業(yè)務(wù)強(qiáng)勁財(cái)務(wù)穩(wěn)健 惠譽(yù)、穆迪均維持碧桂園(02007)“投資級”信用評級

來源:英為財(cái)情

三大國際評級機(jī)構(gòu)之一惠譽(yù)(Fitch)4月4日確認(rèn)維持碧桂園BBB-投資級信用評級。在行業(yè)下行期,碧桂園仍難得地保持了主體評級的穩(wěn)定,是目前行業(yè)中評級最高的民營房企之一。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自2021年下半年以來,三大國際評級機(jī)構(gòu)對受評房企進(jìn)行了密集的評級復(fù)核,接連下調(diào)評級或展望多達(dá)250余次。其中,惠譽(yù)下調(diào)受評房企評級或展望達(dá)90余次。而能維持評級水平穩(wěn)定的房企,少之又少。

惠譽(yù)表示,碧桂園作為中國最大的房地產(chǎn)開發(fā)商之一,擁有多元化的土地儲(chǔ)備,其業(yè)務(wù)規(guī)模支持其評級?!八凶銐虻耐恋貎?chǔ)備來支持其龐大的合同銷售規(guī)模,并在應(yīng)對不斷變化的市場條件(包括調(diào)整其城市層級組合)方面有著令人滿意的記錄。我們預(yù)計(jì)未來一到兩年碧桂園的利潤率將因購地成本下降而有所改善?!?/p>

據(jù)惠譽(yù)報(bào)告,盡管與中國房地產(chǎn)開發(fā)商相關(guān)的負(fù)面消息流已基本關(guān)閉了許多非投資級房屋建筑商的再融資選擇,但碧桂園的在岸和離岸再融資渠道仍然暢通。該評級機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),在碧桂園銷售收款和減債方面的嚴(yán)格紀(jì)律支持下,以凈債務(wù)/凈房地產(chǎn)資產(chǎn)衡量的杠桿率在2022-2024年將保持穩(wěn)定。到2021年底,杠桿率從2020年的43.5%降至43%左右,原因是有息債務(wù)和貿(mào)易應(yīng)付款減少。

惠譽(yù)還指出,碧桂園獲得國內(nèi)銀行授信額度和銀行間債券發(fā)行額度。公司發(fā)行境外可轉(zhuǎn)債和境內(nèi)債,這與高收益開發(fā)商較弱的資本市場準(zhǔn)入形成鮮明對比。

最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示,2021年全年,碧桂園共實(shí)現(xiàn)權(quán)益合同銷售金額約5580億元,權(quán)益合同銷售面積約6641萬平方米,持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。而今年前3個(gè)月,碧桂園權(quán)益合同銷售金額已達(dá)992.3億元人民幣,亦保持行業(yè)第一。

同時(shí),公司回款保持高位,2021年全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)權(quán)益物業(yè)銷售現(xiàn)金回籠約5022億元,權(quán)益回款率已連續(xù)6年達(dá)到90%或以上;經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為正,達(dá)到108.6億元。同時(shí),公司債務(wù)規(guī)模穩(wěn)步收縮,融資成本逐年下降,現(xiàn)金流充裕,在手現(xiàn)金高達(dá)1813億元。

融資方面,2021年9月以來,碧桂園已成功在境內(nèi)外發(fā)行多種類直接融資工具,包括10億元的公司債,15億元ABS及39億港元的可轉(zhuǎn)債。2022年3月份,碧桂園在銀行間交易商協(xié)會(huì)首度獲批50億元中票額度。截至2021年底,公司未使用授信額度約2615億元。而在2022年3月,公司又先后與招商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行廣東省分行簽訂150億元及400億元的戰(zhàn)略合作協(xié)議??梢姡緲I(yè)務(wù)發(fā)展得到了監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)的充分支持。

碧桂園此次發(fā)布的年報(bào),得到了資本市場相當(dāng)?shù)恼J(rèn)可?;ㄆ煦y行分析師Griffin Chan在一份報(bào)告中表示,公司總體業(yè)績好于預(yù)期,資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)強(qiáng)勁。中信證券首席分析師陳聰認(rèn)為,公司以前瞻的眼光和良好的運(yùn)營,在充滿挑戰(zhàn)的市場中取得了相對而言的好于許多同行的成績。

瑞銀、瑞信、富瑞、申萬宏源、國泰君安等均給予碧桂園“增持”或“買入”評級。富瑞發(fā)表研報(bào)稱,碧桂園資產(chǎn)負(fù)債表的持續(xù)改善,會(huì)緩解市場對其現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的過度擔(dān)憂,并使其在中期內(nèi)繼續(xù)保持主要市場整合者的地位。瑞信認(rèn)為,碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債表在非央國企類別的房企中表現(xiàn)較強(qiáng),并相信碧桂園能在在岸再融資政策的放松中收益,維持“跑贏大市”的評定。

同為三大評級機(jī)構(gòu)的穆迪也在今年3月確認(rèn)維持碧桂園Baa3投資級評級,并稱此評級反映了公司強(qiáng)大的品牌知名度、良好的土儲(chǔ)多元化地域布局、優(yōu)秀的流動(dòng)性,龐大的土地儲(chǔ)備以及公司過往在中國住宅開發(fā)市場的優(yōu)秀表現(xiàn)。

標(biāo)簽: 信用評級

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