擬通過首次公開募股籌集至多2000萬美元。公司計劃通過以4至6美元的價格發(fā)行400萬股股票,在提議范圍的中點,譽凱健康集團的市值將達到8000萬美元。

打上“醫(yī)藥”這個吸睛標簽,譽凱健康上市后能否獲得資金青睞?這還有待時間檢驗。


【資料圖】

疫情后凈利暴增 上半年增長來自一次性項目

譽凱健康集團(YUKAI Health GroupLimited)前身為福州譽凱貿易有限公司,最早創(chuàng)立于2005年,最初是為了銷售和分銷醫(yī)療設備而成立的,后來轉變?yōu)橹鳡I外包醫(yī)療設備維護市場,主要為醫(yī)院提供醫(yī)療器械整治和維修服務。據披露,公司主要在福建省銷售醫(yī)療器械,并為東芝、雷迪、GE醫(yī)療中國等多家醫(yī)療器械制造商擔任經銷商。

招股書顯示,在過去的2020年、2021年兩個財政年度,譽凱健康的收入分別為 809.43萬、965.03萬美元,相應的凈利潤分別為0.77萬、93.58萬美元。2021年,公司營收和利潤大幅增長,主要由于疫情爆發(fā)以來對患者護理所需設備的需求增加。

2022年上半年,公司營收相比去年同期增長4.76%。不過,在整體增長的背后,總收入其中的12.4%其實來自于一筆一次性的醫(yī)療管理軟件銷售和安裝服務業(yè)務。

若是單看公司的主要業(yè)務、外包醫(yī)療設備維修和維護服務,其營收相比去年同期下降8.23%,因第三大客戶的三份合同于2021年到期后尚未續(xù)期。

在盈利能力指標方面,2022年上半年的毛利率約為30.1%,相比去年同期增長了12個百分點。該期間毛利潤和毛利率的增長同樣多半要歸因于醫(yī)療管理軟件銷售和安裝服務業(yè)務產生的額外收入,與主營業(yè)務相比,該業(yè)務的毛利率高得多。

若不考慮醫(yī)療管理軟件銷售和安裝服務業(yè)務,上半年外包醫(yī)療設備維護服務和醫(yī)療設備銷售的毛利率為21%,比截至2021年6月30日共六個月的18.9%的毛利率增加了2.1個百分點,變化幅度并不大。

上半年,公司收入成本約為372萬美元,相比去年同期下降了約44萬美元,降幅為10.5%。其中,管理費用、營銷費用均有所減少。

截至2022年6月30日,公司財務結構保持穩(wěn)健,現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為290.24萬美元。2022年上半年,流動資產總計約739萬美元,相比去年同期增加404萬美元;流動負債則為559萬美元,相比去年同期增加344萬美元。

從員工比例來看,公司仍屬于中小型公司行列。截至2021年12月31日,公司雇傭逾68名專業(yè)維修技術人員和工程師,其中約60名是在客戶醫(yī)院設施內現(xiàn)場工作的現(xiàn)場技術人員,約8名技術人員在公司總部工作。目前,公司有13個服務中心為公司的醫(yī)院客戶提供24/7服務。

值得注意的是,公司營收較為依賴頭部客戶。據招股書披露,2020年和2021年,公司的前三大客戶貢獻的收入占比分別為49.5%和66.8%。2022年上半年,該比例下降至52.6%,較去年同期的67.6%有所改善。

核心業(yè)務有望“量價齊升” 業(yè)務單一恐成瓶頸

目前,公司業(yè)務主要位于福建省內,并通過公開招標程序獲得醫(yī)院客戶。截至2021年12月31日,譽凱健康集團擁有19家客戶。

據智通財經APP了解,公司管理層表示,就2018年1月至2022年3月的中標數量而言,該公司目前已經是福建省最大的公司,區(qū)域性龍頭優(yōu)勢顯著。

具體而言,目前福建省內頭部醫(yī)療器械設備維修服務公司包括上??贫肌⑸虾@喓透V葑u凱。從2018年1月至2022年3月,福建省共進行了49次醫(yī)院服務招標。其中,福建譽凱在訂單數中占比63.5%,在訂單金額中占比62.9%,相對競爭對手有明顯優(yōu)勢。

鑒于全球人口老齡化加劇將進一步加速醫(yī)療資源的配置需求釋放,對公司未來業(yè)務展望保持樂觀。據中商產業(yè)研究院整理,全球醫(yī)療器械市場從2017年的4050億美元快速增長至2021年的5335億美元,該期間的復合年增長率為7.1%。預計2022年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模將達到5751億美元。

而據《中國醫(yī)療器械行業(yè)藍皮書(2021)》統(tǒng)計,2016-2021年中國醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)逐年上升趨勢,2020年中國醫(yī)療器械市場規(guī)模達7721億,同比增長21.76%,高于全球整體增速;隨著疫情常態(tài)化發(fā)展、醫(yī)療抗疫物資需求下降,2021年中國醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模同比增速下滑至20.22%,行業(yè)市場規(guī)模達到近萬億元。

另一方面,國內醫(yī)療保健支出總額持續(xù)增加。據中國歷年衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒,中國人均醫(yī)療保健支出已從2014年的1045元增長至2021年的2115元,占人均消費支出比重為8.8%,占比進一步提升。

在樂觀角度,醫(yī)療設備市場持續(xù)擴大疊加支出穩(wěn)步上升,有望讓公司業(yè)務迎來“量價齊升”;另一方面,目前國內醫(yī)療設備維修市場較為分散,且絕大部分市場由生產廠商主導。第三方維修服務機構在業(yè)務擴張上,將遇到廠商不愿對外共享技術及資源、品牌在新地區(qū)認可度低、服務集中于中低端醫(yī)療設備等發(fā)展瓶頸。

而據智通財經APP了解,在公司層面上,譽凱健康還存在收入來源單一、技術門檻不高、可替代性強的問題。

在招股書中,譽凱健康坦承,公司在與醫(yī)院客戶的合同條款上幾乎沒有議價能力。若醫(yī)院降低了總體預算,或減少醫(yī)療設備維護預算,合同價格可能會降低,使得公司收入減少。

譽凱健康核心業(yè)務為外包醫(yī)療設備維修和維護服務。2020年和2021年,此類服務的收入分別為803.26萬美元和954.98萬美元,分別占總收入的99.2%和99%。2022年上半年,該收入占比略微下降至85.3%。

據智通財經APP了解,公司已從銷售二類和三類醫(yī)療器械轉向專注于提供外包服務,自2021年6月起,公司已停止銷售三類醫(yī)療器械。目前公司仍保留部分二類醫(yī)療器械銷售業(yè)務,但占比較小。2022年上半年,公司醫(yī)療設備銷售收入收入占比約為2.3%。

2022年上半年,盡管新的醫(yī)療管理軟件銷售業(yè)務為公司帶來一定收入,但僅簽訂了一份合同,收入占比僅占總收入的12.4%。公司在招股書中透露,無意將該業(yè)務發(fā)展為主要業(yè)務。

從整體來看,作為區(qū)域型龍頭,譽凱健康基本面良好、具備一定吸引力,值得投資者后續(xù)關注。而從長期投資價值來看,公司仍需在核心競爭力上尋求更多突破。

標簽:

推薦

財富更多》

動態(tài)更多》

熱點